達(dá)達(dá)赴美IPO有何優(yōu)勢？
5月13日，本地即時零售與配送平臺達(dá)達(dá)集團在美遞交招股書，在京東、沃爾瑪?shù)染揞^的重磅加持下，成立6年的達(dá)達(dá)集團向美國證券交易所（SEC）遞交招股說明書，計劃以“DADA”為交易代碼在納斯達(dá)克掛牌上市，募集最多1億美元資金。
相比于2018、2019年中概股扎堆上市的“盛況”，今年在新經(jīng)濟領(lǐng)域里沖刺IPO的企業(yè)數(shù)量出現(xiàn)了絕對的下降。如果此次達(dá)達(dá)集團IPO上市成功，或?qū)⒊蔀?ldquo;即時零售第一股”。
但是，面對一直以來的高額虧損，達(dá)達(dá)集團如何能夠開源增收？達(dá)達(dá)所在的賽道越發(fā)擁擠，市場競爭也越發(fā)激烈，達(dá)達(dá)有何獨特之處能讓其突圍而出？其財務(wù)狀況能支撐起“即時零售第一股”之名嗎？
營收持續(xù)加速增長 背靠京東的達(dá)達(dá)集團目前虧損逐漸收窄
全球經(jīng)濟籠罩在陰霾里。美股多次熔斷，原油跌至負(fù)值，達(dá)達(dá)集團敢在這個節(jié)骨眼上赴美IPO，可以說需要足夠的勇氣和實力。
而達(dá)達(dá)集團的勇氣和實力主要來自于近年來凈收入的持續(xù)增長。招股書顯示，達(dá)達(dá)集團近三年收入持續(xù)高速增長，2017-2019年，達(dá)達(dá)集團的凈收入分別為12.18億元、19.22億元和31億元。
在截至2019年3月31日的三個月里，達(dá)達(dá)集團的凈營收更是增長了108.9%。其實，這主要是受新冠疫情影響，消費者對線上日常購物需求激增所致。
總體來看，達(dá)達(dá)的收入主要包含兩部分：服務(wù)收入以及商品銷售收入。其中，服務(wù)收入主要來自向物流公司（主要是京東）、B端商家及個人提供的同城配送服務(wù)以及向京東到家平臺商家收取的傭金、配送服務(wù)、在線營銷服務(wù)等。
招股書顯示，服務(wù)收入仍然是達(dá)達(dá)絕對的收入支柱，占總營收的比重從2017年的96.4%漲至2020年一季度的99.1%。
凈利潤方面，目前達(dá)達(dá)集團仍舊處于虧損狀態(tài)。招股書顯示，2017年-2019年，達(dá)達(dá)歸母公司凈虧損分別為14.49億元、18.78億元、16.7億元，三年累計凈虧損超50億。
虧損主要源于企業(yè)運營成本高企。其中，支付給騎手的薪酬和激勵措施，是達(dá)達(dá)的最大開支。2017-2019年，達(dá)達(dá)這一費用分別達(dá)15.26億元、19.183億元以及26.791億元。今年一季度則直接飆升至8.751億元，較去年去年同期的4.579億元翻了近一倍。
但達(dá)達(dá)集團目前的虧損幅度已經(jīng)開始收窄。公司2019年調(diào)整后凈虧損為14.2億元人民幣，調(diào)整后虧損率為-45.8%，遠(yuǎn)低于2017和2018年的-98.4%和86%；公司2020年第一季度虧損幅度快速下降，調(diào)整后凈虧損為1.94億元人民幣，虧損率僅為17.6%。
其實，達(dá)達(dá)集團虧損率的持續(xù)收窄一方面得益于毛利潤的由負(fù)轉(zhuǎn)正，而另一方面則是公司整體經(jīng)營費用率的持續(xù)下降。
公司經(jīng)營效率在近三年內(nèi)顯著提升。根據(jù)招股書，達(dá)達(dá)集團2019年經(jīng)營費用率為67.1%，低于2017年和2018年的99.6%和97.5%；而這一比率在2020年一季度進(jìn)一步降低，僅為41.7%。
現(xiàn)金方面，趨勢和虧損收窄一致。達(dá)達(dá)集團2019年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出12.98億元人民幣，較2018年凈減少5.22億元，而2020年一季度公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出為2.45億元。
