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貴陽黔茂凈利潤為-805.21萬元，資產(chǎn)總計約為25.68億元，負(fù)債總計約為8.56億元，凈資產(chǎn)為17.12，60%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓底價為11.52億元。而在2019年12月30日，金茂斥資20.83億元拿下的貴陽市觀山湖區(qū)一宗商住用地，該地的開發(fā)商即為貴陽黔茂。
可以看出，金茂的這兩起股權(quán)轉(zhuǎn)讓除了退出虧損項(xiàng)目外，股權(quán)拍賣的低價均低于公司凈資產(chǎn)。
股權(quán)出售確實(shí)給公司帶來收益，除了銷售額的快速增長外，財報顯示，2019年金茂出售子公司收益為10億元，2020年上半年出售子公司收益為5.26億元。然而，金茂的毛利和毛利率卻處下滑狀態(tài)。
Choice數(shù)據(jù)顯示，2018-2020H1金茂毛利分別為145.38億元、127.65億元、39.26億元，2019年、2020年上半年同比分別下降12.2%、27.72%；同期的銷售毛利率分別為37.53%、29.44%、32.45%，2019年、2020年上半年同比分別下降21.6%、12%。
負(fù)債高壘，又現(xiàn)“明股實(shí)債”？
盡管金茂想通過出售股權(quán)緩解負(fù)債壓力，但從實(shí)際效果來看，也是“杯水車薪”。2019年、2020年上半年，金茂的總負(fù)債分別為2403億元、2980億元，同比分別增長24.3%，35.7%，和2018年24.3%的增速相比沒有降低，2020年增速反而提高了。且金茂的負(fù)債多集中在流動負(fù)債，占比近80%。
2020年半年報數(shù)據(jù)顯示，金茂剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為66.64%（紅線為“70%”）、凈負(fù)債率為76.6%（紅線為“100%”）、現(xiàn)金短債比為0.6（紅線為“1”）。
近年來，金茂拿地時，多出現(xiàn)聯(lián)營及合營，且大多數(shù)項(xiàng)目的股權(quán)占比不到50%。金茂2019年年報顯示，上海的8個項(xiàng)目中，只有3個所占權(quán)益超過50%；北京13個項(xiàng)目中，只有6個項(xiàng)目所占權(quán)益超過50%；廣州8個項(xiàng)目中，只有3個所占權(quán)益超過50%；且多個項(xiàng)目的所占權(quán)益恰好為49%。
值得注意的是，如果合營及聯(lián)營項(xiàng)目所占權(quán)益不到50%，不計入負(fù)債，而是計入資產(chǎn)負(fù)債表中的“少數(shù)股東權(quán)益”。金茂的財報顯示，2015-2020H1，不到五年的時間，僅僅按2020年上半年的數(shù)據(jù)金茂少數(shù)股東的權(quán)益就由2015年的234.48億元增長到2020年上半年的510億元，增長幅度為117.5%，少數(shù)股東權(quán)益占比從39.8%增加至55.4%，且從2017年開始，金茂的少數(shù)股東權(quán)益占比就已經(jīng)超過50%。
一般來說，少數(shù)股東權(quán)益增加，所得的凈利潤也會增加。但2015-2020H1，金茂少數(shù)股東凈利潤占比分別為25.73%、44.56%、22.76%、29.36%、25.22%、18.64%。除了2016年以外，其他年的少數(shù)股東凈利潤占比不足三分之一，2020年上半年，少數(shù)股東凈利潤占比甚至不足五分之一。
少數(shù)股東權(quán)益占比持續(xù)增長，占比超過一半，所得凈利潤占比卻不足五分之一。民生證券研報指出，如果房企少數(shù)股東權(quán)益出現(xiàn)大幅波動，企業(yè)可能是明股實(shí)債集中到期回購或新的明股實(shí)債方案注入推升少數(shù)股東權(quán)益規(guī)模，如果房企“少數(shù)股東損益/凈利潤”比率與“少數(shù)股東權(quán)益/所有者權(quán)益”比率長期差別較大，說明少數(shù)股東損益并非等于“權(quán)益比例×凈利潤”，而是存在其他分配方式，此時企業(yè)存在明股實(shí)債情況的可能性較大。
對于金茂而言，其主打模式為城市運(yùn)營，但城市運(yùn)營究竟能否讓金茂走出與其它房企不一樣的路從目前來看似乎讓人多了一層猜疑。
來源：環(huán)球老虎財經(jīng)app 常倩倩 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 金茂 |
