“百億只是開始，市值與業(yè)績(jī)雙千億不遠(yuǎn)了。”2019年年末聞泰科技股份有限公司（下稱“聞泰科技”，600745.SH）實(shí)控人張學(xué)政表示。說此話之前的2018年，聞泰科技凈利潤(rùn)出現(xiàn)約八成下滑。
實(shí)控人的底氣源于對(duì)安世半導(dǎo)體的并購(gòu)，這家公司不僅在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域名列前茅，并且其所擅長(zhǎng)的汽車功率半導(dǎo)體未來前景可觀。
聞泰科技因此打算在汽車電子領(lǐng)域彎道超車，并接連拋出約220億元的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，即使其債務(wù)已超百億、商譽(yù)達(dá)到214億元。今年11月1日，公司宣布擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超過90億元。
而與此同時(shí)，資本市場(chǎng)卻在“用腳投票”。
債務(wù)壓力驟增
從一家手機(jī)代工廠發(fā)展到半導(dǎo)體巨頭要用多久？聞泰科技給出的時(shí)間是：三年。
這樣的突飛猛進(jìn)源于其對(duì)安世半導(dǎo)體的收購(gòu)。2019年12月至今，聞泰科技累計(jì)耗資 331.24 億元并購(gòu)該資產(chǎn)。
天眼查數(shù)據(jù)顯示，安世半導(dǎo)體源自于 2016 年恩智浦 剝離的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)部門，在二極管、晶體管、ESD保護(hù)器件、邏輯芯片、MOSFET等細(xì)分領(lǐng)域保持行業(yè)前三。
受益于并購(gòu)，聞泰科技2019年?duì)I收同比增140%至416億元，歸母凈利潤(rùn)同比增1954.4%至12.54億元。
2020年前三季度，聞泰科技營(yíng)收達(dá)到386.24億元，同比增長(zhǎng)76.6%；歸母凈利潤(rùn)22.6億元，同比增長(zhǎng)325.8%。
今年以來，聞泰科技市值最高膨脹至1800億元，相比其2016年5月借殼上市之初的132億元大幅增長(zhǎng)。
上市公司也為之付出了不小的代價(jià)。
據(jù)收購(gòu)預(yù)案披露，聞泰科技預(yù)計(jì)5年內(nèi)要還清境內(nèi)50億元并購(gòu)借款，還款來源為上市公司的盈利和目標(biāo)公司的盈利分紅。安世集團(tuán)同時(shí)還背負(fù)境外銀團(tuán)借款 56.32 億元。
也就是說，對(duì)于聞泰科技而言，能否穩(wěn)定盈利將是生死攸關(guān)的命題。但這一點(diǎn)，卻正是公司過去所缺乏的。
本次收購(gòu)前，聞泰科技正困于主營(yíng)業(yè)務(wù)下滑。2018年，營(yíng)收為173.35億元，同比增速僅2.5%；公司歸母凈利潤(rùn)為0.61億元，同比下降81.5%。
不僅如此，安世半導(dǎo)體也同樣面臨不確定性。
業(yè)內(nèi)判斷，恩智浦主動(dòng)剝離安世，側(cè)面佐證了其“科技含量”并不一定在行業(yè)領(lǐng)先。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，安世半導(dǎo)體產(chǎn)品2018 年平均出貨單價(jià)約為0.12元，低于國(guó)內(nèi)同行華潤(rùn)微。
2013年至2019年，安世半導(dǎo)體營(yíng)收從11.45億美元增長(zhǎng)至超14億美元，增速緩慢；且在2019年出現(xiàn)小幅下滑。
擬巨額融資擴(kuò)產(chǎn)
聞泰科技以往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，與其議價(jià)能力高度相關(guān)。2017年至2019年，聞泰科技毛利率約為10%，低于消費(fèi)電子同行立訊精密毛利率（20%左右）。
聞泰科技決定從根本上扭轉(zhuǎn)被動(dòng)局面。
“新一代信息浪潮的代表性技術(shù)是 5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等，其基礎(chǔ)和核心就是芯片、半導(dǎo)體技術(shù)。而在主要的半導(dǎo)體終端應(yīng)用中，汽車電子的增速是最快的，也是聞泰科技押注的重點(diǎn)。”實(shí)控人張學(xué)政曾公開表示。
國(guó)際調(diào)研機(jī)構(gòu)Gartner預(yù)測(cè)，隨著未來5G通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)到達(dá)中后期，2020年全球物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備數(shù)量將達(dá)到260億個(gè)，物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1.9萬億美元。物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用范圍廣大，將會(huì)是功率半導(dǎo)體市場(chǎng)的下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。
公開資料顯示，安世半導(dǎo)體四成以上的營(yíng)收來自于汽車功率半導(dǎo)體。而如何將之與主營(yíng)業(yè)務(wù)聯(lián)合起來，是聞泰科技下一步重點(diǎn)。
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