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盡管“評級也非越高越好”，但在近期被穆迪下調評級后，復星國際卻狠狠“回懟”了一把。今年7月28日，穆迪宣布將復星國際評級下調至Ba3，展望調整為負面。穆迪高級副總裁蔡慧稱：“評級下調和負面展望反映了我們預期在疫情導致經濟下滑的背景下，復星的業(yè)務仍將面臨嚴峻的運營環(huán)境，未來12-18個月公司較弱的流動性將面臨更大壓力、杠桿仍將較高。”
當日，復星集團官方微信公眾號發(fā)布的權利人聲明稱：短期來看，我們并不否認復星國際受到了疫情牽連，這種不可抗力是在所難免的。而此次穆迪調降復星國際評級的事件，我們認為是對復星未來發(fā)展有了過度悲觀的預設或估計，一方面高估了復星所面臨的困難，另一方面同時又低估了復星“抗逆+抗疫”的能力，以及其基本面和業(yè)務板塊結構所具備的韌性。該聲明稱，單憑數據的高低和債務結構變動來判斷復星對債務風險的實際感知，更像是“紙上談兵”的偽專業(yè)誤判，犯了“刻舟求劍”的錯誤。
事實上，評級對金融企業(yè)至關重要，這一點在復星內部亦有共識。2015年，郭廣昌在接受《中國企業(yè)家》采訪時指出，復星已經成為一個全球性的金融企業(yè)。而對于金融企業(yè)來說什么最重要呢？短期來看就是評級，所以復星最近強調內部整合、降低負債率，都是為了提升復星的評級，同時夯實基礎，從容前進。
2018年10月，復星國際時任執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官汪群斌稱，目前復星很重要的戰(zhàn)略目標之一，就是提高企業(yè)評級，增強有產業(yè)深度的投資能力與投融管退能力，并不斷提升評級。2019年8月1日，復星官方公眾號刊登了《汪群斌：打造持續(xù)高效創(chuàng)造價值的智慧組織》一文，汪群斌在上述文章中透露稱，“現在我們每年在通過與穆迪、標普積極溝通來提升評級，我們考慮的是更長遠的問題。”
03 前首富的多重考驗
復星當前的債務規(guī)模究竟有多大？復興國際2019年財報顯示，總負債為5348億元，資產負債率為74.72%。流動負債為2684億元，同期貨幣資金為820億元。值得注意的是，近年來，復星國際的資產負債率一直維持在70%以上。
穆迪指出，復星非常依賴短期融資來支持其長期投資，公司當前持有的現金不足以支持其未來 12 個月到期的短期債務。
復星公眾號前述聲明稱，從上半年的公開信息來看，在整個復星控股集團的層面，公司在香港通過銀團和美元債融得中長期債務18億美元，復星高科（復星國際子公司）發(fā)行40億元人民幣中長期債券。同時，復星高科有近100億中長期債券的發(fā)行額度，復星國際在2019年末的未用銀行授信額度1747億元。這些銀行授信及債券發(fā)行額度，能有效幫助復星應對短期債務償還壓力。
不過眼下來看，這一說法并沒有得到評級機構買單。在穆迪下調評級后，標普也緊接著下調了評級展望。這也是標普年內第二次下調復星的評級展望。今年4月29日，標普將復星國際的評級展望由積極下調至穩(wěn)定。
評級的高低直接關系到復星國際的融資成本。2019年年報顯示，2019年借貸利息率介于0.5%至17.65%之間，而2018年同期則約介于0%至9.8%之間。從公司的利息支出來看，近三年分別為51億元、69億元、99億元，利息支出的大幅攀升也進一步對公司利潤構成了侵蝕。
標普預計，在良好的資本市場準入條件下，復星國際的債務資本結構將在未來12個月內得到改善。然而，該公司的相對利息成本可能會增加。
從盈利情況來看，7月24日復星國際披露了2020年6月份的盈利警告，稱2020年上半年將錄得歸屬母公司股東的利潤約18億元至22億元，與2019年同期76.1億元相比，同比下滑76.35%至71.09%。
對于凈利潤下滑的原因，復星國際表示，主要由于新冠肺炎疫情影響，旗下復星旅游文化集團的運營業(yè)務受到影響，2020年預計虧損8.5億元至10億元，而2019年利潤約為4.9億元。
復星將如何度過資金鏈的考驗？參考其他企業(yè)的做法，“買買買”之后少不了“賣賣賣”。據媒體此前報道，復星擬以200億美元估值全部或部分出售菜鳥6.7%的股份，據此計算，這部分股權的價值約為13億美元。如若出售成功，復星的負債水平將得到有力改善。不過，穆迪此前報告預計動蕩的金融市場將增加公司市場融資和資產處置的難度。
在疫情、業(yè)績、債務多重壓力考驗下，深受“無用之用”思想影響的郭廣昌還能否帶領復星國際“從容前進”？市場拭目以待。
來源：中新經緯 出處：新浪財經 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 郭廣昌 |
