美國時間1月31日，以“獵殺”中概股聞名的做空機(jī)構(gòu)渾水公司轉(zhuǎn)發(fā)了一份長達(dá)89頁的匿名報(bào)告，矛頭直指瑞幸咖啡。
報(bào)告稱，其收集了超過10000個小時的瑞幸門店的監(jiān)測視頻，25000多張小票，以及店長微信群的聊天記錄，發(fā)現(xiàn)瑞幸在財(cái)報(bào)中夸大了門店的銷售數(shù)據(jù)、商品單價，營造商業(yè)拐點(diǎn)的假象，欺騙投資者。
做空報(bào)告收集的部分小票
這份報(bào)告發(fā)出后，瑞幸股價一天內(nèi)暴跌10.74%至每股32.49美元，市值蒸發(fā)近10億美元。
對于這份做空報(bào)告，大家莫衷一是。
另一知名“空頭”香櫞公司就決定“看多”瑞幸，該公司稱，這份匿名報(bào)告不夠準(zhǔn)確，瑞幸的財(cái)務(wù)已被其他渠道的數(shù)據(jù)佐證。
不過渾水公司堅(jiān)持認(rèn)為：“這份調(diào)查是可信的。”
據(jù)悉，瑞幸將于2月3日，即下周一給出回應(yīng)。
瑞幸偽造財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)？
寫報(bào)告的團(tuán)隊(duì)花足了功夫，他們派出了92名全職、1418名兼職人員對瑞幸線下門店進(jìn)行監(jiān)控，共記錄了981個工作日全營業(yè)時間的門店流量情況，收集了11260個小時的視頻、25843張客戶小票。
報(bào)告認(rèn)為，瑞幸為了做出一張漂亮的財(cái)報(bào)，向投資者展示門店的盈利能力，“人為”地提高了銷量和單價。
他們分析視頻和小票發(fā)現(xiàn)，瑞幸每店每天賣出的實(shí)際商品數(shù)量為263個，遠(yuǎn)低于瑞幸在2019Q3財(cái)報(bào)中披露的444個。
具體而言，2019年第三季度、第四季度，瑞幸分別把單店每天銷售商品的數(shù)量夸大了69%和88%。
瑞幸公布的每店每天商品銷量，數(shù)據(jù)來自瑞幸
一份標(biāo)有“運(yùn)營店長群”的聊天記錄截圖顯示，瑞幸通過“跳號”來提高線上訂單量。而在線下監(jiān)測中，線上訂單單號與實(shí)際訂單量的差距從32到232個不等。
2019年第三季度，瑞幸單品銷售單價為11.2元，而報(bào)告在統(tǒng)計(jì)了超過25000張小票后發(fā)現(xiàn)，實(shí)際銷售單價僅為9.97元。
瑞幸到底有沒有盈利？
瑞幸2019年第三季度的財(cái)報(bào)公布了一個極為關(guān)鍵的數(shù)據(jù)：店一級的利潤率達(dá)到12.5%，第一次扭虧為盈。
圖片來源：瑞幸官網(wǎng)
這份漂亮的財(cái)報(bào)一出，瑞幸股價應(yīng)聲而漲。從發(fā)布財(cái)報(bào)的2019年11月13日至2020年1月17日，短短兩個月出頭股價暴漲了85%。
不過，如果細(xì)看這個指標(biāo)的計(jì)算方式便會發(fā)現(xiàn)蹊蹺。
這個所謂的“門店利潤率”沒把營銷費(fèi)用算進(jìn)去，意思是如果不做廣告門店還是能實(shí)現(xiàn)盈利的。
但這顯然不符合事實(shí)。
瑞幸在廣告上是出了名地舍得砸錢，光代言人，就請了湯唯、張震，和當(dāng)紅小生劉昊然（小鹿茶的代言人），更別說鋪天蓋地的電梯廣告。2019年第三季度，瑞幸銷售及市場費(fèi)用高達(dá)5.58億，相比2018年同期增長148%。
瑞幸CEO錢治亞曾說，外界對瑞幸的第一印象是快，但除了快之外，效率也在不斷提升。“從數(shù)據(jù)來看，瑞幸客戶數(shù)大于門店增長，表示門店效率在不斷提升；銷售的商品數(shù)量大于交易客戶增長，代表客戶的粘性和消費(fèi)頻次在增加；商品收入大于銷售商品數(shù)，表示商品單價在提升，收入也在增長。”
但如果做空報(bào)告中監(jiān)測到的商品銷量與商品單價屬實(shí)，則瑞幸的“效率”就是假象。
該報(bào)告稱瑞幸距離門店收支平衡還很遙遠(yuǎn)，“根據(jù)實(shí)際業(yè)務(wù)指標(biāo)計(jì)算出，店一級的營業(yè)利潤率可能為-33%。”
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