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誰是實際控制人？
能讓“風投女王”徐新盯上的企業(yè)，絕非泛泛之輩。
在過去10多年中，徐新創(chuàng)辦的今日資本先后命中網(wǎng)易、京東、大眾點評、美團、蔚來汽車等知名公司。這些企業(yè)的成功上市，無一例外都給今日資本帶來不菲收益。遺憾的是，在兩家休閑零食企業(yè)——三只松鼠、良品鋪子上，“風投女王”似乎遭遇了上市退出難題。而這其中，徐新對良品鋪子堪稱“用情最深”。
2006年，湖北商人楊紅春在武漢創(chuàng)辦第一家良品鋪子門店。四年后，今日資本以超過三倍溢價、合計5100萬元入股良品鋪子，拿到近30%股權(quán)。之后公司籌劃在港上市，并為此搭建復雜的紅籌結(jié)構(gòu)，然而天不遂人愿，該計劃最終胎死腹中。
隨后，良品鋪子謀劃登錄A股，并將上述紅籌結(jié)構(gòu)拆除。在完成一系列股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，至2017年8月底，楊紅春等四位創(chuàng)始股東（下稱“四人組”）最終拿到43.74%股份，今日資本的股權(quán)比例則高達40.79%，二者占據(jù)良品鋪子第一、第二大股東之位。若以此股權(quán)結(jié)構(gòu)申請A股IPO，公司面臨的首要問題便是：誰是實際控制人？
董事會想出一個“兩全之策”。2017年9月，今日資本將良品鋪子5.26%股權(quán)（對應(yīng)注冊資本1800萬元），以3.16億元轉(zhuǎn)讓給近幾年風頭正勁的高瓴資本。此次交易后，徐新不僅超額數(shù)倍收回早年投資，還將股權(quán)比例下降5個百分點，“坐實”二股東身份。
2018年6月29日，良品鋪子公布首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿），此時距高瓴資本“突擊入股”尚不足一年。最新招股書顯示，截至2018年底，四人組持股41.55%，成為良品鋪子實際控制人，今日資本、高瓴系的持股比例則分別為33.75%、13.00%。
上述方案看似無懈可擊，實際留有漏洞。良品鋪子2010年創(chuàng)辦時的創(chuàng)始股東共有6人，蹊蹺的是，另外兩人——顧青、梁新科——盡管實際出資比例不低（16.03%、10.38%），但卻并未被列入“共同實際控制人”。
此外，大股東“四人組”（41.55%）與二股東今日資本（33.75%）持股比例仍較為接近，若“四人組”發(fā)生內(nèi)部分歧，實際控制人能否控制企業(yè)就要大打折扣。除良品鋪子外，今日資本還參股了三只松鼠，若將今日資本視為公司實際控制人，則勢必存在同業(yè)競爭問題。
良品鋪子遞交招股書后，證監(jiān)會在《反饋意見》中質(zhì)問稱，公司“是否存在規(guī)避股東資格、實際控制人變動、同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易等法律障礙”。
關(guān)于上述問題，時間財經(jīng)多次致電良品鋪子董秘辦公室，截至發(fā)稿未收到回復。
利潤率僅2%
2010年底今日資本入主后，良品鋪子經(jīng)營業(yè)績的變化堪稱“天翻地覆”。
據(jù)《武漢晨報》2011年9月的一份報道，彼時良品鋪子有“400多家連鎖店，2010年銷售額達數(shù)億元”。至2017年，短短六年間，公司銷售額已突破50億元，達到53.73億元。
最新招股書顯示，2015年、2016年、2017年、2018年上半年，良品鋪子主營業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收31.09億元、42.30億元、53.73億元、30.11億元，同期實現(xiàn)凈利潤4535.82萬元、9895.55萬元、1.13億元、1.12億元。
借此，良品鋪子不僅坐穩(wěn)休閑食品行業(yè)頭把交椅，還將排名第二的桃李面包（40.80億元）輕易甩在身后。而主營業(yè)務(wù)更為接近的來伊份、鹽津鋪子似乎更不值一提，2017年銷售額分別為36.36億元、7.54億元。
光鮮的業(yè)績背后，隱藏著的是良品鋪子偏低的毛利率。2015年至2018年上半年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為32.93%、32.88%、29.52%、29.75%。同期來伊份毛利率為46.28%、45.37%、43.87%、43.30%，鹽津鋪子為46.17%、49.11%、46.86%、41.75%。
受此拖累，良品鋪子2017年實現(xiàn)營收53.73億元，歸母凈利潤卻僅有1.13億元，其中還包括政府補助2406.97萬元、銀行利息2770.46萬元。作為對照，來伊份2017年營收36.36億元，歸母凈利潤1.01億元；鹽津鋪子2017年營收7.54億元，歸母凈利潤0.66億元，上述三家公司在2017年度的凈利潤率分別為0.021%、0.028%、0.087%。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 良品鋪子 |
