至于質(zhì)押股權(quán)方面，目前科迪集團(tuán)持有科迪乳業(yè)44.34%股權(quán)，質(zhì)押比例高達(dá)99.81%。對此，科迪乳業(yè)表示，其股票質(zhì)押所融資金及銀行借貸資金等，主要用于償還中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司長期借款、對外投資、調(diào)撥給科迪集團(tuán)內(nèi)部各子公司使用、支付工資等。
作為河南省的區(qū)域乳業(yè)龍頭企業(yè)，科迪乳業(yè)（002770.SZ）曾憑一款“小白奶”火遍大江南北，一躍成為行業(yè)新星。面對全國性乳企和區(qū)域中小乳企的市場夾擊，科迪乳業(yè)在上市3年的時間內(nèi)啟動了3次外延式擴(kuò)張，從收購洛陽巨爾乳業(yè)，到非公開發(fā)行募集資金，再到如今將速凍板塊納入上市公司，不斷尋找著新的發(fā)展路徑。
科迪乳業(yè)在不斷擴(kuò)張的同時，各種質(zhì)疑聲也紛沓而至，尤其是進(jìn)入今年以來可謂麻煩不斷。
大股東卷入多起民間借貸糾紛、高比例質(zhì)押股權(quán)、高溢價收購關(guān)聯(lián)企業(yè)遭質(zhì)疑利益輸送、網(wǎng)紅“小白奶”市場降溫并被質(zhì)疑忽悠消費(fèi)者……一時間，科迪乳業(yè)從行業(yè)新星陷入了四面楚歌之境，接連被深圳證券交易所（以下簡稱“深交所”）問詢。
6月27日晚間，在一片質(zhì)疑聲中，科迪乳業(yè)發(fā)出一系列公告，回復(fù)了收購科迪速凍最新進(jìn)展、回復(fù)監(jiān)管部門問詢、復(fù)牌等內(nèi)容，長達(dá)4個多月的資產(chǎn)重組也由此告一段落。
復(fù)牌之后的三個交易日，科迪乳業(yè)接連大跌，截至7月2日，收報價3.71元，創(chuàng)下新低。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，科迪乳業(yè)已經(jīng)兜不住過去遺留的問題，目前尚未消除市場質(zhì)疑；而想要憑借包裝、營銷等概念炒作打造爆品，盈利能力很難持續(xù)。隨著乳業(yè)進(jìn)入新一輪的洗牌階段，包括科迪乳業(yè)在內(nèi)的區(qū)域乳企，將面臨著更大的考驗，在“攻”與“守”之間作出抉擇。
資金迷局
一起高溢價收購將科迪乳業(yè)推到了風(fēng)口浪尖，并引發(fā)了一系列連環(huán)危機(jī)。
2月26日，科迪乳業(yè)發(fā)出公告，宣布停牌進(jìn)行重大資產(chǎn)重組；5月27日，科迪乳業(yè)披露了《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》（以下簡稱“《預(yù)案》”），擬以15億元的價格向控股股東科迪食品集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱：科迪集團(tuán)）持有的科迪速凍69.78%的股權(quán)，以發(fā)行股份方式購買張少華等29名自然人持有的30.22%股權(quán)，并向特定對象發(fā)行股份募集配套資金，預(yù)估增值率高達(dá)347.84%。交易完成后，科迪速凍將成為科迪乳業(yè)全資子公司。
股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，科迪集團(tuán)及科迪乳業(yè)董事長張清海、許秀云夫婦共持有科迪集團(tuán)99.83%股權(quán)。而科迪集團(tuán)、張少華、張清海、許秀云，以及劉新強(qiáng)等26名自然人分別持有科迪速凍股權(quán)。其中，張少華為張清海與許秀云之女、科迪速凍法人，26名自然人中有7人與張清海、許秀云夫婦存在親戚關(guān)系，5人為科迪集團(tuán)董事、監(jiān)事和高級管理人員。
由于涉及關(guān)聯(lián)交易，科迪乳業(yè)披露該預(yù)案之后，外界質(zhì)疑其預(yù)估增值率過高，涉嫌利益輸送，以此緩解自身資金壓力，同時將相關(guān)風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給上市公司其他股東。
