四季度預(yù)盈5.41億低于預(yù)期
聞泰科技大舉并購，巨額商譽(yù)懸頂，其風(fēng)險需警惕。
聞泰科技的商譽(yù)源自三次大規(guī)模并購。
2015年，時名中茵股份分兩步收購張學(xué)政實(shí)際控制的聞泰通訊，進(jìn)而獲得其100%股權(quán)。第一步為發(fā)行股份收購聞泰通訊51%股權(quán)，交易作價18.26億元。第二步采取發(fā)行股份及支付現(xiàn)金10.11億元收購聞泰通訊剩下的49%股權(quán)，交易價格為17.54億元。與此同時，公司置出地產(chǎn)業(yè)務(wù)。至此，公司順利完成了曲線借殼上市，巧妙規(guī)避了借殼重組上市的規(guī)定，公司主營業(yè)務(wù)由此變更為以通訊設(shè)備為主，公司更名為聞泰科技。
聞泰通訊曲線借殼上市，其100%股權(quán)合計(jì)作價35.80億元，形成商譽(yù)13億元。2015年至2017年，業(yè)績承諾期內(nèi)，聞泰通訊均如期實(shí)現(xiàn)了承諾的業(yè)績。
第二次并購則名震全球。2019年11月，聞泰科技完成了一次蛇吞象并購，出資268.54億元完成了對安世半導(dǎo)體的收購。本次收購，形成商譽(yù)213.97億元。
兩次大規(guī)模收購，聞泰科技形成了合計(jì)226.97億元商譽(yù)。截至2020年三季度末，公司商譽(yù)占其凈資產(chǎn)的比重高達(dá)79%。
第三次并購就是本次正在推進(jìn)的收購廣州得爾塔。本次交易定價采取“10×A+B”方式定價。其中，A為廣州得爾塔2020年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤，B為經(jīng)營性資產(chǎn)的交易價格。2020年前三季度，廣州得爾塔實(shí)現(xiàn)凈利潤2.70億元，預(yù)計(jì)全年可能為3.6億元至4億元。加上經(jīng)營性資產(chǎn)，本次收購的總價可能超過40億元甚至是50億元。
截至2020年9月末，廣州得爾塔凈資產(chǎn)為14.94億元。據(jù)此推算，本次收購，形成的商譽(yù)可能會超過20億元。
綜上，三次收購?fù)瓿�，聞泰科技的商譽(yù)預(yù)計(jì)會超過250億元，商譽(yù)占凈資產(chǎn)的比重可能會超過82.80%。
如此巨額商譽(yù)隱存的風(fēng)險不小，一旦三家標(biāo)的公司經(jīng)營承壓，就可能會出現(xiàn)巨額減值，進(jìn)而影響經(jīng)營業(yè)績。
近兩年，受安世半導(dǎo)體并表等因素影響，聞泰科技實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績高速增長。2019年及2020年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為415.78億元、383.40億元，同比增長139.85%、75.28%。對應(yīng)的歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）分別為12.54億元、22.59億元，同比增長1954.37%、325.83%�？鄢墙�(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）分別為11.06億元、20.57億元，同比增長2570.36%、310.91%，均為大幅倍增。
公司預(yù)計(jì)，2020年全年，其實(shí)現(xiàn)的凈利潤24億元至28億元，同比增長91.45%到 123.36%�？鄯莾衾麧櫈�21億元至25億元，同比增長89.93%到126.11%。
分季度看，2020年前三個季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為113.40億元、127.79億元、145.03億元，同比增長132.06%、95.16%、38.93%。對應(yīng)的凈利潤為6.35億元、10.66億元、5.58億元，同比增長1379.54%、595.58%、66.80%�？鄯莾衾麧櫈�6.52億元、7.90億元、6.15億元，同比增長1576.14%、693.04%、69.75%。
對比前三個季度凈利潤、扣非凈利潤及全年業(yè)績預(yù)告，四季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤1.41億元至5.41億元、扣非凈利潤0.43億元至4.43億元。四季度的凈利潤、扣非凈利潤均大幅低于市場預(yù)期。
值得一提的是，去年下半年，消費(fèi)電子和汽車半導(dǎo)體都很火熱，尤其是去年四季度，汽車半導(dǎo)體火得發(fā)燙，汽車半導(dǎo)體芯片供不應(yīng)求。在這種行業(yè)形勢下，聞泰科技四季度的經(jīng)營業(yè)績大幅低于預(yù)期，令人意外。
根據(jù)聞泰科技電話會議的說法，四季度產(chǎn)生的支出較大，股權(quán)激勵1.5億元、投資損益1億元、為新客戶新增投入的研發(fā)費(fèi)用1.2億元。
即便加上這些，四季度的業(yè)績依舊不及預(yù)期。而且，在四季度的投資損益達(dá)1億元，也讓人有些意外。
2020年前三季度，聞泰科技財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)6.55億元，超過上年全年的5.56億元。
來源：長江商報(bào) 記者 魏度
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