突如其來的疫情黑天鵝，讓中國零售行業(yè)整體遇冷，增長一度陷入停滯。對于業(yè)務模式主要面向線下門店的內衣企業(yè)來說，更是遭遇了前所未有的危機。
今年7月初，有著“中國版維密”之稱的都市麗人被爆出關閉90%門店的消息，一度登上網絡熱搜。隨后，都市麗人官方發(fā)布公告，稱受疫情影響關閉了部分門店，截止5月，全國近6000家門店已基本恢復營業(yè)。
近日，都市麗人披露了2020年中報。報告顯示，公司上半年的營收為13.33億元人民幣，同比下降39.71%；經營虧損1.09億元人民幣，凈虧損1.31億元人民幣。
盡管“關店風波”最終被證實為一場鬧劇，但透過本次半年報可以看出，恢復營業(yè)不意味著恢復了營收，都市麗人多項財務指標不容樂觀，公司在2020年上半年并不好過。而放眼近年來的業(yè)績表現(xiàn)，其增長困境其實早已顯現(xiàn)。
作為中國最早的內衣品牌上市公司，都市麗人曾雄踞行業(yè)第一的寶座。然而伴隨著上市之后的瘋狂擴張，公司門店數(shù)量陡增，由此也造成了管理失控。另一方面，由于內衣市場的消費偏好逐漸發(fā)生轉變，曾經“輕研發(fā)、款式多、價格低”的經營思路難以為繼，庫存成為都市麗人最大的痛點。
為了解決業(yè)績持續(xù)下滑的問題，都市麗人從2019年開始推出轉型計劃，產品定位從快時尚性感轉至實用、功能、舒適、健康和高性價比。除此之外，公司還在渠道、供應鏈等多維度發(fā)力，試圖完成公司董事長鄭耀南口中的“二次創(chuàng)業(yè)”。
那么，都市麗人能否真正完成轉型突圍，再次回歸增長軌道？我們且從其2020年中報中一窺究竟。
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都市麗人不再“美麗”
根據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)，2020年1-7月份，全國社會消費品零售總額同比下降9.9%至204459億元，其中紡織服裝類零售總額同比下降17.5%至5959億元。
從都市麗人8月28日發(fā)布的半年報來看，其經營情況與整個紡織服裝行業(yè)如出一轍。財報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入13.33億元，較同期下降39.71%；實現(xiàn)凈虧損1.31億元，而去年同期，公司經營利潤為4300.5萬元。
數(shù)據(jù)來源：財報
按不同銷售渠道劃分，2020年上半年，公司加盟、零售、原材料銷售收入分別由去年同期的10.82億元、7.12億元、9337萬元降至5.12億元、4.22億元和1643萬元，降幅分別達到了52.7%、40.7%、和82.4%。
值得一提的是，在上半年業(yè)績普遍承壓的情況下，公司僅電商業(yè)務表現(xiàn)較好且實現(xiàn)了正增長。該板塊收入由去年同期的3.24億元增長至3.82億元，同比提升了14.6%。都市麗人方面表示，疫情之下公司升級了銷售渠道，推動線上新零售的發(fā)展。
數(shù)據(jù)來源：財報
總的來說，經歷了寒冷的H1之后，都市麗人迎來了近年來最差成績單。公司表示，受新冠肺炎疫情影響，集團及加盟商的大部分門店遭受沖擊，對經營表現(xiàn)造成重大影響。
然而，疫情的出現(xiàn)并非都市麗人業(yè)績下滑的唯一原因。
資料顯示，從2011年起，都市麗人凈利潤持續(xù)飆升，至2015年達到了5.40億元的歷史最高值。然而從2016年開始，公司凈利潤出現(xiàn)上市后的首次下滑，當年公司實現(xiàn)凈利潤2.42億元，跌幅超過50%。
到了2019年，都市麗人更是出現(xiàn)了上市后的首次虧損。數(shù)據(jù)顯示，公司2019年凈虧損為12.98億元，同比下降443.4%，門店數(shù)量從7305家減少至5970家。2020年6月末，公司合計門店數(shù)量5457家、較年初減少了8.6%。
作為可選消費板塊，受近年來宏觀經濟增速下行影響，內衣企業(yè)業(yè)績下滑幾乎是行業(yè)常態(tài)。不僅是都市麗人，愛慕股份、安莉芬控股等國內內衣上市企業(yè)的業(yè)績均有下滑；在國外，以“性感尤物”為標簽的國際知名內衣品牌維密英國則在今年5月剛剛宣布破產。
有業(yè)內人士表示，內衣市場的消費偏好由側重男性視角的“性感”逐漸轉向“舒適度”，女性群體對內衣消費意識的轉變以及購買渠道的多元化，使得都市麗人等傳統(tǒng)內衣企業(yè)面臨諸多挑戰(zhàn)，而新冠疫情的突然來襲，更是加劇了其經營困境。
都市麗人早在2019年年報中就提到，加盟商的零售和補貨能力良莠不齊，以往專注快時尚性感的產品策略已經不能滿足大部分女性消費者對實用、功能和性價比的追求，門店的生產力和盈利能力受到不利影響，導致加盟商的財務狀況轉弱。
從近一年來的規(guī)劃和動作看，都市麗人試圖通過推進各項轉型來走出困境，但一直以來的門店擴張讓其飽受存貨之苦。透過H1財報可見，高存貨依然是公司前進路上的絆腳石。
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難以解決的庫存之殤
2015年，在港交所上市一年的都市麗人提出“萬店計劃”。在當時，都市麗人門店幾乎在大街小巷隨處可見，最高時期數(shù)量一度超過8000家，在全國的市場占有率接近20%。
但很快，都市麗人就體會到了瘋狂擴張帶來的痛苦。2016年財報顯示，公司存貨激增至11.51億元，同比增長43.77%，占當年總資產的30%左右，其平均存貨周轉期也由2015年的92天驟升至142天。
存貨增多顯然與公司的激進路線有著直接聯(lián)系，盲目開店造成經銷商銷售困難，新款進貨需求逐漸減少；另一方面，由于長期專注于快時尚性感產品，都市麗人產品端逐漸與市場脫軌，造成公司近年來一直面臨著產品積壓。
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