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提振盈利能力的“三板斧”
據(jù)智通財(cái)經(jīng)觀察，從物管行業(yè)未來的發(fā)展規(guī)模來看，華潤萬象生活未來有非常多的機(jī)會(huì)拓展高毛利業(yè)務(wù)板塊。
據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國全業(yè)態(tài)物業(yè)管理及商業(yè)運(yùn)營服務(wù)市場收入總額由2014年的2828億元增加至2019年的4709億元，年復(fù)合增長率為10.7%。未來隨著國內(nèi)商業(yè)運(yùn)營市場的發(fā)展和日趨成熟，該市場規(guī)模將不斷擴(kuò)大，預(yù)計(jì)于2024年將達(dá)到6982億元，2019年至2024年的復(fù)合年增長率為8.2%。其中，預(yù)計(jì)商業(yè)運(yùn)營服務(wù)的市場規(guī)模到2020年將達(dá)到2500億元，2020以來的年均復(fù)合增長速度達(dá)到10.7%，增速高于行業(yè)總體水平。
智通財(cái)經(jīng)注意到，自2017年以來華潤萬象生活不斷加碼商業(yè)運(yùn)營服務(wù)業(yè)務(wù)。2017年至2019年，商業(yè)運(yùn)營及物業(yè)管理服務(wù)的收入分別為10.29億元、16.68億元、23.97億元，占比從32.9%上升至40.8%。
2020年上半年，公司正式把“商業(yè)運(yùn)營服務(wù)”納入到商業(yè)運(yùn)營及物業(yè)管理服務(wù)這一業(yè)務(wù)板塊上，該業(yè)務(wù)上半年收入進(jìn)一步提升至14.53億元，占總收入比增至46.4%，其中商業(yè)運(yùn)營服務(wù)貢獻(xiàn)近3億元收入。
招股書顯示，華潤萬象生活商業(yè)運(yùn)營及物業(yè)管理服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率自2017年以來逐年提升，由14.2%提升至2019年的21.8%，并進(jìn)一步提升至2020年上半年的35.8%。
值得注意的是，華潤萬象生活在招股書中表示，自2020年下半年開始，公司購物中心物業(yè)管理服務(wù)的收入模式由包干制改為酬金制。公司稱，收入模式轉(zhuǎn)變是為了理順公司與業(yè)主和租戶的關(guān)系，并提升利潤水平。
據(jù)了解，在包干制下，業(yè)主須向物業(yè)服務(wù)企業(yè)支付固定物業(yè)服務(wù)費(fèi)用，盈余或者虧損均由物業(yè)服務(wù)企業(yè)享有或者承擔(dān)的物業(yè)服務(wù)計(jì)費(fèi)方式，在這種模式下物管公司的盈利能力相對較低。而在酬金制下，在預(yù)收的物業(yè)服務(wù)資金中按約定比例或者約定數(shù)額提取酬金，其余全部用于物業(yè)管理服務(wù)合約約定的支出，結(jié)余或者不足均由業(yè)主享有或者承擔(dān)，在這種時(shí)模式下，物管公司的盈利能力無疑更強(qiáng)。
然而，華潤萬象生活作為物管市場頭部企業(yè)，但目前公司的業(yè)務(wù)發(fā)展仍較為依賴華潤集團(tuán)及華潤置地。
招股書顯示，華潤集團(tuán)及華潤置地為華潤萬象生活兩大客戶，所貢獻(xiàn)收入合計(jì)分別占2017年至2019年年度以及2020年上半年總收入的31.2%、32.2%、32.3%及36%。2020年上半年，華潤萬象生活為華潤集團(tuán)及華潤置地所提供的住宅物業(yè)管理服務(wù)產(chǎn)生的收入更是占據(jù)住宅物業(yè)分部總收入的85.2%。
截至2020年上半年，華潤置地共計(jì)擁有7110萬平方米的土地儲(chǔ)備，用作開發(fā)住宅物業(yè)、購物中心及寫字樓。華潤置地的土地儲(chǔ)備將推動(dòng)華潤萬象生活物業(yè)管理與商業(yè)運(yùn)營服務(wù)的未來增長，為公司業(yè)績增長帶來能見度。
不過，從投資者角度來看，市場對關(guān)聯(lián)交易占比較高的公司往往會(huì)采取謹(jǐn)慎的態(tài)度，這或許一定程度限制公司在二級(jí)市場的估值水平。好的一方面是，華潤萬象生活過往業(yè)績期間逐步加強(qiáng)開拓獨(dú)立第三方市場。公司在招股書中表示，上市募集部分資金將用于擴(kuò)大物業(yè)管理和商業(yè)運(yùn)營業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略投資和收購。以此提供更加多樣化的服務(wù)，并擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)的地理分布、市場份額以及物業(yè)組合，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。
來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 華潤萬象 |
