|
有“男人的衣柜”之稱的海瀾之家（600398.SH）近期波折不斷。
繼4月的年度股東大會上董事長周建平怒懟小股東之后，5月旗下潮牌黑鯨HLAJEANS涉嫌抄襲的新聞引起熱議，9月海瀾之家將旗下的女裝品牌愛居兔100%的股權(quán)進行轉(zhuǎn)讓。
同時盡管海瀾之家從去年12月發(fā)布公告起連續(xù)回購公司股份，其股價仍然萎靡不振，自4月的股東大會之后一直處于震蕩下跌狀態(tài)。
海瀾之家的業(yè)績表現(xiàn)也十分堪憂。2019上半年，海瀾之家營收增速較去年同期明顯下滑，凈利潤增速更是創(chuàng)下上市以來的新低，且經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比下滑40.60%。
一系列的壞消息背后，海瀾之家一直引以為豪的“海瀾之家”模式遭遇到前所未有的瓶頸。這種輕資產(chǎn)的模式將生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包，門店開設(shè)以加盟模式為主，從而助推了海瀾之家規(guī)模的快速擴張。但在擴張到一定規(guī)模后，海瀾之家增長遲緩，伴隨的單店營收下滑、庫存壓力等問題更加凸顯。
“海瀾模式”遇瓶頸
從2015年至今，海瀾之家的營收和凈利潤的增長逐漸放緩，最近三年的增幅則只有個位數(shù)。
所謂的“海瀾模式”是一種輕資產(chǎn)的運營模式，
在上游，海瀾之家將生產(chǎn)環(huán)節(jié)進行外包，并以賒賬的方式從供應商處拿貨，并且附有可退貨條款的商品，滯銷的商品可以按照成本價退還給供應商，此類存貨因此不計提存貨跌價準備。對于不可退貨的商品，海瀾之家才承擔相應存貨跌價風險。
在下游，所謂的加盟商僅僅是財務(wù)投資者的角色，只負責支付相關(guān)運營費用，不必參與加盟店的具體經(jīng)營，所有門店的內(nèi)部管理均委托海瀾之家全面負責，庫存風險也由海瀾之家全部承擔。銷售收入則由海瀾之家按比例和加盟商分成。
“預借”供應商貨款和收取加盟商的加盟費成功地將重資產(chǎn)變輕，助推了海瀾之家的迅速擴張，同時也將庫存風險與財務(wù)風險分攤給了供應商和加盟商。這種輕資產(chǎn)的運營模式讓董事長周建平引以為傲，并在股東大會上辯解稱“別人學不來”。
2014年海瀾之家反向收購凱諾科技成功上市，當年營收123.38億，凈利潤23.75億，且營收和凈利潤增速均超過70%，正是其輕資產(chǎn)模式的勝利。此模式下，其高達19%的凈利率和40%的凈資產(chǎn)收益率讓很多服裝業(yè)的上市公司難以望其項背。
但當擴張達到一定程度之后，海瀾之家逐漸進入了瓶頸期。從2015年至今，海瀾之家的營收和凈利潤的增長逐漸放緩，最近三年的增幅則只有個位數(shù)。
更為關(guān)鍵的是，海瀾之家的門店數(shù)量一直在高速增長，但其業(yè)績卻始終萎靡不振，兩者的表現(xiàn)出現(xiàn)背離。數(shù)據(jù)顯示，2018年海瀾之家新開門店1181家，關(guān)店300家，凈增881家，同比增長15.2%。這一年，海瀾之家的營收190.9億元，同比增長4.89%；凈利潤34.55億，同比增速僅有3.78%，扣非凈利潤則首次出現(xiàn)負增長。
在這背后，單店的營收和盈利能力在不斷地下滑。財報數(shù)據(jù)顯示，海瀾之家旗下各品牌門店中，連續(xù)開業(yè)12個月以上直營門店的平均營收出現(xiàn)了不同程度的下滑。其中主品牌“海瀾之家”2018年的單店營收僅為751.7萬元，同比下滑超過65%。
開店速度仍然快速增長的情況下，海瀾之家的業(yè)績卻不見起色，“海瀾模式”遭遇到了瓶頸。且很有可能會難以為繼，一方面隨著單店的效益下滑，加盟商的數(shù)量和預付款項的積極性可能下滑；另一方面是感到風險的供應商也可能會拒絕賒銷和承擔庫存風險的做法。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 海瀾之家 |
