來源：長江商報
“賣吊牌”生意不好做，南極電商（002127.SZ）收購時間互聯(lián)欲打造新的增長極，卻不幸踩上雷點。
2016年，南極電商以9.56億元、溢價130倍的價格，收購一家名叫時間互聯(lián)的廣告公司，駛?cè)牖ヂ?lián)網(wǎng)營銷的快車道。然而，近兩年互聯(lián)網(wǎng)廣告市場需求疲軟、市場競爭加劇，時間互聯(lián)的業(yè)績猛跌。
近日，南極電商公告稱，由于時間互聯(lián)商譽大幅減值，預(yù)計2022年虧損將達2.4億至3.1億元。這是公司2015年借殼上市以來，首次出現(xiàn)業(yè)績虧損。
起初靠“授權(quán)貼牌”的打法，南極電商在A股順利上市，公司的毛利率甚至一度超過了茅臺。
但成也蕭何、敗也蕭何，“貼牌”模式也讓南極電商面臨品控把關(guān)等難題，旗下品牌產(chǎn)品多次因抽檢不合格被官方點名及被消費者投訴【進入黑貓投訴】。
為提振業(yè)績，南極電商著手收購多個品牌IP，打造品牌矩陣，借以緩解自己的困境，但這是否就是其破解發(fā)展瓶頸的良藥呢？
商譽減值致業(yè)績預(yù)虧
據(jù)悉，南極電商的業(yè)務(wù)主要分為兩部分，以品牌授權(quán)為主的電商業(yè)務(wù)，和以全資子公司時間互聯(lián)為運營主體的互聯(lián)網(wǎng)傳媒業(yè)務(wù)。
因貼牌業(yè)務(wù)顯露頹勢，2016年8月15日，南極電商以9.56億元收購北京時間互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱“時間互聯(lián)”），布局互聯(lián)網(wǎng)營銷，以期能與品牌授權(quán)業(yè)務(wù)形成產(chǎn)銷互動，提升自身的業(yè)績。
需要注意的是，被收購前，時間互聯(lián)2013年—2015年的凈利潤分別為59萬元、-41萬元、1104萬元，按對賭協(xié)議規(guī)定，時間互聯(lián)承諾2016年度到2019年度凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤）分別不低于6800萬元、9000萬元、1.17億元和1.32億元，也就是說，公司被收購后需要在四年內(nèi)完成4.07億元的凈利潤。
因此，當初南極電商收購時間互聯(lián)，一度讓很多人看不懂，南極電商為何愿意花9.56億元高價收購一家業(yè)績平平、甚至虧損的廣告公司？
神奇的是，時間互聯(lián)除了2019年，其余年份都完成了業(yè)績承諾。2019年，時間互聯(lián)凈利潤1.16億元，低于業(yè)績承諾1600萬元并已做出現(xiàn)金補償。期間，2018年是時間互聯(lián)的高光時刻，凈利潤增速達到16%。
南極電商也因此賺得盆滿缽滿。從2016年到2019年，公司營收翻了8倍，達近40億元。期間，南極電商更是以駭人聽聞的93.36%的毛利率，成為A股電商毛利之王，一度超過茅臺。
但是，2020年成為時間互聯(lián)業(yè)績的“分水嶺”，當年該公司實際完成的營業(yè)收入較2019年度增長10.57%，但扣非后凈利潤同比下滑29.72%，毛利率也從前一年的8.35%下滑至6.21%。
南極電商財報顯示，2021年，時間互聯(lián)凈利潤約1億元，同比下降13%。2022年，因需求疲軟、市場競爭加劇，導致時間互聯(lián)盈利水平預(yù)計降至約4000萬元—5000萬元。初步估算上述資產(chǎn)存在減值跡象，預(yù)計報告期計提商譽減值準備金額約4.5億元至5.0億元。
計提相關(guān)資產(chǎn)減值準備后，南極電商預(yù)計2022年歸母凈利潤全年虧損2.4億元至3.1億元，比上年同期下降150.31%—164.98%。而2021年南極電商盈利4.8億元；2022年前三季度，公司凈利潤尚有2.49億元。同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，這也是公司上市以來的首次年度虧損。
“賣吊牌”模式陷發(fā)展瓶頸
“賣吊牌”的商業(yè)模式，對于南極電商來說，算是成也蕭何、敗也蕭何。
據(jù)悉，“南極人”品牌創(chuàng)立于1998年，歷經(jīng)多年發(fā)展后，公司的實際控制人張玉祥計劃縮短公司的產(chǎn)業(yè)鏈，從過去的自營生產(chǎn)、銷售改為“品牌授權(quán)”的商業(yè)模式。
2008年成為“南極人”的轉(zhuǎn)折點，公司開始向“品牌授權(quán)”轉(zhuǎn)型，放棄實體零售渠道，轉(zhuǎn)型電商服務(wù)型企業(yè)。
2015年8月份，“南極人”作價23.44億元借殼新民科技上市，搖身一變成為“南極電商”。
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