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雖然鴨苗價(jià)格下降，但是糧食價(jià)格上漲導(dǎo)致養(yǎng)殖成本走高，毛雞毛鴨價(jià)格采購成本并不低，屠宰板塊盈利能力也有所下降。這兩方面的因素共同導(dǎo)致了2022年前三季的虧損。
從2022年三季度開始，在鴨苗供應(yīng)量大幅縮減的背景下，鴨苗價(jià)格開始大幅增長。這對于種禽板塊是利好，但是對于屠宰板塊來說，短期卻構(gòu)成利空。下游的鴨肉產(chǎn)品及鴨副產(chǎn)品價(jià)格波動相對較小，在鴨苗價(jià)格短期內(nèi)大幅上漲的情況下，下游并不具備立刻提價(jià)轉(zhuǎn)移成本的能力，因此屠宰端就要承受一定的成本上漲壓力。
益客食品財(cái)務(wù)不斷惡化：有息負(fù)債、應(yīng)收賬款、存貨猛增
2020年這一輪行業(yè)下行周期影響下，益客食品財(cái)務(wù)狀況在不斷惡化。截至2022年三季末，公司賬面貨幣資金4.22億元，而短期借款加上一年內(nèi)到期的有息負(fù)債已經(jīng)膨脹至9.42億元，現(xiàn)金遠(yuǎn)低于短債。同時公司賬面還存在3.29億元的長期借款，總的有息負(fù)債達(dá)到了12.71億元，是2019年的5倍多。
從2020年到2022年三季末，益客食品經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為2.9億元，投資活動則凈流出13.76億元，籌資活動凈流入10.48億元，經(jīng)營活動及籌資活動凈流入資金總額正好等于投資活動凈流出金額。
持續(xù)的資金投入轉(zhuǎn)化成了固定資產(chǎn)、應(yīng)收賬款和存貨。從2019年到2022年，益客食品營收增幅并不大， 而2022年三季末固定資產(chǎn)相比2019年增長了68%，應(yīng)收賬款增長了351%，存貨增長了101%。與此同時，2021年以來收現(xiàn)比逐漸降低。
值得注意的是，由于公司逆勢擴(kuò)張，產(chǎn)能利用率明顯不足。根據(jù)2022年中報(bào)披露的情況，
雞產(chǎn)品產(chǎn)能利用率為77%，鴨產(chǎn)品產(chǎn)能利用率不到80%，飼料為64%，調(diào)理品的產(chǎn)能利用率僅為36%。逆勢擴(kuò)張的產(chǎn)能如果不能消化，反過來就會影響公司的利潤。
持續(xù)膨脹的固定資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、存貨以及有息負(fù)債給益客食品造成的壓力越來越大，2021年公司支付的利息費(fèi)用就達(dá)到了5275.38萬元，是當(dāng)年歸母凈利潤的45%。當(dāng)年計(jì)提的存貨跌價(jià)損失達(dá)到了7782.43萬元，同比增長205%。信用減值損失也達(dá)到了1119.05萬元。
在這種情況下，通過定增募資來補(bǔ)充流動資金就變得非常重要。不過對益客食品來說，盈利能否改善最終取決于行業(yè)周期。未來雞苗鴨苗價(jià)格走勢具有不確定性，公司在大幅固定資產(chǎn)投入之后，能否收到預(yù)期的回報(bào)，還需要觀察。
來源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯 共2頁 上一頁 [1] [2]
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