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上市后良品鋪?zhàn)邮杖牒蛢衾麧櫻杆僮兡�，且主要�?jīng)銷商貢獻(xiàn)收入不斷增加，其加盟店卻陸續(xù)消失。
高瓴資本的一紙減持公告將良品鋪?zhàn)樱?03719.SH）推到了聚光燈下：上市后旋即變臉的業(yè)績、重要股東的離場……休閑食品領(lǐng)域的又一賽道股也遇到成長瓶頸了嗎？
高瓴資本旗下3只基金減持公告一出，良品鋪?zhàn)庸蓛r幾近跌停，5個交易日跌幅超過15%。之前，良品鋪?zhàn)拥某砷L就受到了挫折，公司2020年前三季度營收基本停滯，凈利潤大幅下挫。此外，公司重要的客戶銷售渠道大量消失，良品鋪?zhàn)右矝]有對市場透露。截至發(fā)稿，良品鋪?zhàn)記]有回復(fù)《證券市場周刊》的采訪。
盈利變臉
良品鋪?zhàn)尤涨鞍l(fā)布公告，合計持有公司11.67%股份的珠海高瓴天達(dá)股權(quán)投資管理中心（有限合伙）（下稱“珠海高瓴”）、HH LPPZ (HK) Holdings Limited（下稱“香港高瓴”）3家股東計劃減持不超過2406萬股，即6%的股份。
在剛剛解禁就馬上宣布減持，高瓴資本套現(xiàn)良品鋪?zhàn)拥募逼戎目梢娨话�。招股書顯示，2017年9月，珠海高瓴和香港高瓴分別出資1.89億元和3.16億元入股良品鋪?zhàn)樱?017年12月底，寧波高瓴智遠(yuǎn)投資合伙企業(yè)（有限合伙）以1.8億元入股良品鋪?zhàn)�。上�?家股東合計出資6.85億元獲得良品鋪?zhàn)?680萬股。以良品鋪?zhàn)幽壳凹s50元/股的市價來看，這筆股權(quán)市值超過23億元，浮盈兩倍以上，如果算上分紅的話，高瓴資本的盈利會進(jìn)一步增加。
高瓴資本是在2017年下半年入股良品鋪?zhàn)拥�，彼時良品鋪?zhàn)诱幱诟咴鲩L，如今減持時良品鋪?zhàn)釉缫迅鎰e了高增長。2016-2019年，良品鋪?zhàn)臃謩e實(shí)現(xiàn)營收42.89億元、54.24億元、63.78億元和77.15億元，同比分別增長了36.2%、26.45%、17.58%和20.97%。
同期，良品鋪?zhàn)臃謩e實(shí)現(xiàn)凈利潤1.05億元、4300萬元、2.48億元和3.49億元，同比增速分別為1.21倍、-59.09%、4.77倍和40.79%。需要說明的是，2016年和2017年，良品鋪?zhàn)臃謩e確認(rèn)了2230萬元和1.31億元的股權(quán)激勵費(fèi)用，扣除此項(xiàng)影響，公司2016年和2017年的凈利潤分別為1.27億和1.74億元，同樣是大幅增長。
2020年2月，良品鋪?zhàn)映晒Φ顷懮辖凰�。也就是在上市后，良品鋪�(zhàn)拥氖杖牒蛢衾麧櫻杆僮兡樍恕?020年1-9月，良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營收55.3億元，同比僅僅增長了1.29%；凈利潤2.64億元，同比驟降16.99%，上市后迅速變臉。
在2020半年報中，良品鋪?zhàn)訉⑹杖朐鏊俜啪彋w因于新冠肺炎疫情的影響，而盈利下降是受“一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤下降的影響”。
良品鋪?zhàn)拥闹饕N售地區(qū)來自以湖北為首的華中地區(qū)，2020年一季度，良品鋪?zhàn)拥驮鲩L情有可原，當(dāng)季良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營收19.09億元，同比微增4.16%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8798萬元，同比下降19.43%。
然而，二季度收入甚至不如一季度就略顯尷尬了。2020年二季度，良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)收入17.01億元，同比增長進(jìn)一步下降至1.77%；歸母凈利潤7294萬元，同比繼續(xù)下降15.19%。與一季度相比，良品鋪?zhàn)佣径仁杖朐鏊贈]有任何反彈，凈利潤同樣是負(fù)增長。
2020年上半年，良品鋪?zhàn)舆�能保持收入的正增長，三季度公司收入已經(jīng)開始負(fù)增長了。2020年第三季度，良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營收19.2億元，同比下降1.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.03億元，同比下降13.83%。至此，良品鋪?zhàn)右呀?jīng)連續(xù)4個季度凈利潤下降了。疫情逐漸恢復(fù)后，良品鋪?zhàn)拥氖杖朐鲩L反不如一季度，至于原因，良品鋪?zhàn)硬⑽囱约啊?/p>
在業(yè)績增速放緩的同時，良品鋪?zhàn)觾衾麧櫟暮鹆恳查_始下滑。凈現(xiàn)比是公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/凈利潤，該指標(biāo)大于1時，說明凈利潤的質(zhì)量較高；低于1甚至為負(fù)數(shù)，就需要提高警惕了。
高投入低回報
如前所述，將良品鋪?zhàn)右蚬蓹?quán)激勵帶來的影響剔除后，公司2016-2019年凈利潤分別為1.27億元、1.74億元、2.48億元和3.49億元，4年時間公司凈利潤漲幅何止翻倍，但公司的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額并沒有相應(yīng)增加，2016-2019年分別為7.53億元、5.44億元、1.48億元和3.42億元，不增反降；凈現(xiàn)比分別為5.93、3.13、0.6和0.98，2016-2017年遠(yuǎn)超過1，即公司賺得1元的凈利潤實(shí)際可以收到遠(yuǎn)大于1元的現(xiàn)金，但2018年和2019年每賺1元錢已經(jīng)收不到1元錢了。
2020年前三季度，良品鋪?zhàn)咏?jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為8883萬元，凈利潤為2.64億元，即公司凈現(xiàn)比為0.34，凈利潤含金量進(jìn)一步下探，良品鋪?zhàn)拥慕忉屖且咔槠陂g為支持經(jīng)銷商，擴(kuò)大了現(xiàn)款結(jié)算供貨商貨款的比例，同時支付的促銷等費(fèi)用和稅金較上年增加。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: |
