驢皮神話還是被吹破了，績優(yōu)股東阿阿膠走到了一個歷史性節(jié)點上。7月14日晚上，東阿阿膠發(fā)布上半年業(yè)績預(yù)告，公告顯示：
東阿阿膠2019年上半年未經(jīng)審計的預(yù)計凈利潤為1.8億元-2.16億元，利潤同比下降75%-79%，創(chuàng)造了降幅記錄。
股價因此應(yīng)聲而落。一天后，東阿阿膠跌停，比對上一個交易日的情況，總市值縮水超過20億。
對于業(yè)績下滑，東阿阿膠給出的解釋是：
經(jīng)銷商主動去庫存，公司方面也對銷售策略進(jìn)行了調(diào)整，因而導(dǎo)致公司整體銷售不暢。而去庫存的原因，一方面是因為高端滋補品市場疲軟，另一方面是公司提價預(yù)期逐漸降低了。
東阿阿膠總裁秦玉峰隨后也做出了回應(yīng)：“渠道原來靠囤貨盈利，因為阿膠的保質(zhì)期是5年，我們漲價經(jīng)銷商囤貨，差價收益就很大。但現(xiàn)在外部環(huán)境發(fā)生了變化，價值回歸走到了比較高的位置。”
業(yè)績下滑的窘境來得并非毫無預(yù)兆。
2019年4月，東阿阿膠發(fā)布了2019年一季度財報，根據(jù)財報顯示，東阿阿膠實現(xiàn)營業(yè)收入12.92億元，同比下降23.83%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.93億元，同比下降35.48%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.68億元，同比下降38.36%。
兩個月后，在東阿阿膠2018年度股東大會上，面對上百名投資者的密集發(fā)問，秦玉峰疲于應(yīng)付，他最后坦言：“公司正面臨十幾年來最困難的時刻，阿膠十幾年的高速發(fā)展帶來市場繁榮的同時，背后是市場的混亂，但相信混亂是治理的開始，這個過程需要兩到三年時間。”
言外之意，也就是一向擅長滋陰補血的東阿阿膠如今已失血過多。
終端市場不容樂觀
東阿阿膠瘋狂提價，經(jīng)銷商壓貨牟利，被視為是東阿阿膠半年業(yè)績暴跌的元兇。
實際上，壓貨是一些經(jīng)銷商慣用的手段，物以稀為貴，其目的就是先讓某一地區(qū)的產(chǎn)品變得供不應(yīng)求，從而激發(fā)比較強烈的求購欲，這樣等到再放貨時便能理所當(dāng)然的漲價，以求銷售利潤最大化。
眼看壓貨有利可圖，經(jīng)銷商紛紛“蜂擁而壓”，基于漲價預(yù)期，經(jīng)銷商一般會將貨壓上兩到三年才會賣出，但根據(jù)《藥品管理法》規(guī)定，藥品有效期最長不超過5年。如果超出5年，便不能在食品、藥品流通渠道進(jìn)行銷售。
因此，在5年內(nèi)且銷售行情最優(yōu)時，市場上會突然涌入大量庫存產(chǎn)品，各個年份生產(chǎn)的都有，由于成本不一，最終加劇了價格混亂。
但隨著東阿阿膠產(chǎn)品價格漲幅放緩，壓貨已經(jīng)變得沒有什么意義，而市場上的貨基本飽和，經(jīng)銷商資金周轉(zhuǎn)面臨著嚴(yán)峻考驗，不少經(jīng)銷商開始選擇減少進(jìn)貨以降低負(fù)擔(dān)。
李國平是山東泰安一家連鎖藥店企業(yè)的負(fù)責(zé)人，他坦言今年上半年對于東阿阿膠的產(chǎn)品采購量銳減了一半，“今年市場行情不太好，東阿阿膠的銷售量下滑了35%”。
多家不同品牌的連鎖藥店同樣在不遺余力地搞促銷，促銷價基本都在七五折左右，有店員告訴“子彈財經(jīng)”，現(xiàn)在東阿阿膠的產(chǎn)品打折力度比較大，基本上是這幾年最劃算的一年。
線下渠道遇冷，線上銷售平臺同樣沒好到哪里去。
“第二件半價”“贈送熱銷禮品”等促銷標(biāo)語被很多線上商家標(biāo)注在了醒目的位置。在東阿阿膠官方旗艦店，店鋪內(nèi)40余款產(chǎn)品基本每款都有活動價，相較于原價，折扣差不多與七五折持平。
“以前壓貨就能賺錢，誰不想賺錢呢？”在李國平看來，東阿阿膠靠漲價去庫存，短期內(nèi)確實起到了很好的效果，但在漲價預(yù)期之下，經(jīng)銷商對于壓貨行為樂此不疲，坐等漲價，結(jié)果現(xiàn)在市場上產(chǎn)品過剩，消費者消化掉這批存貨恐怕還需要很長一段時間。
自食苦果
秦玉峰此前多次公開表示，東阿阿膠的漲價是“價值回歸”。
他認(rèn)為阿膠的價值被嚴(yán)重低估，作為這樣判斷的依據(jù)，他的一段話被媒體廣泛引用：“在明代，記錄商業(yè)史的目錄對阿膠的商業(yè)流通有詳細(xì)記載。
阿膠當(dāng)時每市斤課稅銀一錢六分，按當(dāng)時稅收慣例，流通稅占銷售額的1/20，推算阿膠價格大致為每市斤三兩二錢白銀，折算到現(xiàn)在相當(dāng)于每市斤4000-6000元人民幣。”
2006年，秦玉峰開始執(zhí)掌東阿阿膠，不定期漲價便成了東阿阿膠的一個特色。根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2001年，東阿阿膠的阿膠產(chǎn)品零售價為每公斤80元，漲到今年的每公斤5996元，19年間漲幅74倍。
憑借提價策略，東阿阿膠的業(yè)績一騎絕塵。
從2006年到2018年，東阿阿膠的營業(yè)收入由11億元漲至73億元，歸母凈利潤由1.5億元上漲到21億元，連續(xù)12年保持正向增長，且凈利潤年復(fù)合增長率在20%以上。
提價確實帶來了高利潤，但也使得東阿阿膠也越來越不好賣了，從最初的普通中藥材，一躍成為滋補市場的奢侈品，普通消費者難以吃得起，東阿阿膠漸漸陷入到一種比較尷尬的局面中，一方面銷量難增，另一方面價格也著實難提。
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