從2020年開始，公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)幾乎全面惡化。
今天介紹的是一家來自江蘇的禽類食品公司——益客食品（301116.SZ），公司于1月18日正式登陸創(chuàng)業(yè)板。公司掛牌以后，股價(jià)可以說是跌跌不休，從掛牌當(dāng)日最高的38.3元跌到目前的20元左右，幾乎腰斬。
從二級(jí)市場的表現(xiàn)來看，這家公司大概率是有故事的，今天我們就一起看看。
公司既做鴨，又做雞
行業(yè)內(nèi)，做雞的很多，做鴨的也不少，但同時(shí)能夠既做雞又能做鴨的，卻少見。益客食品就屬于那種搞雞鴨一體化的公司。
益客食品共有四大業(yè)務(wù)板塊：屠宰板塊、飼料板塊、種禽板塊以及調(diào)熟板塊。2018-2021年上半年，屠宰板塊收入占營業(yè)收入的比例略微有所降低，但依舊保持在70%以上。
屠宰板塊生產(chǎn)的產(chǎn)品可以分為兩大類：雞產(chǎn)品和鴨產(chǎn)品。2018-2021年上半年，鴨產(chǎn)品收入占屠宰板塊收入的比例一直保持在60%以上，剩下的全部是雞產(chǎn)品。
根據(jù)益客食品的收入結(jié)構(gòu)，基本可判定公司就是一家以屠宰為主的禽肉產(chǎn)品供應(yīng)商。通俗點(diǎn)說就是殺鴨殺雞的屠宰廠，屬于禽肉行業(yè)的中游。
公司不親自負(fù)責(zé)規(guī)模飼養(yǎng)（主要采取合同養(yǎng)殖），也不會(huì)專注熟食產(chǎn)品的銷售，而是負(fù)責(zé)中間的屠宰和加工環(huán)節(jié)。
屠宰業(yè)務(wù)的流程，簡單講，就是從上游那里采購毛雞和毛鴨，然后自己進(jìn)行加工。加工出來的雞產(chǎn)品和鴨產(chǎn)品，既可以作為原料肉，賣給下游的熟食企業(yè)，比如絕味食品、周黑鴨，還可以作為烹飪食材賣給個(gè)人消費(fèi)者。
益客食品目前還是以做鴨為主，做雞為輔。屠宰板塊收入中，6成來自鴨產(chǎn)品，4成來自雞產(chǎn)品。另外，公司目前有21條屠宰生產(chǎn)線，其中14條是用來做鴨的，7條是用來做雞的。
僅次于新希望，是國內(nèi)第二大禽肉類屠宰廠
屠宰、加工的生產(chǎn)周期較短，一般是當(dāng)日送達(dá)，當(dāng)日就要屠宰入庫。公司鴨產(chǎn)品包括鴨脖、鴨掌、鴨腿等。下圖所示的是鴨產(chǎn)品中的鴨胸肉和鴨舌。
雞產(chǎn)品則主要涵蓋雞脖、雞腿、雞爪等。下圖所示的是雞產(chǎn)品中的雞大腿和雞翅。
目前國內(nèi)做禽肉屠宰和加工的企業(yè)可太多了，市場競爭格局非常分散。根據(jù)公司引用的數(shù)據(jù)，2020年國內(nèi)禽屠宰產(chǎn)量排名第一的是新希望（中國最大的肉禽加工企業(yè)），市場份額為8.2%。益客食品排第二，僅次于新希望，市場份額為5.46%。
即使是行業(yè)的龍頭類企業(yè)，其市場占有率也是非常低。可見這個(gè)行業(yè)的集中度是多么的分散。
（益客食品招股說明書）
縱向看，益客食品每年禽肉產(chǎn)量的增速要快于整個(gè)行業(yè)的增速，這導(dǎo)致公司的市場份額是逐漸升高的。益客食品的市場份額從2017年的4.27%稍稍提高到2020年的5.46%。
（益客食品招股說明書）
公司鴨產(chǎn)品的銷售單價(jià)要比雞產(chǎn)品的低，但是鴨產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷量要比雞產(chǎn)品的高。
鴨產(chǎn)品的銷售單價(jià)從2018年的8930元/噸，增長至2019年的9524元/噸，后受到疫情與行業(yè)供需的影響，2020年鴨產(chǎn)品的售價(jià)出現(xiàn)大幅下滑，下降至8479元/噸。雞產(chǎn)品的價(jià)格趨勢(shì)和鴨產(chǎn)品是一樣的。
2020年開始，主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)惡化
除了2019年之外，2018年、2020年以及2021年三季度末的貨幣資金，都低于同期的短期借款。公司短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)非常高。
即使是整個(gè)流動(dòng)資產(chǎn)，也只是在2019年超過同期的流動(dòng)負(fù)債。其余年份里，流動(dòng)資產(chǎn)均低于流動(dòng)負(fù)債。
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