現(xiàn)金儲備方面，截止2020年一季度末，包含現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物及短期投資在內(nèi)現(xiàn)金儲備為19.3元人民幣，現(xiàn)金儲備豐富，公司流動性風(fēng)險較小。
整體上，達(dá)達(dá)集團的財務(wù)情況比較穩(wěn)定，收入不斷增長，虧損幅度呈現(xiàn)快速收窄趨勢，毛利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正。不過想要實現(xiàn)盈利，達(dá)達(dá)還有很長一段路要走。
而在資本上，達(dá)達(dá)集團的成績更加亮眼，曾先后獲得了紅杉、DST、京東、沃爾瑪?shù)软敿壔鸷蛻?zhàn)略合作伙伴的投資。
招股書顯示，京東為第一大股東，持股51.4%；紅杉資本以11.4%的持股比例位居第二大股東位置。隨后是Azure Holdings S.a.r.l。、DST、Pleasant Lake Limited等機構(gòu)，分別持股10.8%、9.4%、8.4%。
營收持續(xù)加速增長，又有像京東、沃爾瑪這樣的資本作為靠山，也難怪達(dá)達(dá)集團有如此的膽識和魄力敢赴美IPO。那么達(dá)達(dá)有何獨特之處能資本青睞呢？
“零售+物流”一體兩面形成良好的商業(yè)閉環(huán)
疫情助推新零售業(yè)態(tài)本地化發(fā)展
達(dá)達(dá)正式上線是在2014年，一年之后京東到家上線，隨后京東到家與達(dá)達(dá)合并從而有了今天年收入超過31億元的達(dá)達(dá)集團。
從合并之初，達(dá)達(dá)集團就從鎖定了 “零售+配送”模式，從物流與商流的有機結(jié)合中尋找更大的發(fā)展機會。經(jīng)過6年的發(fā)展與拼殺，達(dá)達(dá)目前形成了獨特的“零售+物流”協(xié)同發(fā)展模式。這其實也是達(dá)達(dá)集團能夠在融資路上一路順風(fēng)的重要原因。
“達(dá)達(dá)快送”定位物流，而“京東到家”則定位零售，其實，達(dá)達(dá)快送和京東到家是相互獨立又協(xié)同相融的關(guān)系。
在業(yè)務(wù)流程上，用戶首先訪問京東到家平臺，選擇商品，生成訂單并支付，隨后系統(tǒng)基于AI篩選出平臺上對應(yīng)相關(guān)配送需求的騎手，并向匹配的騎手們發(fā)送訂單，首先應(yīng)答的騎手獲得配送訂單，騎手們從商家或個人寄件方處領(lǐng)取包裹，然后配送給收件方。
其實，達(dá)達(dá)快送與京東到家是服務(wù)的一體兩面。兩者相輔相成，形成良好的商業(yè)閉環(huán)，也形成了獨特的達(dá)達(dá)優(yōu)勢。
達(dá)達(dá)快送履約體驗的提升，會加快線下商家的商品流通，也能為消費者提供更好的服務(wù)，進(jìn)而促成京東到家吸引更多零售商和品牌商加入，消費者可購買更多品類、更加優(yōu)質(zhì)的商品，增加用戶下單意愿和黏性，形成規(guī)模擴大、訂單增多的結(jié)果。
在這個循環(huán)中，商流與物流的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)會被不斷放大，達(dá)達(dá)集團的整體資源鏈接能力、履約能力、商戶觸達(dá)能力、客戶獲取能力進(jìn)入正反饋階段，得益于此，達(dá)達(dá)快送與京東到家的營業(yè)收入不斷增長。
根據(jù)招股書顯示，達(dá)達(dá)快送2019年營業(yè)收入為19.97億元人民幣，同比增長79.7%，增速高于集團整體增速，收入占比為65.3%；京東到家收入為11.03億元人民幣，同比增長46.2%。
2020年第一季度，京東到家業(yè)務(wù)取得收入5.08億元人民幣，同比大幅增長154%；而達(dá)達(dá)快送業(yè)務(wù)收入為5.92億元人民幣，同比增長81.3%。達(dá)達(dá)快送和京東到家業(yè)務(wù)的雙增長，也從側(cè)面印證了達(dá)達(dá)集團“零售+物流”協(xié)同發(fā)展模式的有效性。
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