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今年上半年古井貢酒盈利能力改善，是否意味公司利潤率拐點已至，還需后期驗證
白酒上市企業(yè)中報業(yè)績已然分化。
日前，安徽古井貢酒股份有限公司（下稱古井貢酒，000596.SZ）披露業(yè)績快報，2022年上半年，營收、歸屬于上市公司股東的凈利潤（下稱歸母凈利潤）同比增幅28.46%、39.17%，業(yè)績表現(xiàn)遠好于先它披露業(yè)績的水井坊（600779.SH）。
業(yè)績快報披露后的頭個交易日，古井貢酒便以漲停價234.67元/股（不復(fù)權(quán)，下同）收盤，次日漲幅又達6.53%。截至8月8日，股價收盤于255元/股，仍處今年以來高位區(qū)域。
對于公司上半年的業(yè)績表現(xiàn)，券商基本給予“買入”“推薦”等投資評級，認為業(yè)績超預(yù)期歸因于疫情后宴席宴請出現(xiàn)回補消費、省內(nèi)及江蘇等省外區(qū)域整體動銷表現(xiàn)強勢、返鄉(xiāng)人員提升中檔酒銷量等。且有券商認為，公司2022年上半年、第二季度的歸母凈利率均同比提升，階段性驗證全年凈利潤率提升邏輯。但各券商對于年份原漿獻禮、古5、古8、古16等的增速看法略有差異。
不過，就在業(yè)績快報披露幾天前，海通國際曾發(fā)布報告，認為公司面臨“年份原漿量增乏力，價格貢獻恐將收窄；毛銷差、凈利率連降，費用節(jié)流難超預(yù)期”等三重挑戰(zhàn)，并給予公司“弱于大市”投資評級。
《投資時報》研究員注意到，2020年、2021年，該公司年份原漿收入增速基本穩(wěn)健，但銷量增速卻由3.99%降至1.40%。2020年上半年、2021年上半年，公司歸母凈利率也低于20%，銷售費用率卻在30%上下浮動。今年上半年、第二季度盈利能力的改善，是否意味利潤率向上拐點到來？另外，幾年前收購的黃鶴樓酒業(yè)有限公司（下稱黃鶴樓酒業(yè)），2022年業(yè)績承諾指標(biāo)完成度如何？是否繼續(xù)“壓線”完成，還是有驚喜？
針對前述情況，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至該公司相關(guān)部門，相關(guān)負責(zé)人回應(yīng)稱，請關(guān)注公司于8月31日披露的半年報。
古井貢酒今年以來股價走勢（元）
產(chǎn)品增速券商看法不一
2022年上半年，古井貢酒預(yù)計實現(xiàn)營收90.02億元，同比增長28.46%；利潤總額、歸母凈利潤為26.79億元、19.19億元，同比增幅41.03%、39.17%。其中，今年第二季度，公司預(yù)計實現(xiàn)營收、歸母凈利潤為37.28億元、8.20億元，同比增速29.55%、45.32%。
根據(jù)公司2021年報，2022年其計劃實現(xiàn)營收153億元、實現(xiàn)利潤總額35.50億元，那么上半年完成度分別約為59%、75%，顯然利潤年度目標(biāo)完成度較高、收入也已完成過半。
事實上，自7月30日至8月3日，多家券商給予古井貢酒“買入”“推薦”等投資評級。紅塔證券認為，公司第二季度營收高增，主要得益于：疫情后宴席、宴請出現(xiàn)回補消費，主攻宴席宴請場景的古8和古16動銷加快，尤其是古16（400元—500元）成為省內(nèi)主流宴請產(chǎn)品；古20卡位600元價格帶，發(fā)力全國化，進入放量階段；“黃鶴樓”系列省內(nèi)恢復(fù)增長，省外導(dǎo)入順利等。
浙商證券則將二季度業(yè)績超預(yù)期歸因于：回款基礎(chǔ)好；省內(nèi)以及江蘇、河南、湖北、山東、浙江等省外區(qū)域受疫情影響小，多措并舉下，整體動銷表現(xiàn)強勢；返鄉(xiāng)人員較往年增加提升中檔酒銷量；另外，省內(nèi)經(jīng)濟增速保持全國中上水平，也為省內(nèi)白酒業(yè)擴容、結(jié)構(gòu)升級奠定基礎(chǔ)。
興業(yè)證券認為，古井貢酒業(yè)績高增源于次高端、全國化協(xié)同發(fā)力。次高端方面，預(yù)計上半年古8增速30%以上、古16/古20增速50%以上、古5則為低雙位數(shù)增長、獻禮為個位數(shù)增長。
東吳證券則給予次高端及以上大單品上半年30%—40%的平均增速。國信證券、中信證券均認為，上半年古16、古20維持較高增速，但對獻禮、古5增速看法不一，前者認為增勢穩(wěn)健，后者認為增長超預(yù)期。
而海通證券則在業(yè)績預(yù)告披露前幾天發(fā)布報告，認為公司面臨“年份原漿量增乏力，價格貢獻恐將收窄；毛銷差、凈利率連降，費用節(jié)流難超預(yù)期”等三重挑戰(zhàn)，并給予公司“弱于大市”投資評級。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 古井貢酒 |
