萬(wàn)科重組事件再次成為資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，而這次故事的主線不再是“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”，而是與長(zhǎng)期維持統(tǒng)一戰(zhàn)線的華潤(rùn)發(fā)生分歧。
6月17日，萬(wàn)科召開(kāi)董事會(huì)，投票表決萬(wàn)科擬發(fā)行股份引入深圳市地鐵集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱深鐵）重組的議案。當(dāng)晚，對(duì)于有關(guān)這一重組議案是否通過(guò)，華潤(rùn)和萬(wàn)科各執(zhí)一詞。
目前來(lái)看，萬(wàn)科與深圳地鐵重組方案后續(xù)還需過(guò)兩關(guān)：一是萬(wàn)科預(yù)計(jì)在8月召開(kāi)第二次董事會(huì)審議正式的重組方案；二是最快于9月底召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，最終投票決定是否同意實(shí)施重組。
有分析人士指出，一旦萬(wàn)科重組方案被否決，萬(wàn)科股價(jià)暴跌或?qū)⒉豢杀苊狻?/p>
表：萬(wàn)科A最新十大股東持股情況
萬(wàn)科管理層顯然不希望復(fù)牌之后股價(jià)補(bǔ)跌太多，因?yàn)檫@會(huì)傷害全體股東，尤其是中小股東的利益。但從大股東的角度出發(fā)，并不是所有大股東都一味支持本次重組，有些甚至“心懷鬼胎”。
顯然，重組方案的成敗與萬(wàn)科各類大股東的利益息息相關(guān)。從最新的定期報(bào)告中顯示，目前萬(wàn)科幾大主要的機(jī)構(gòu)股東為華潤(rùn)、鉅盛華、前海人壽、安邦、以證金為代表的國(guó)家隊(duì)。而鉅盛華、前海人壽、安邦均屬于寶能系或存在一致行動(dòng)人關(guān)系。這些機(jī)構(gòu)對(duì)本次重組預(yù)案態(tài)度如何呢？
萬(wàn)科復(fù)牌猜想：何時(shí)&補(bǔ)跌多少？
遙想在去年12月，萬(wàn)科A在24.43元/股的高價(jià)位以尋求資產(chǎn)重組為由緊急停牌，目前上證指數(shù)與其停牌前的點(diǎn)位相比已下跌不少。
之所以猜測(cè)復(fù)牌后會(huì)暴跌，在于其目前定價(jià)的奇高。由于寶能舉牌萬(wàn)科，引發(fā)了萬(wàn)科股價(jià)出現(xiàn)突發(fā)性上漲，股價(jià)從2015年11月27日的14.26元上漲至12月18日的24.43元停牌，只用了15個(gè)交易日，漲幅接近一倍。
同期上證指數(shù)基本穩(wěn)定，漲幅大約為3%。其后在萬(wàn)科停牌的時(shí)間里，上證指數(shù)從3578點(diǎn)一路下跌到現(xiàn)在的2885點(diǎn)，跌幅約20%。
如果按照萬(wàn)科最后收盤(pán)價(jià)補(bǔ)跌這20%的幅度，其股價(jià)應(yīng)該在19.5元附近，如果要抹去寶能強(qiáng)行舉牌引發(fā)的股價(jià)異動(dòng)，其定價(jià)理論上應(yīng)在12元附近。
如果按照香港股市萬(wàn)科企業(yè)的最后交易價(jià)格17.52港元計(jì)算，折合成人民幣為14.87元。即不管怎么計(jì)算，現(xiàn)在萬(wàn)科的24.43元股價(jià)都無(wú)異于是空中樓閣，其暴跌難以避免。
對(duì)此，資本市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，萬(wàn)科A復(fù)牌之后至少要面臨兩個(gè)左右的跌停板，股價(jià)補(bǔ)跌估計(jì)在20%以上。
另外，在復(fù)牌時(shí)間推測(cè)方面，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，萬(wàn)科必須要在6月18日前發(fā)布重組公告。一名接近萬(wàn)科管理層的人士稱，目前，萬(wàn)科已向深交所提高重組預(yù)案，如果順利通過(guò)，按照深交所最長(zhǎng)需要10個(gè)工作日審核預(yù)案來(lái)推算，萬(wàn)科最晚將在7月4日復(fù)牌。
