低廉的成本、高昂的售價讓醫(yī)美行業(yè)，成為一個暴利的行業(yè)，而愛美客是這個行業(yè)中毛利最高的——超過90%的高毛利，讓愛美客一上市便成為了資本的擁抱對象。上市不足兩月，股價已由118.27元/股的發(fā)行價，飆漲至649元/股，遠遠的將華熙生物甩在了后面。暴利行業(yè)注定將吸引更多資本進入，而愛美客多以酸質類產品為主線的愛美客，也面臨產品線單一的擔憂。危機感之下，愛美克申請了利拉魯肽臨床試驗，有擴充產品線之意，但其在這款產品的押注并不占優(yōu)勢。
由于利拉魯肽臨床試驗的獲批，愛美客的股價再次被引爆。
11月15日，愛美客發(fā)布公告，稱旗下控股子公司諾博特生物科技有限公司的利拉魯肽注射液項目臨床試驗申請獲批。這讓本就處在上調周期的股價進一步瘋漲，盤中漲幅一度超過15%。截至11月16日，愛美客報收649元/股，收漲14.48%，創(chuàng)下歷史新高。
作為國內唯一一家只經(jīng)營醫(yī)美耗材的上市公司，愛美客受益于近年來醫(yī)美需求的逐步爆發(fā)，移動互聯(lián)網(wǎng)時代網(wǎng)紅經(jīng)濟的崛起，隨之而來的短視頻紅利亦讓其發(fā)展壯大，上市僅僅兩個月不到，市值已經(jīng)暴漲440%。
但必須看到的是，在中國醫(yī)療美容透明質酸產品市場，根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，雖然愛美客在2019年以26.5%的銷量市占率，14%的銷售額市占率位居國產廠商第一，但韓國LG、Humedix、美國Allergan三家的份額就超過了50%，市場話語權仍然掌握在美國與韓國的手里。且由于終端醫(yī)美機構獲客成本的增加，進一步擠壓了玻尿酸產品的利潤空間。
對產品線較局限的愛美客來說，新的利拉魯肽注射液臨床試驗只是一個開始。要實現(xiàn)進一步突破，仍舊道阻且長。
玻尿酸“國貨之光”
愛美客起步于2004年，從管理層來看，公司實控人為簡軍，在醫(yī)美行業(yè)有超過20年的從業(yè)經(jīng)歷。2011年，簡軍通過受讓股權及增資合計620萬元成為實際控制人。
顏值經(jīng)濟時代，愛美客一上市便受到追捧。
9月28日，愛美客登陸A股創(chuàng)業(yè)板，成為A股第三家上市公司，發(fā)行價118.27元/股，也是創(chuàng)業(yè)板注冊制以來發(fā)行價最高的股票。愛美客作為A股稀缺的醫(yī)美概念股，受到市場持續(xù)熱捧，上市當日即大漲187%，市值突破400億，而今上市不足兩月，股價已飆漲至649元/股，快速超過了另一大醫(yī)美巨頭華熙生物。
截至目前，作為公司董事長，被稱為“玻尿酸女王”的簡軍直接間接持有愛美客38%股權，持股財富達294.5億元。2019年，在國內醫(yī)療美容用透明質酸類產品市場中, 愛美客以26.5%的銷量占比蟬聯(lián)本土企業(yè)第一，稱其為玻尿酸“國貨之光”亦不為過。
愛美客成為資本市場寵兒的背后，是以玻尿酸為代表的醫(yī)美行業(yè)比肩茅臺的暴利。
一針一瓶飛天茅臺，玻尿酸何以“點石成金”？
根據(jù)愛美客10月28日披露的三季報顯示，公司從年初至今營收4.64億元，凈利潤2.86億元，扣非歸母凈利潤為2.8億元。其毛利率達到了驚人的91.54%，位列醫(yī)美行業(yè)第一。
而茅臺同期的毛利率也不過91.33%。與醫(yī)美行業(yè)另外兩大巨頭昊海生科和華熙生物相比，昊海生科毛利率為76.76%，華熙生物為80.88%，均未達到愛美客的毛利率水平。
招股書顯示，愛美克的主要產品是逸美、寶尼達、愛芙萊、嗨體、逸美一加一、緊戀，其中銷售額比較大的是嗨體和愛芙萊，都屬于透明酸質產品，其玻尿酸相關產品占公司營收超過99%。
玻尿酸是最受歡迎的入門級醫(yī)美項目，非手術注射型醫(yī)美項目占比約57.04%，玻尿酸占注射型醫(yī)美的比重約66.59%�？梢哉f，在醫(yī)美行業(yè)，玻尿酸幾乎撐起了半邊天。
而低廉的成本和高昂的售價造就了愛美客的產品暴利。
從價格來看，一針玻尿酸便宜的也要1000多元，國內品牌產品都在四五千元一針，國外品牌更貴。
而根據(jù)愛美客招股書顯示，2019年，愛美客的主要產品之一“寶尼達”，單位成本僅32.34元，單位價格則為2547.49元。
而一瓶飛天茅臺在2020年經(jīng)過層層提價也不過2500元/瓶。
不僅是玻尿酸注射本身，面膜等護膚品一旦加入玻尿酸，其“身價”也會隨之上浮�？梢哉f，任何醫(yī)美和護膚產品一旦“玻尿酸”概念傍身，都會更受市場青睞，并隨之產生溢價。從這個角度來看，玻尿酸無疑是“點石成金”。
但從核心邏輯層面來講，之所以愛美客的玻尿酸產品能獲取“堪比茅臺”的高毛利，主要是由于愛美客采取了與其他兩大玻尿酸上市公司不同的策略。
譬如，華熙生物主要是覆蓋玻尿酸原料業(yè)務；昊海生科則在眼科、外科等其他業(yè)務板塊多有建樹；而愛美客立足于玻尿酸終端產品，在技術層面作出差異化探索。舉例來說，愛美客具備國內市場目前唯一獲批的用于頸紋修復的三類醫(yī)療器械產品，以及唯一獲批的面部埋植線產品。
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