傳統(tǒng)百年中藥老字號企業(yè)云南白藥（000538.SZ）中藥老字號品牌黯淡失色。
云南白藥起家于白藥，因白藥品牌而聞名。然而，白藥在公司經(jīng)營業(yè)績中的地位不斷下降。
三季報顯示，今年前三季度，云南白藥實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）24.51億元，同比下降超40%，這也是公司近21年來首個前三季度凈利潤下降。其原因在于，公司投資百億炒股，巨虧超15億元。
從2016年開始，云南白藥凈利潤失速。2018年開始，公司不斷加碼“炒股”，公司凈利潤因此重回高增長。投資收益缺乏可持續(xù)性，今年以來，公司業(yè)績因此爆雷。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，穩(wěn)定云南白藥凈利潤的基本盤是牙膏業(yè)務(wù)，今年上半年，公司牙膏業(yè)務(wù)利潤占公司凈利潤的80%。令人擔憂的是，牙膏業(yè)務(wù)也會有天花板。
二級市場上，今年2月下旬以來，云南白藥股價跌跌不休，累計跌幅已超44%，市值1130.25億元，不到片仔癀的一半，早已坐失“中藥一哥”之位。
投資收益難持續(xù)凈利降四成
千億白馬股云南白藥也馬失前蹄，引爆了輿論。
10月27日晚間，云南白藥披露的2021年三季報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入283.63億元，去年同期為239.31億元，同比增加44.32億元，增幅為18.52%。
相較于營業(yè)收入保持著接近20%的同比增速，公司的凈利潤數(shù)據(jù)就有些難看了。其實現(xiàn)的凈利潤為24.51億元，去年同期為42.53億元，同比銳減18.02億元，下降幅度為42.38%�？鄢墙�(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）為29.31億元，較去年同期的31.85億元減少2.54億元，降幅為7.96%。
前三季度凈利潤下降幅度超過40%，云南白藥創(chuàng)造了同期下滑的記錄。
實際上，這是云南白藥首次在前三季度的凈利潤出現(xiàn)下降。
云南白藥于1993年12月25日登陸A股市場，長江商報記者未查詢到1993年至2000年這8年期間前三季度的經(jīng)營業(yè)績，從2001年開始起算，2001年以來的21年，今年前三季度是首次出現(xiàn)凈利潤同比下降。
從單季經(jīng)營業(yè)績看，今年一二三季度，云南白藥實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為103.28億元、87.55億元、92.79億元，同比增長33.38%、12.97%、9.98%，增速逐季放緩。對應(yīng)的凈利潤分別為7.63億元、10.39億元、6.49億元，同比下降40.48%、11.36%、63.94%。連續(xù)三個季度下滑，三季度降幅擴大至超60%。同期扣非凈利潤為13.65億元、5.20億元、10.46億元，同比變動29.42%、-34.50%、-21.70%。
導致云南白藥前三季度及三季度凈利潤大幅下降的罪魁禍首是投資收益。今年前三季度，公司公允價值變動凈收益為-15.55億元，也就是公司炒股的浮虧。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，近兩年，云南白藥的凈利潤增長曾對投資收益較為依賴。
2016年至2018年的三年，無論是營業(yè)收入還是凈利潤，云南白藥的同比增速持續(xù)以個位數(shù)的速度前行。2019年，云南白藥實現(xiàn)營業(yè)收入296.65億元，同比增長9.80%，凈利潤為41.84億元，同比增長19.75%。2020年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入327.43億元，同比增長10.38%，凈利潤55.16億元，同比增長31.85%，連續(xù)兩年重回兩位數(shù)的高速增長。
究其原因，并非主營業(yè)務(wù)盈利能力上升，而是炒股帶來的投資收益貢獻明顯。
2018年以前，云南白藥的利潤表中未見列支有公允價值變動凈收益，其投資凈收益也不高。2018年，其公允價值變動凈收益為0.42億元。2019年下半年開始，云南白藥松綁證券投資。當年，公司減持了早期持股的紅塔證券、九州通等，買入小米集團、恒瑞醫(yī)藥、伊利股份等。
大舉投資炒股的結(jié)果是，2019年、2020年，公司的投資凈收益分別為14.70億元、3.92億元，公允價值變動凈收益為2.27億元、22.40億元，合計為16.97億元、26.32億元，分別占公司當年利潤總額的35.91%、38.71%。
投資收益難以持續(xù)，云南白藥也難以幸免。今年以來，隨著恒瑞醫(yī)藥、紅塔證券等股價回撤，云南白藥大幅浮虧。
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