來源：長江商報
曾因“南極人”保暖內(nèi)衣走紅的南極電商（002127.SZ），正在品牌擴張的道路上深陷泥潭，曾廣受財務(wù)造假質(zhì)疑的實控人張玉祥，因其當前的高溢價并購和無業(yè)績考核半價股權(quán)，再次被市場質(zhì)疑其利益輸送。
最新消息是，南極電商宣布，出資4500萬元收購一家成立已有26年的服飾公司。盡管標的公司虧損，但公司仍以高達15倍的溢價進行交易，目的是謀求標的公司商標品牌。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，自從2016年完成借殼上市以來，南極電商實施了系列大規(guī)模收購，累計交易金額超過22億元。通過收購，南極電商完成了從服裝服飾公司到經(jīng)營吊牌公司的轉(zhuǎn)變。
然而，南極電商好看的經(jīng)營數(shù)據(jù)曾遭受市場廣泛質(zhì)疑，指責其財務(wù)造假。
2021年，隨著阿里平臺改規(guī)則，南極電商陷入了流量、吊牌的雙重壓力。當年，公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱“凈利潤”）為4.77億元，同比下降近60%。
南極電商繼續(xù)在變，繼續(xù)收購。
二級市場上，自從2020年7月10日股價登頂后，南極電商陷入跌跌不休的輿論中。雖然近期股價有所回升，但仍較2020年巔峰跌去了80%。
溢價15倍再購虧損公司
南極電商繼續(xù)奔波在收購資產(chǎn)的途中。
8月18日晚間，南極電商發(fā)布公告稱，公司與李育菁等簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以4500萬元的價格收購貝拉維拉服飾股份有限公司（以下簡稱“貝拉維拉”或“標的公司”）100%股權(quán)。
這次收購，南極電商稱是為了豐富公司的品牌運維體系，進一步落地“擴品牌”戰(zhàn)略。
貝拉維拉成立于 1996年9月，主打“貝拉維拉”“BELLVILLES”品牌。公告稱標的公司品牌洋溢著法蘭西的浪漫情調(diào)，主要針對 25—40 歲的都市白領(lǐng)女性，以時尚的款式、中檔的價格受到國內(nèi)年輕女性的青睞，是中國市場上知名度較高的品牌以及消費者熟知的最佳女裝品牌之一。目前，標的公司核心資產(chǎn)是其持有的“貝拉維拉”“BELLVILLES”等系列商標。
1996年成立至今，已有26年，也算是老品牌。然而，這家公司幾乎是一家空殼公司，其處于虧損狀態(tài)。
數(shù)據(jù)顯示，2021年底及今年6月底，標的公司資產(chǎn)總額分別為689.16萬元、328.42萬元，凈資產(chǎn)為323.99萬元、278.35萬元。2021年及今年上半年，其實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為55.42萬元、7.65萬元，對應(yīng)的凈利潤為68.35萬元、-45.64萬元。
今年上半年的營業(yè)收入只有7.65萬元，凈利潤還處于虧損狀態(tài)，就是這樣的一家公司，評估值高得有些離譜。
以截至今年6月30日為評估基準日，貝拉維拉股東全部權(quán)益價值估值為5405.63萬元，較其凈資產(chǎn)的增值率高達18.42倍。本次交易確定的價格為4500萬元，也較其凈資產(chǎn)溢價15.17倍。
高溢價收購，雙方對標的公司未來的經(jīng)營及業(yè)績并未進行約定。
這是南極電商今年以來第二次出手。
始于去年底，并在今年2月完成的一次交易是 ，南極電商以自有資金3.3億元收購TBH GLOBAL CO．，LTD持有的在中國內(nèi)地與中國香港注冊的78件商標，以及1.8億元收購百家好100%股權(quán)。
這也是一次高溢價收購。百家好成立于2004年7月，經(jīng)營范圍包括各類服裝服飾配飾、鞋帽、日用百貨等。2020年和2021年前三季度，其實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為13.37億元、9.66億元，凈利潤分別為-1.83億元、6675.13萬元，收購前實現(xiàn)了扭虧為盈。
當時，百家好股東全部權(quán)益價值估值為-2.95億元。最終，經(jīng)過調(diào)整，取消股利分配，百家好股東全部權(quán)益價值估值為3.25億元。
這一次收購，南極電商稱，豐富公司的品牌體系，有利于充分發(fā)揮公司的品牌運維能力，拓寬公司產(chǎn)品層次、提升品牌形象。彼時，公司還認為，內(nèi)容電商的興起，一些著名的、有個性的品牌價值突顯，收購此類品牌有助于搭建公司品牌體系。此外，公司在研發(fā)、生產(chǎn)、質(zhì)量管理上存在一定短板，百家好在研發(fā)、生產(chǎn)、質(zhì)量管理上有較強優(yōu)勢，通過本次收購，能較好補充公司短板，為公司未來產(chǎn)銷研一體管控做準備。
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