不過(guò)也有有參會(huì)機(jī)構(gòu)引述萬(wàn)科高級(jí)副總裁譚華杰于6月19日電話會(huì)議指，萬(wàn)科與深圳地鐵的方案得到股東大會(huì)的通過(guò)至少還需要3-4個(gè)月的時(shí)間，他認(rèn)為萬(wàn)科A(000002.SZ)7月4日復(fù)牌的可能性不大。
華潤(rùn)：對(duì)不起，哥這次say no！
華潤(rùn)入股萬(wàn)科的16年，雙方一直相安無(wú)事，看上去關(guān)系十分和諧。王石也評(píng)價(jià)其為“積極不干預(yù)”的優(yōu)秀代表。
而本次對(duì)于上述預(yù)案，一方面來(lái)自華潤(rùn)的3位董事不僅全部投了反對(duì)票，另一方面還質(zhì)疑此次投票通過(guò)的合法性。
站在華潤(rùn)的角度，其實(shí)很好理解這次反對(duì)背后的原因，主要有兩點(diǎn)。
其一，華潤(rùn)的權(quán)益會(huì)因此次重組而被攤薄。
其二，股權(quán)被稀釋。如果交易完成，深圳市地鐵集團(tuán)有限公司將占上市公司本次交易完成后總股本的20.65%，深圳市鉅盛華股份有限公司及其一致行動(dòng)人持股比降為19.27%，華潤(rùn)股份有限公司持股比降為12.1%。
之前寶能系的亂入動(dòng)搖了華潤(rùn)龍頭位置，而短短時(shí)間內(nèi)再次降為第三大股東，顯然有悖于華潤(rùn)的意愿。甚至董事會(huì)僅有的3個(gè)席位也面臨被減少，這樣一來(lái)華潤(rùn)對(duì)萬(wàn)科的控制力勢(shì)必要降低。
寶能：犯不著跟自己的錢(qián)過(guò)不去！
由于重組還需要經(jīng)過(guò)股東大會(huì)的審議，在華潤(rùn)明確表示反對(duì)的情況，作為大股東的寶能態(tài)度就顯得至關(guān)重要。
按照《公司法》相關(guān)規(guī)定，股東大會(huì)對(duì)公司增資作出決議，必須經(jīng)代表三分之二以上表決權(quán)的股東通過(guò)。
而萬(wàn)科目前的大股東寶能，持股比例為24.26%；華潤(rùn)的持股比例為15.29%，如果雙方聯(lián)手反對(duì)，那么萬(wàn)科的本次重組仍將以失敗告終。
那么寶能究竟站隊(duì)萬(wàn)科？還是支持華潤(rùn)？
據(jù)知情人士分析：“寶能最初是想控制萬(wàn)科的，以盤(pán)活自己的土地資產(chǎn)，而現(xiàn)在寶能也明白控制萬(wàn)科已經(jīng)不可能，目前最在意的就是自己的那些資金，畢竟大部分都是靠杠桿籌集來(lái)的，成本在17元左右，如果重組失敗，萬(wàn)科肯定要大跌。”
也就是說(shuō)，如果寶能投票反對(duì)，重組泡湯，估計(jì)他們的本錢(qián)都很難保不住。而一旦重組成功，萬(wàn)科復(fù)牌股價(jià)的波動(dòng)勢(shì)必減緩，也有利于寶能賺錢(qián)走人。除非寶能跟自己的錢(qián)過(guò)不去，否則其最大的可能便是投票贊成，而華潤(rùn)收購(gòu)國(guó)家隊(duì)股票一事短期內(nèi)也很難搞定。
國(guó)家隊(duì)：王石小心，華潤(rùn)要收買(mǎi)我手中9.5%股份！
據(jù)媒體引述接近萬(wàn)科(02202.HK)和華潤(rùn)的人士透露，華潤(rùn)對(duì)國(guó)家隊(duì)手中9.5%的萬(wàn)科股份非常有興趣。
上述人士表示，華潤(rùn)想繼續(xù)做萬(wàn)科的大股東，而萬(wàn)科與深鐵的重組破壞了華潤(rùn)的算盤(pán)。有消息稱，華潤(rùn)已將萬(wàn)科事件匯報(bào)至國(guó)資委，國(guó)資委原則上同意華潤(rùn)買(mǎi)下寶能系股份，但華潤(rùn)隨后否認(rèn)了上述消息。
“凡是妨礙華潤(rùn)上述目的的事情，他們肯定都是要阻撓的，實(shí)際上深圳市政府已經(jīng)同意重組后讓深鐵出售一部分股權(quán)給華潤(rùn)，但華潤(rùn)方面似乎并不領(lǐng)情。深鐵這么好的資產(chǎn)，如果萬(wàn)科沒(méi)拿下，確實(shí)會(huì)讓人有些遺憾。”
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