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直到業(yè)績(jī)下滑，海瀾之家才意識(shí)到加強(qiáng)自主設(shè)計(jì)的必要性，2017年至2019年，海瀾之家的研發(fā)支出逐漸增加，分別為0.38億元、0.49億元、0.68億元。
但這樣的改變依然只是杯水車(chē)薪。以公司研發(fā)支出最高的2019年為例，申萬(wàn)服裝家紡板塊48家公司中，公司研發(fā)在營(yíng)收中占比為0.31%，排名倒數(shù)第三。
當(dāng)品牌競(jìng)爭(zhēng)力不及從前，供應(yīng)商與加盟商“預(yù)借”給公司的資金也大幅下滑，公司加強(qiáng)研發(fā)的努力多少顯得為時(shí)已晚。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，海瀾之家旗下各品牌門(mén)店中，連續(xù)開(kāi)業(yè)12個(gè)月以上直營(yíng)門(mén)店的平均營(yíng)收出現(xiàn)了不同程度的下滑。以主品牌“海瀾之家”為例，其2018年單店?duì)I收同比降65%至751.7萬(wàn)元，2019年繼續(xù)減少至443億元。
多元化后遺癥逐漸顯現(xiàn)
海瀾之家還能重回以往的高光時(shí)刻么？目前看不出肯定答案的理由。
除主品牌競(jìng)爭(zhēng)力下滑外，其他品牌布局也阻礙重重。去年9月，海瀾之家將女裝資產(chǎn)愛(ài)居兔剝離，以補(bǔ)充流動(dòng)資金，“愛(ài)居兔經(jīng)多次調(diào)整之后，整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)晕催_(dá)預(yù)期。”
盡管如此，海瀾之家仍然堅(jiān)持多元化探索。2019年海瀾之家對(duì)童裝品牌英氏嬰童的持股比例增至66.24%，成為英氏嬰童的控股股東，“受?chē)?guó)家生育政策以及我國(guó)80后、90后人口基數(shù)較大的雙重作用，童裝市場(chǎng)的規(guī)模持續(xù)增加，為童裝行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了良好的歷史機(jī)遇。”
童裝市場(chǎng)發(fā)展前景廣闊無(wú)可厚非，但這無(wú)疑將加大公司的經(jīng)營(yíng)壓力，海瀾之家提示風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)：“公司品牌培育時(shí)間一般需要3-5年，且前期推廣費(fèi)用較大，品牌后續(xù)發(fā)展仍然需要持續(xù)的資金投入，能否培育成功具有不確定性”。
另一方面，危機(jī)也從從關(guān)鍵的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中表現(xiàn)出來(lái)。2019年，公司商譽(yù)從年初的1.13億元增加到9.14億元，營(yíng)業(yè)成本從113億元增加到133億元。凈資產(chǎn)收益率（攤�。�23.6%，之前兩年為30%、26.7%。
更加令人擔(dān)憂的是存貨壓力，近兩年海瀾之家存貨均超90億元。品牌價(jià)值下滑的背景下，面對(duì)服裝款式更新較快的環(huán)境，未來(lái)公司或有更多存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。除此之外，公司將面臨較大的現(xiàn)金流壓力。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，海瀾之家的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率分別為1.72與1.01，流動(dòng)比率低于2的正常值；公司大股東海瀾集團(tuán)股權(quán)質(zhì)押已超過(guò)50%。
《投資者網(wǎng)》就上述問(wèn)題聯(lián)系公司方面，但并未得到具體置評(píng)：“相關(guān)問(wèn)題在上海證券交易所網(wǎng)站披露的相關(guān)公告中已體現(xiàn)，為保證信息披露的透明度及公平性，不再一一回復(fù)。”
不過(guò)即使如此，仍有機(jī)構(gòu)看好公司未來(lái)前景，如華西證券指出：“2020年海瀾之家主品牌將保持開(kāi)店趨勢(shì)、但考慮關(guān)店，凈增數(shù)預(yù)計(jì)低于2019年；考慮到線上銷(xiāo)售及下半年疫情好轉(zhuǎn)帶來(lái)線下復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2020年全年收入低雙位數(shù)下降；公司將繼續(xù)堅(jiān)持不打折的策略，全年的毛利率預(yù)計(jì)將較Q1有所提升；2019年對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一次性影響的因素有望消除、童裝和新品牌的虧損有望減輕、維持‘增持’評(píng)級(jí)。”
來(lái)源：投資者網(wǎng) 謝瑩潔 共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] 搜索更多: 海瀾之家 |
