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二、市場震蕩，資金避險消費股
事實上，近段時間以來，股價持續(xù)上漲的不僅僅是海底撈，貴州茅臺、海天味業(yè)、蒙牛乳業(yè)等A股與港股市場上的“消費白馬股”均在近日創(chuàng)下了歷史新高。
在一些業(yè)內(nèi)人士看來，在經(jīng)濟下行壓力的情況下，消費股因為不會受到周期波動的影響，業(yè)績較為穩(wěn)定，因此會受到不少避險資金的青睞。
安信證券指出，消費股往往在震蕩行情中的表現(xiàn)要明顯好于牛市周期�？赡苡捎谙M風(fēng)格本身的弱周期性與防御屬性，其在牛市中的估值溢價并不明顯，而在震蕩市中卻大放異彩。
對于上述觀點，東北證券研究總監(jiān)付立春對中新經(jīng)緯客戶端表示，目前市場的流動性預(yù)期比較寬松，有資金的投資者確實有可能選擇業(yè)績較為穩(wěn)定的消費股。
三，海底撈流通盤小，易受資金操控
此外，有業(yè)內(nèi)人士指出，海底撈的暴漲，流通盤小是不可忽視的因素。
國金證券在8月26日發(fā)布的研報中指出，目前海底撈除創(chuàng)始人和公司高管外，公司公眾股東合計持有8.03%的股份，如果扣除IPO之前的投資者高瓴資本和景林投資，這個比例還要更低。因此盡管關(guān)注度很高，海底撈其實是個名副其實的“中小盤股”，1800億市值中在流通的只有不到 150 億港幣。
國金證券認為，稀缺的流動性能部分解釋海底撈高估值的原因。目前市值1800 億港幣的海底撈成交量極為稀疏，過去1個月、3個月和6個月的日均換手率分別為 0.084%、0.070%和 0.077%，在香港 162 家市值超過 500 億港幣的上市公司中僅僅排名第 134、140 和 140 名。有趣的是，海底撈的日成交額還經(jīng)常低于市值480億的頤海國際。
市場觀點已現(xiàn)分歧
隨著股價一直保持高位運行，如今，資本市場對于海底撈股價未來走勢的判斷也開始產(chǎn)生分歧。
在海底撈半年報出爐之后，第一上海證券、東興證券、中信建投等公司紛紛向海底撈給出了強烈推薦、買入等研報評級，梳理上述機構(gòu)的觀點，大多對于海底撈龍頭地位的優(yōu)勢，以及公司持續(xù)新增門店、在二三線市場上加大布局的舉措表示看好。
不過市場觀點并非全然一致，在7月15日與8月26日，國金證券連續(xù)發(fā)出兩份研報，均對海底撈給出了減持的評級。
在這兩份研報中，國金證券認為，目前海底撈的估值水平基本反映了市場對公司未來三年的樂觀判斷，這種樂觀預(yù)期主要來自市場對于海底撈加速開店步伐下，不斷突破門店天花板上限，且能夠維持單店利潤規(guī)模不變的信心。
但是，國金證券指出，海底撈門店實際展業(yè)和運營的情況與市場假設(shè)存在一定預(yù)期錯位。從海底撈半年報的數(shù)據(jù)情況以及該機構(gòu)所做的調(diào)研情況來看，隨著門店數(shù)的快速增加，未來海底撈翻臺率將繼續(xù)走低是一個可以預(yù)期的趨勢。
此外，國金證券還指出，市場對于宏觀經(jīng)濟增速、低線城市市場空間等潛在風(fēng)險的考量可能也不夠充分。
半年報數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月底，海底撈較去年同期新開了259家餐廳，而海底撈的同店銷售增速從2017年的14%下滑至19上半年的6.4%，整體翻臺率為每天4.9次，同比下降0.1次/天，整體經(jīng)營毛利率和凈利率分別下滑2.5%和2.8%。
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