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業(yè)績(jī)與股價(jià)齊跌之際，東阿阿膠罕見地拋出了股份回購(gòu)預(yù)案。
根據(jù)5月24日發(fā)布的公告，東阿阿膠（000423.SZ）擬以不低于7.5億元且不超過15億元的自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股票，回購(gòu)價(jià)格不超過45元/股，回購(gòu)期限為自公司股東大會(huì)審議通過之日起不超過12個(gè)月。據(jù)稱，本次回購(gòu)的股份擬用于后續(xù)實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
這是東阿阿膠自上市以來的首次回購(gòu)計(jì)劃，手筆不小，但投資者對(duì)此并不買賬。不久之前，東阿阿膠接連交出了兩份“難看”的成績(jī)單，其股價(jià)亦隨之急墜。截至5月31日，東阿阿膠股價(jià)已跌至40.83元/股，市值267億元，較去年的高點(diǎn)縮水了近200億元。
時(shí)代周報(bào)記者還注意到，作為控股股東，華潤(rùn)醫(yī)藥方面近半年來多次增持，將對(duì)東阿阿膠的持股比例提高到了32%。而此時(shí)回購(gòu)計(jì)劃的拋出，是否意味著東阿阿膠的下滑已至谷底？隨著十幾年來依賴提價(jià)的增長(zhǎng)模式見頂，東阿阿膠的未來又將如何重塑？
提價(jià)遭遇天花板
東阿阿膠的滑坡始于去年。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.38億元，同比下降超0.45%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤(rùn)19.15億元，同比下降2.32%。
這僅僅是開始，2019年更是出現(xiàn)了斷崖式下滑。2019年一季度，東阿阿膠實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.92億元，同比下降23.83%；扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤(rùn)3.68億元，同比銳減38.36%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額-6.33億元。
東阿阿膠對(duì)此解釋稱，主要受到下游客戶壓減庫(kù)存的影響，公司整合渠道拉動(dòng)純銷，控制發(fā)貨所致。
“今年一季度情況的確不好，有些大經(jīng)銷商完成的任務(wù)量甚至比原來少了一半以上。”一位不愿具名的東阿阿膠內(nèi)部人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，“整個(gè)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下行壓力大，下游商業(yè)企業(yè)普遍資金緊張，不愿意壓太多存貨。”
應(yīng)收款項(xiàng)規(guī)模的激增也從側(cè)面印證了這一說法，東阿阿膠不得不放寬銷售信用政策。截至2018年末，東阿阿膠賬上應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款合計(jì)約24.07億元，同比增幅高達(dá)128%。
東阿阿膠逐漸步入困境并不意外。事實(shí)上，其依賴頻繁提價(jià)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的模式一直飽受爭(zhēng)議。
2006年秦玉峰出任總經(jīng)理之后，便高舉文化營(yíng)銷的大旗，開啟“價(jià)值回歸”戰(zhàn)略。借著驢皮緊缺和“價(jià)值回歸”之名，東阿阿膠走上了瘋狂提價(jià)之路。據(jù)時(shí)代周報(bào)記者梳理統(tǒng)計(jì)，從2010年至今，東阿阿膠先后共發(fā)布15次產(chǎn)品提價(jià)公告。如今其阿膠塊的終端零售價(jià)已超過5000元/公斤。
提價(jià)的效益顯而易見，2006―2018年，東阿阿膠從營(yíng)收10億元的小企業(yè)變身營(yíng)收超過70億元的滋補(bǔ)養(yǎng)生龍頭，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了十幾倍。而隨著營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙見頂下滑，似乎也意味著東阿阿膠賴以增長(zhǎng)的提價(jià)策略觸到了天花板。
“過去阿膠其實(shí)就是個(gè)普通產(chǎn)品，后來通過重新定位和價(jià)值回歸戰(zhàn)略，逐漸變成了中高端滋補(bǔ)品。但畢竟不是奢侈品，提價(jià)必然會(huì)損傷一定銷量。”上海某私募醫(yī)藥分析師李炎（化名）向時(shí)代周報(bào)記者指出，量與價(jià)的權(quán)衡總會(huì)到達(dá)臨界點(diǎn)，再想突破上限已經(jīng)很難。 共2頁(yè) [1] [2] 下一頁(yè) 搜索更多: 東阿阿膠 |
