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在2020年業(yè)績公告中，融創(chuàng)中國首先展示了其一年的“降負”工作：凈負債率降至96%，同比下降76.3%；非受限現(xiàn)金短債比達1.08，同比上升0.51；僅剔除預收款項后的資產(chǎn)負債率踩中“三道紅線”，達78.3%，較去年同比下降5.6%。至此，公司從“三道紅線”全中的“紅檔”房企降至“黃檔”。
融創(chuàng)中國董事會主席孫宏斌在業(yè)績發(fā)布會上發(fā)表了一段意味深長的講話：“我是支持調(diào)控的，不調(diào)控的話這個行業(yè)沒辦法干了，不調(diào)控的話房價和地價都要上天了。不調(diào)控的話，對開發(fā)商來說地價比房價漲得快，賺不了錢。老百姓也買不起，不調(diào)控對誰都沒好處。”
言語中透露出審慎與擔憂，這直指融創(chuàng)中國如今面臨的核心問題：企業(yè)發(fā)展降速后收入增速不及成本增速，導致毛利率快速下滑，盈利空間大幅縮減。
細究2020年“降負”狀況，《今日財富》發(fā)現(xiàn)：雖然融創(chuàng)中國2020年即期借貸同比下降32.5%，拉高了現(xiàn)金短債比，但非即期借貸卻同比上升13.5%，總借貸僅同比下降5.8%；而凈負債率快速下降的背后，是少數(shù)股東權益大幅上漲84.9%，有“明股實債”，增加表外債務的特征。
如此“降負”可否穩(wěn)定、持續(xù)？融創(chuàng)中國未正面回應《今日財富》的問題。
毛利率下滑，盈利空間大幅縮減
維持高杠桿率的房企如同一輛高速行駛的重型卡車，此前高周轉(zhuǎn)率去庫存的“速度”和激進擴張企業(yè)規(guī)模的“重量”會在“降負”這一腳剎車后形成強大慣性。
（數(shù)據(jù)來源：融創(chuàng)中國歷年年報 《今日財富》整理統(tǒng)計）
2020年，融創(chuàng)中國營業(yè)收入約為2305.87億元，同比增長36.2%；銷售成本約1821.83億元，同比增長42.4%，據(jù)《今日財富》統(tǒng)計，在2017年至2018年快速發(fā)展期過后，2019年融創(chuàng)中國銷售成本增速首度高于收入增速，2020年這個差距被拉開到6.2個百分點。
�。〝�(shù)據(jù)來源：融創(chuàng)中國業(yè)績報告 《今日財富》整理統(tǒng)計 單位：千元）
從成本構(gòu)成看，融創(chuàng)中國銷售成本主要為包含物業(yè)拿地、規(guī)劃、建設開發(fā)等“已售物業(yè)成本”，占總成本92.5%，約1685.73億元，較去年同比增長42.23%。融創(chuàng)中國在業(yè)績報告中表示，成本增長主要由于2020年交付物業(yè)面積增加所致。
數(shù)據(jù)顯示，2020年融創(chuàng)中國物業(yè)交付總面積較2019年增加618.5萬平方米，同比上漲51.5%。此外，“廣告及推廣成本”同樣較去年增長明顯，同比增長37.59%，2018年、2019年該科目增幅分別為16.2%、28.04%。
正如孫宏斌所說，地價大幅上漲致使房企成本上升。加之此前快速拿地發(fā)展規(guī)模，壓縮盈利空間，使毛利率大幅下降，由2019年的24.4%降至20.9%；經(jīng)營溢利（稅后利潤）約492.43億元，同比增長13.7%，相比2019年經(jīng)營溢利同比增長率47.4%，利潤增速明顯放緩。
銷售金額方面，融創(chuàng)中國未能達成2020年合同銷售金額達6000億元的目標，實際全年合同銷售額為5752.6億元，僅同比上漲3.4%，銷售業(yè)績并不理想。而據(jù)中指研究院報告顯示，同為房地產(chǎn)前四的碧桂園、恒大、萬科2020年合同銷售金額皆超7000億元，分別為7888.1億元、7232.5億元、7041.5億元。融創(chuàng)雖列第四，但已被拉開差距。
疑似“借長還短”、“明股實債”，“財技”降杠桿
在查看負債情況后，《今日財富》發(fā)現(xiàn)，2020年融創(chuàng)中國對債務結(jié)構(gòu)進行了優(yōu)化。
2020年公司現(xiàn)金短債比達1.05，同比上升0.15，達到了“三道紅線”政策要求的現(xiàn)金短債比大于1的要求�，F(xiàn)金短債比的計算公式為現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物除以即期借貸，其中，融創(chuàng)中國去年即期借貸為916.07億元，同比下降32.5%；但非即期借貸卻同比上升13.5%，總借貸僅同比下降5.8%。
即期借貸下降主要源于對銀行及其他機構(gòu)借貸較去年減少了251.79億元，同比下降66.5%；非即期借貸上升主要源于公司債券、優(yōu)先票據(jù)、無抵押非即期貸款的上漲。但在非即期借貸中，融創(chuàng)中國2020年公司債券與銀行及其他機構(gòu)借貸出現(xiàn)了大幅上漲，分別上漲44%和1849%，據(jù)《今日財富》統(tǒng)計，目前融創(chuàng)中國存續(xù)境外債共13只，存續(xù)規(guī)模已超80億美元。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 融創(chuàng) |
