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就在A股市場(chǎng)的投資者們?yōu)?ldquo;做醬油”的海天味業(yè)市值超過(guò)所有A股房企而驚訝時(shí)，港股市場(chǎng)上的海底撈，隨著今年以來(lái)股價(jià)的持續(xù)上漲，市值也已經(jīng)悄然來(lái)到1800億港元，超過(guò)多家港股房地產(chǎn)公司的體量。
不過(guò)，海底撈高企的估值水平，也引來(lái)了投資者的分歧。在看多者的眼里，因?yàn)橹袊?guó)的火鍋市場(chǎng)具備著巨大的發(fā)展?jié)摿�，海底撈作為其中的龍頭企業(yè)，理應(yīng)享受更高的估值。
而在看空者看來(lái)，目前海底撈的估值水平，基本反映了市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)三年的樂(lè)觀判斷，但從海底撈的實(shí)際擴(kuò)張情況來(lái)看，未來(lái)要持續(xù)超預(yù)期的難度較大，未來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)或難以繼續(xù)支撐起當(dāng)前的估值情況。
“海底撈系”市值已超多家港股地產(chǎn)公司
8月29日，《福布斯亞洲》雜志發(fā)布的新加坡50大富豪榜顯示，火鍋連鎖店海底撈集團(tuán)創(chuàng)始人張勇首次入榜，就以138億美元身家(凈資產(chǎn))登上新加坡首富之位。
就在張勇成為新加坡首富的第二天，海底撈股價(jià)繼續(xù)上漲，創(chuàng)下了歷史新高的37.95港元/股。盡管此后幾天，海底撈股價(jià)開(kāi)始震蕩回落，但是截至9月10日收盤(pán)，海底撈的總市值依然達(dá)到1852億港元，這一體量，已經(jīng)超過(guò)了太古地產(chǎn)有限公司、龍湖集團(tuán)、恒基地產(chǎn)等港股地產(chǎn)企業(yè)。
值得一提的是，如果計(jì)算上2016年從海底撈拆分，并在港股上市的頤海國(guó)際市值(截至9月10日收盤(pán)為485億港元)，該公司主要業(yè)務(wù)為火鍋底料以及調(diào)味品，最大客戶為海底撈，那么整個(gè)“海底撈系”港股公司的市值將達(dá)到2337億港元。截至9月10日收盤(pán)，恒大的市值為2266億港元。
在A股的海天味業(yè)市值超過(guò)萬(wàn)科之后，同為“消費(fèi)白馬”的海底撈系港股公司，市值也超越恒大，而2337億港元市值，在港股的所有房企中僅次于萬(wàn)科與新鴻基地產(chǎn)。
不僅市值超越了港股中的多數(shù)地產(chǎn)公司，如果從另一個(gè)數(shù)據(jù)維度——市盈率來(lái)看，海底撈不僅遠(yuǎn)超同行，比起許多被港股市場(chǎng)青睞的科技公司，也有過(guò)之而無(wú)不及。一般來(lái)說(shuō)，市盈率可以用來(lái)判斷資本市場(chǎng)對(duì)于一家公司的估值水平，一家公司的市盈率越高，則意味著市場(chǎng)對(duì)其公司的成長(zhǎng)性預(yù)期越高，投資風(fēng)險(xiǎn)也越高，反之亦然。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月10日收盤(pán)，海底撈的最新市盈率為85.3倍，頤海國(guó)際的市盈率則為70.7倍。作為對(duì)比，同樣在港股上市的連鎖火鍋企業(yè)呷哺呷哺的市盈率僅有24倍，而作為港股科技公司代表的騰訊控股，市盈率也僅有32.2倍。
海底撈靠什么撐起千億市值？
一家做火鍋的連鎖企業(yè)，市值為何能夠超出多數(shù)地產(chǎn)公司，又在市盈率上超過(guò)騰訊等科技公司呢？在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，中國(guó)火鍋市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿�，資金在震蕩市中的避險(xiǎn)需要以及海底撈的股權(quán)結(jié)構(gòu)，都是影響海底撈估值的因素。
一、火鍋市場(chǎng)潛力巨大，海底撈享受龍頭紅利
國(guó)泰君安在研報(bào)中指出，目前我國(guó)餐飲市場(chǎng)正處于穩(wěn)步增長(zhǎng)階段，而火鍋餐飲因易于標(biāo)準(zhǔn)化，廚房占用面積小等特點(diǎn)，盈利能力高于其他餐飲類(lèi)別，是餐飲行業(yè)的優(yōu)質(zhì)賽道。2018年火鍋行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模4814億元，海底撈作為龍頭市占率僅3.6%，其余市占率不足1%，空間巨大。
中信建投則指出，結(jié)合目前我國(guó)火鍋店整體數(shù)量以及不同線城市布局分布情況，綜合預(yù)計(jì)到2022年，中國(guó)總體火鍋業(yè)市場(chǎng)空間接近8000億元，且將呈現(xiàn)出龍頭帶動(dòng)擴(kuò)張和龍頭企業(yè)集中度提升的趨勢(shì)。
此前，海底撈的市盈率一度接近百倍，彼時(shí)中信建投發(fā)研報(bào)指出，海底撈通過(guò)管理模式+業(yè)務(wù)定位等多種元素強(qiáng)化企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在火鍋行業(yè)形成有力的“護(hù)城河”，這種其他企業(yè)難以復(fù)制、模仿的模式使得海底撈能夠領(lǐng)跑行業(yè)；此外，海底撈最近2-3年將是公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俚淖罡邊^(qū)間，無(wú)論是市場(chǎng)因素、資本人力因素都處于公司生命周期中最佳時(shí)期。因此短期來(lái)看，海底撈接近百倍的市盈率仍處于合理的期間。 共2頁(yè) [1] [2] 下一頁(yè) 搜索更多: 海底撈 |