一石激起千層浪�？频霞瘓F(tuán)卷入多起民間借貸糾紛案、高比例質(zhì)押股權(quán)等問題也隨之浮出水面。
根據(jù)中國裁判文書網(wǎng)公布的判決顯示，科迪集團(tuán)前聯(lián)行經(jīng)理張青峰以科迪公司經(jīng)營需要資金為由，在2012年-2016年期間向多人借款并允諾利息。隨后被多個當(dāng)事人告上法庭，案由均是“請求判令張青峰、科迪集團(tuán)償還其借款本金及利息”。
在上述系列糾紛案中，一審敗訴后，科迪集團(tuán)多次向商丘市中級人民法院上訴，但均被駁回�？频霞瘓F(tuán)辯稱，張青峰利用保管公章之際未經(jīng)授權(quán)在借條上加蓋印章。張青峰則辯稱，其向銀行借款和民間拆借是用于公司的生產(chǎn)經(jīng)營和歸還債務(wù)及利息，系職務(wù)行為。
6月4日，科迪集團(tuán)在其官網(wǎng)發(fā)布澄清公告，否認(rèn)存在借貸關(guān)系，并稱案件涉嫌虛假訴訟、詐騙、職務(wù)侵占，已由河南省高院提審并中止執(zhí)行原生效判決。張青峰等3人因涉嫌詐騙等罪名，已被商丘市虞城縣公安機(jī)關(guān)批準(zhǔn)逮捕，尚有其他案件在刑事偵查中。為避免被列入失信被執(zhí)行人名單，科迪集團(tuán)已全額支付上述16案款項共3209.8943萬元。
錯綜復(fù)雜的資金迷局引起了監(jiān)管部門的注意。6月7日，深交所向科迪乳業(yè)下發(fā)問詢函，要求對科迪速凍預(yù)估值與賬面凈值存在較大差異的原因、評估增值的合理、大股東陷多起民間借貸糾紛等問題進(jìn)行回復(fù)。
6月27日晚間，科迪乳業(yè)在回復(fù)深交所問詢函中，再次強(qiáng)調(diào)科迪集團(tuán)并未參與上述民間借貸，也未收到或使用上述借貸資金。
至于質(zhì)押股權(quán)方面，目前科迪集團(tuán)持有科迪乳業(yè)44.34%股權(quán)，質(zhì)押比例高達(dá)99.81%。對此，科迪乳業(yè)表示，其股票質(zhì)押所融資金及銀行借貸資金等，主要用于償還中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司長期借款、對外投資、調(diào)撥給科迪集團(tuán)內(nèi)部各子公司使用、支付工資等。
卷入民間借貸糾紛、高比例質(zhì)押股權(quán)的背后，一定程度上折射出了科迪乳業(yè)存在資金鏈緊張問題。對此，科迪乳業(yè)認(rèn)為，現(xiàn)有負(fù)債水平與營運(yùn)資金需求是匹配的，短期償債能力較好。
多元化擴(kuò)張遇挫
科迪乳業(yè)急于把科迪速凍納入上市公司板塊，是引發(fā)此次危機(jī)的導(dǎo)火索。其背后，則是科迪乳業(yè)尋求外延式規(guī)模擴(kuò)張發(fā)展的野心。
6月27日晚間，科迪乳業(yè)回復(fù)了上述“溢價收購”、“涉嫌利益輸送”的質(zhì)疑，還將科迪速凍的預(yù)估價由15億元下調(diào)為14.59億元；并承諾未來四年扣非凈利潤過億。
科迪乳業(yè)還表示，本次評估預(yù)估值確定過程符合評估準(zhǔn)則規(guī)定，具有合理性，不存在利益輸送的情形。
廣東雪球投資管理有限公司董事長李昌民在接受時代周報記者采訪時表示，科迪速凍對賭4年利潤均過億，從估值來看并購價格合理。
6月28日，科迪乳業(yè)在回復(fù)時代周報采訪的郵件中，也援引了上述系列公告內(nèi)容。科迪乳業(yè)表示，本次交易所涉及的標(biāo)的資產(chǎn)具有較強(qiáng)的盈利能力，與上市公司同屬于食品制造行業(yè)，本次交易完成后，上市公司將在乳制品之外增加新的業(yè)績增長點，同時可以在經(jīng)銷商渠道、冷鏈運(yùn)輸?shù)确矫嬲瞎蚕硐嚓P(guān)資源，優(yōu)化資源配置，提升管理能力，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。
收購科迪速凍，只是科迪乳業(yè)多元化擴(kuò)張遭遇滑鐵盧的一個縮影。
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