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9月4日，海天味業(yè)大跌7.68%，遭滬股通凈賣出0.15億元；9月7日，繼續(xù)大跌5.33%；截至9月21日收盤，海天味業(yè)股價為157元/股，市值為5087億元，已經(jīng)從9月3日的高點蒸發(fā)約1400億元。
在此之前，8月29日，銀河證券曾發(fā)布《不為創(chuàng)紀錄的消費股再唱贊歌》的研究報告。該報告稱：“近期食品飲料持續(xù)走強，白酒、調(diào)味品等行業(yè)市盈率不斷創(chuàng)近年新高，盡管我們在過去很長時間強烈推薦白酒、調(diào)味品等消費股，但是我們不對當(dāng)下創(chuàng)紀錄的消費股再唱贊歌，因為創(chuàng)紀錄估值意味著未來投資回報率下降。”
針對海天味業(yè)股價下跌的情況，9月18日，私募基金中匯潤生首席特約研究員吳昊告訴時代周報記者：“消費股前期積累了巨大的漲幅，當(dāng)整體市場出現(xiàn)調(diào)整時，機構(gòu)資金的調(diào)倉換股動作會從前期漲幅過大的主題板塊開始。”
吳昊還認為，作為行業(yè)龍頭公司，海天味業(yè)的靜態(tài)估值較高，對于廚房調(diào)料行業(yè)的發(fā)展前景而言，泛廚房概念難以支撐特別高的估值。
可以比較的是，貴州茅臺（600519.SH）上半年凈利潤226億元，動態(tài)市盈率是46倍，靜態(tài)市盈率為51倍。海天味業(yè)凈利潤32.53億元，動態(tài)市盈率卻有78倍，靜態(tài)市盈率95倍。
不過，吳昊表示，長期看，中國高儲蓄率與政策（內(nèi)循環(huán)）等都支持消費型經(jīng)濟的發(fā)展，可能在一定的回調(diào)之后，依舊存在資金追炒的可能。
大單品增速疲軟
“看海天味業(yè)的中報，無論從凈利潤還是營收數(shù)據(jù)等，似乎都不支持如此高的靜態(tài)估值與前瞻估值。”吳昊直言，海天味業(yè)的下跌是情理之中的。
實際上，吳昊的觀點并非沒有道理，與高估值相比，海天味業(yè)增速實則有所放緩，尤其是大單品醬油增速現(xiàn)疲軟之態(tài)。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2017—2019年，海天味業(yè)半年報的營業(yè)收入同比增長率分別為20.57%、17.24%和16.51%，今年半年報降至14.12%；歸屬于母公司股東凈利潤同比增長率分別為22.7%、23.3%和22.34%，今年半年報降至18.27%。
這與大單品醬油營收增幅下滑不無關(guān)系。海天味業(yè)公告顯示，截至2019年，醬油營收占比約6成，名副其實的大單品。
但2017―2019年，其醬油營收增速分別為16.59%、15.85%、13.60%，增速明顯下滑。
據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年，全國醬油總產(chǎn)量為1041萬噸，同比增長僅為4%。國內(nèi)醬油市場產(chǎn)能粗放式增長的時期已經(jīng)過去。
為了尋找新的盈利增長點，海天味業(yè)也進行了多元化探索。比如2017年收購鎮(zhèn)江丹和醋業(yè)70%股份；2014年收購“廣中皇”腐乳，進行全國性的發(fā)展；2020年8月，海天味業(yè)在旗艦店上架了4款火鍋底料產(chǎn)品，正式入局火鍋底料市場。
不過這每個調(diào)味品賽道都早有布局者進入，也有后來者虎視眈眈。一邊是拓展新賽道的壓力，一邊是大單品增速的下滑，海天味業(yè)的未來并非高枕無憂，高估值或面臨一定挑戰(zhàn)。
值得注意的是，在調(diào)味發(fā)酵品板塊中，海天味業(yè)仍是名副其實的“天花板”，或折射出調(diào)味股的市值與上漲想象空間。
Wind數(shù)據(jù)顯示，申銀萬國行業(yè)分類中的調(diào)味發(fā)酵品板塊的11只個股，從9月4日開始，截至9月21日收盤，半個月時間里股價近期均出現(xiàn)不同程度的下跌。恒順醋業(yè)（600305.SH）股價區(qū)間跌幅為 16.53%；中炬高新（600872.SH）股價區(qū)間跌幅為16.16%。
來源：時代周報 李靜 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 海天味業(yè) |
