|
新零售概念火爆背景下，專注母嬰市場(chǎng)的孩子王兒童用品股份有限公司（301078.SZ，下稱“孩子王”）押寶體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)，通過大店模式迅速擴(kuò)張，其門店平均面積約2500平米，布局一站式購(gòu)物場(chǎng)景，如孕媽用品專區(qū)、家庭乳飲專區(qū)、孕產(chǎn)體驗(yàn)室等服務(wù)板塊。但從實(shí)際收益來看，這種模式似乎并未為公司帶來期待的結(jié)果。
孩子王原本打算建立“商品+服務(wù)+社交”經(jīng)營(yíng)模式，將服務(wù)商品化，時(shí)至今日，公司仍未能如愿，奶粉等商品在營(yíng)收中占比達(dá)到75%。有業(yè)內(nèi)人士指出，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重的當(dāng)下，孩子王難以將流量轉(zhuǎn)換為實(shí)際的盈利能力，發(fā)展前景有限。
近兩年隨著疫情時(shí)有反復(fù)，重資產(chǎn)的大店模式反而帶來一系列后遺癥，如店均收入不斷下滑，2018年至2021年，從2415萬元下滑到1636萬元；今年一季度公司歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。
公司還要審視自身品控問題。市場(chǎng)監(jiān)管總局近期通報(bào)了2021年兒童學(xué)生用品產(chǎn)品質(zhì)量國(guó)家監(jiān)督抽查情況，孩子王有7家子公司和門店上榜。
門店擴(kuò)張與虧損
公開資料顯示，孩子王是國(guó)內(nèi)最早的以會(huì)員為核心、帶有大賣場(chǎng)基因的母嬰零售品牌，號(hào)稱母嬰領(lǐng)域的“山姆會(huì)員店”。截至2021年末，孩子王會(huì)員達(dá)到5000萬，會(huì)員貢獻(xiàn)收入占公司全部母嬰商品銷售收入的96%以上。
2019年至2021年，公司營(yíng)收分別達(dá)到82.43億元、83.55億元、90.5億元。
但門店擴(kuò)張同樣造成了三費(fèi)開支的增長(zhǎng)，直接沖擊凈利潤(rùn)。2021年，公司銷售費(fèi)用達(dá)到19.38億元，同比增長(zhǎng)19.8%；管理費(fèi)用4.37億元，同比增長(zhǎng)13.25%；財(cái)務(wù)費(fèi)用1.44億元，同比增長(zhǎng)195.55%。
2021年，歸母凈利潤(rùn)為2億元，同比下降48.4%。而到了今年一季度，公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑，營(yíng)收為21.1億元，同比下降2.9%；歸母凈利潤(rùn)則虧損了3243萬元，同比下降178%。
孩子王對(duì)此解釋稱，最近兩年，公司門店數(shù)量陸續(xù)增加，運(yùn)營(yíng)成本隨之增加，但由于新增門店運(yùn)營(yíng)時(shí)間較短，門店收入和盈利水平提升需要一定的時(shí)間，導(dǎo)致單店收入有所下降。
天風(fēng)證券在研報(bào)中指出，因疫情反復(fù)、生育下降、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、新開店尚處培育期、租金補(bǔ)助減少等多重因素影響，調(diào)整對(duì)公司2022-2023年的歸母利潤(rùn)預(yù)測(cè)，從5.64億元、7.24億元下調(diào)至3.32億元、5.5億元。
盈利項(xiàng)目單一
中國(guó)母嬰市場(chǎng)仍在保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。2021年中國(guó)母嬰消費(fèi)規(guī)模達(dá)34591億元，艾瑞預(yù)計(jì)，未來中國(guó)母嬰市場(chǎng)仍保持穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，到2025年中國(guó)母嬰市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到46797億元。以孩子王2021年82.43億元的營(yíng)收計(jì)算，在母嬰市場(chǎng)的市占率不足1%。
為此，公司在疫情期間逆勢(shì)擴(kuò)張，2021年末孩子王在142個(gè)城市布局了495家門店，凈增門店61家，同時(shí)推進(jìn)門店功能和定位的迭代升級(jí)，并與大型購(gòu)物中心戰(zhàn)略合作。
但與此同時(shí)，孩子王店均收入不斷下滑。2018年至2021年分別為2414.92萬元、2152萬元、1732.8萬元與1636.06萬元。
現(xiàn)金流量表顯示，2017年以來，公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~均為正數(shù)，2021年達(dá)到6億元。但是同期的投資性現(xiàn)金流量?jī)纛~卻是巨額負(fù)數(shù)，分別為-5.35億元、-4.8億元、-5.8億元、-2億元、-12.07億元。
孩子王的經(jīng)營(yíng)壓力還體現(xiàn)在巨額財(cái)務(wù)費(fèi)用上。2021年，公司利息支出達(dá)到1.19億元，2020年該項(xiàng)目?jī)H0.14億元。這意味著，公司通過經(jīng)營(yíng)賺到的現(xiàn)金，難以彌補(bǔ)投資性現(xiàn)金的支出。
按照孩子王的規(guī)劃，其以線下實(shí)體大店作為引流入口，用戶到店后被引導(dǎo)成為會(huì)員，形成品牌的私域流量池。品牌有專門的育兒顧問為用戶提供后續(xù)服務(wù)，包括提供育兒知識(shí)、月子餐搭配、營(yíng)養(yǎng)指導(dǎo)等全套育兒服務(wù)，從而提高客單價(jià)，增加客戶黏性和活躍度。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 孩子王 |
