01、美團(tuán)的天梯
美團(tuán)點(diǎn)評(píng)-W(HK:03690)過去市值/估值的上升，在于其能力的吐舊納新、業(yè)務(wù)階梯式演進(jìn)，跟迪士尼的業(yè)務(wù)天梯有點(diǎn)兒像。
（迪士尼的業(yè)務(wù)天梯）
所謂“天梯”發(fā)展模型，它包含四個(gè)層面：
醞釀增長(zhǎng)，尋找未來增長(zhǎng)的方案；
檢驗(yàn)業(yè)務(wù)模型，檢驗(yàn)業(yè)務(wù)理念的商業(yè)可行性；
復(fù)制已證實(shí)，通過創(chuàng)建業(yè)務(wù)措施實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)潛力；
獲取盈利，通過釋放累計(jì)增長(zhǎng)，將潛力最大化并做好滑坡業(yè)務(wù)的管理。
美團(tuán)最終跑出來的是三大業(yè)務(wù)——“到店、酒店及旅游”（這應(yīng)該是兩個(gè)業(yè)務(wù)，團(tuán)購和OTA），餐飲外賣，新業(yè)務(wù)及其他（摩拜、餐飲管理系統(tǒng)、食雜零售業(yè)務(wù)）——如果畫一張?zhí)焯輬D，是這樣子的。
（美團(tuán)的業(yè)務(wù)天梯）
互聯(lián)網(wǎng)公司的本地生活，仍然脫離不了“衣食住行玩”的范疇。
衣，擺明了沒有誰能跟阿里抗衡。線上購物的商品豐富度、淘寶直播帶來的網(wǎng)上逛街交互性、銀泰百貨的新零售，這是外界無法匹敵的。
食，這是美團(tuán)的拿手好戲，“美食+平臺(tái)（Food+Platform）”的戰(zhàn)略就可見“食”這塊的強(qiáng)大，體現(xiàn)在對(duì)商戶的滲透（團(tuán)購到店無敵、外賣份額65.8%），以及大眾點(diǎn)評(píng)作為餐飲入口的話語權(quán)。
住，在線酒店預(yù)定這塊，過去兩三年外界“只知有漢，無論魏晉”，只知道老的攜程去哪兒，還有風(fēng)頭強(qiáng)勁的單體酒店OYO，卻不知道美團(tuán)酒店，事實(shí)上2018年上半年美團(tuán)酒店的間夜量就超過了攜程系之和。
玩，分生活玩和旅行玩，生活玩主要發(fā)生在團(tuán)購到店業(yè)務(wù)，比如約上好友去大眾點(diǎn)評(píng)最近火到爆油的一個(gè)密室逃脫店；旅行玩就是OTA的目的地旅行，比如138元的懷北滑雪場(chǎng)一日跟團(tuán)游（含雪票、雪具、保險(xiǎn)、往返，體現(xiàn)一下性價(jià)比，不是打廣告哈）。
可以說“食住玩”鑄造了美團(tuán)（具體時(shí)間線參考上面的業(yè)務(wù)天梯圖）。但到了今天美團(tuán)必須要有新的增長(zhǎng)曲線，因?yàn)楦咚侔l(fā)展的瓶頸快到了，美團(tuán)在團(tuán)購到店干掉/整合了所有對(duì)手；外賣領(lǐng)域市場(chǎng)占有率65.8%，721個(gè)壟斷格局已現(xiàn)，OTA方面酒店間夜量超過攜程。幾個(gè)大的分部做到第一，以后增長(zhǎng)就是靠滲透率/傭金率/ARPU增長(zhǎng)，可以穩(wěn)定賺錢但不會(huì)有業(yè)務(wù)成長(zhǎng)期的那份爆發(fā)力。
一家公司最不可逃避的是幾件事兒：稅、死亡和天花板。美團(tuán)的天花板，得新的增長(zhǎng)曲線撐起來，是什么呢？新業(yè)務(wù)里面的小象生鮮、共享充電寶業(yè)務(wù)我都不看好，目前最主要的我認(rèn)為還是網(wǎng)約車。
網(wǎng)約車業(yè)務(wù)要起來，不是烽火連城，全國70個(gè)主要城市跟滴滴血燒到底，而是尋求并購。
02、收購的潛在環(huán)境
2019年，共享經(jīng)濟(jì)跌入最低谷，比低谷還要低谷。
Uber美夢(mèng)醒了，IPO前把預(yù)期估值從1200億美金調(diào)到824億，即使如此股價(jià)仍沒命下跌，目前市值494美元。
WeWork的美夢(mèng)也醒了，IPO估值要從470億美元，下調(diào)到200億美元以下。這讓孫正義都坐不住了，“估值調(diào)低影響愿景基金的凈值，這不是打我老孫的臉么，‘孫正義效應(yīng)（PS：大力出奇跡，你要5000萬刀，我給你5億刀整死競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手）’的牛還能不能吹了？”所以最終WeWork暫緩上市。
共享經(jīng)濟(jì)旗幟的倒下對(duì)滴滴的影響自然很大，據(jù)媒體The Information報(bào)道：
滴滴一些現(xiàn)有股東希望退出，以比滴滴此前最后一輪融資時(shí)570億美金估值少得多的價(jià)格出售股份，其援引知情人士說法，“一個(gè)中國投資者以400億美元的估值賣出部分滴滴股權(quán)，另一位美國投資者以430億美元的估值賣滴滴股權(quán)，但并未找到下家”。
一個(gè)時(shí)代已經(jīng)過去，市場(chǎng)預(yù)期全面翻轉(zhuǎn)！
從前網(wǎng)約車普遍預(yù)期的商業(yè)模型是先苦后甜，先燒錢干掉對(duì)手，現(xiàn)金流就能滾滾而來，直至被新物種替代（所有互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)大肆燒錢的都是這樣想）。
后來投資者發(fā)現(xiàn)，預(yù)期與實(shí)際中間隔著倒立的珠穆朗瑪峰和喬戈里峰。第一波燒錢遠(yuǎn)比想象的多，以為苦盡甘來？卻遭遇監(jiān)管鐵腕或者新一輪競(jìng)爭(zhēng)者。
對(duì)于滴滴來說，隨著對(duì)標(biāo)公司uber的持續(xù)下跌，它的估值壓力山大。
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