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仲景食品或已陷入發(fā)展瓶頸。
一直以來，消費股的理念基本都不變，大致是民以食為天，人們的口味短期都不會發(fā)生變化，而且基本上都會把口味延續(xù)下去，這也是為什么茅臺可以在大經濟周期基本處于穩(wěn)定上漲的主要原因之一，因為口味、品牌、社交的屬性疊加起來，這就是獨一無二的，而不可替代性自然是資本追捧的“明星”。
近期，調味品上市企業(yè)紛紛曬出了2021年的第一份成績單，作為消費股中重要的一部分，外界還是十分關注的。其中，以“香菇醬”為明星單品的仲景食品股份有限公司（簡稱“仲景食品”，300908.SZ）因一季度營收、凈利雙增而更成了關注的焦點。
可事實上，《每日財報》調查研究發(fā)現(xiàn)，盡管去年和今年一季度仲景食品都交出了不錯的業(yè)績報告，但其亮眼成績下已有未形之患。一方面，公司主營業(yè)務成本不斷上漲，毛利潤下降；另一方面，資本市場冷淡，與其主要競爭對手相比，存在明顯差距，公司或已陷入發(fā)展瓶頸。
規(guī)模差距大，凈利有“他”法
2020年和今年一季度仲景食品都交出了不錯的業(yè)績報告。今年一季度，公司營收2.07億元，同比增長26.11%，歸母凈利潤為0.35億元，同比增長28.94%。仲景食品去年實現(xiàn)營業(yè)收入7.27億元，同比增長15.68%，扣非歸母凈利潤達1.18億元，同比增長37.48%。
縱使仲景食品近年來業(yè)績整體增長，但放到賽道中去與其主要競爭對手相比，則顯得“小巫見大巫”。
仲景食品的競爭對手主要包括利和萃取、老干媽、晨光生物、海天味業(yè)等。其中，主要產品與老干媽最為相似，但老干媽為非上市公司；而利和萃取(837885)在新三板掛牌，對于登陸創(chuàng)業(yè)板的仲景食品沒有估值參考價值，所以只有晨光生物（300138）和海天味業(yè)（603288）是A股上市公司，相對而言具有一定可比性。
今年一季度，被稱為"味中茅臺"的海天味業(yè)，實現(xiàn)營業(yè)收入為71.58億，同比增長21.65%；歸母凈利潤19.53億，同比增長21.13%；同期，晨光生物實現(xiàn)營收10.12億元，同比增長37.29%，歸母凈利0.78億元，同比增長28.7%。這樣對比來看，仲景食品與二者的實力根本不在一個維度。
此外《每日財報》發(fā)現(xiàn)，雖然仲景食品凈利潤增長的不錯，但是政府補助和投資收益對其實現(xiàn)利潤增長有較大貢獻。
2020年，仲景食品利潤總額為1.48億元，而計入其他收益和營業(yè)外收入的政府補助分別有719萬和200萬元，合計919萬元，占利潤總額的6.2%。此外，公司取得理財產品收益225萬元，政府補助和投資收益合計1144萬元，合計占利潤總額的比重為7.8%。
事實上，2017年-2020年，公司購買理財產品金額為2.8億元、3.97億元、5.18億元、17.88億元，均達數(shù)億元。
（制圖：每日財報）
而今年一季度，仲景食品購買銀行理財產品取得的投資收益高達648萬元，投資收益占利潤總額的比重高達13.8%。一季度計入其他收益的政府補助為108萬元，占利潤總額的比重為2.3%。所以一旦投資收益發(fā)生較大變動，仲景食品的利潤也會受到比較大的不利影響。而持續(xù)加大投資理財產品這一決策，也會從側面反映其未來增長點的欠缺。
如果公司未來收到的政府補助進一步減少，仲景食品的利潤也會受到比較大的不利影響。
原材料漲致毛利下滑
細分產品看，仲景食品主要分為調味食品和調味配料兩大類，這兩類食品占公司主營業(yè)務收入比重各約一半。其中，調味食品以香菇醬為主，而調味配料則以花椒系列為主。
值得注意的是，以香菇醬為代表的調味食品毛利率，從2017年的52.91%下降至2020年的42.38%；而除了香菇醬外，仲景食品其他調味產品的毛利率也在下滑，且其他產品的毛利率比香菇醬更低。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 仲景食品 |
