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無限游戲
THE MONSTERS系列的爆火，也讓泡泡瑪特的股價走出前幾年的陰霾期，去年以來持續(xù)沖高。到5月20日，泡泡瑪特盤中最高股價達到212.2港元/股，市值也一度超過2800億港元。
在這一輪上漲中，摩根士丹利的分析師指出由于LABUBU V3在全球的需求強勁，尤其是美國市場，將帶動新店開業(yè)，成為2025至26年的關(guān)鍵增長因素。
但潮玩本身是一個無限的游戲，需要持續(xù)創(chuàng)造新品來吸引用戶注意力。
LABUBU大火之后，要面對的是同質(zhì)化的競爭和用戶審美的疲勞，泡泡瑪特也不是說就能依靠LABUBU而高枕無憂了。
盡管當(dāng)前LABUBU已經(jīng)能和愛馬仕炒“CP”了，但是其和愛馬仕還是有很多不同。愛馬仕依舊在奢侈品界擁有統(tǒng)治性的地位，但在潮玩市場，LABUBU的爆火具有一定的偶然性。愛馬仕能穿越一個個審美周期，但LABUBU很可能像此前的眾多同行一樣，有一天也淪為時代的眼淚。
畢竟，公主的愛馬仕上，今天可能掛LABUBU，明天就有可能掛Jellycat。在愛馬仕上，人們很少去討論審美疲勞，而在潮玩上面，總是新品更令人期待�？梢哉f，這對CP中，愛馬仕的鐵打的，而LABUBU們則是流動的。
潮玩本身就有自己的生命周期。比如，曾一年賺數(shù)十億，亞洲吸金天團LINE FRIENDS也在2021年關(guān)閉了最后中國內(nèi)地最后一家線下門店。而從大火時排隊需要數(shù)小時到關(guān)店退場，僅過了5年。
值得一提的時，LINE FRIENDS關(guān)店前后的2021年4月，泡泡瑪特發(fā)售了一款地球女兒400%限量款，引發(fā)排隊“搶娃”，現(xiàn)場堪比春運。但幾年過去，盡管Molly系列依舊貢獻著泡泡瑪特16%的營收，但一個明顯的特點是，當(dāng)年的Molly還是C位頂流，現(xiàn)在只能給LABUBU當(dāng)陪襯。
可見，潮玩圈沒有永遠的神，只有永遠的“新神替代舊神”。
而泡泡瑪特也一直在抓緊培養(yǎng)一堆“練習(xí)生”，以期在LABUBU過氣后，能順利承接。但爆火除了運營之外，還有一定的運氣成分，存在巨大的不確定性。當(dāng)前，泡泡瑪特依靠中國強大的供應(yīng)鏈，在海外市場馳騁，但從IP來看，能打的IP主要還是LABUBU，IP迭代問題很有可能在未來一段時間困擾到泡泡瑪特。
要知道，這樣的過往經(jīng)歷并不是沒有。在Molly熱度褪去，且盲盒生意被更嚴(yán)格的監(jiān)管約束之后，泡泡瑪特在2022年前后經(jīng)歷過一段火熱IP青黃不接的時期。那段時間，股價一度跌破10港元/股。這也說明，泡泡瑪特股價波動與IP的受歡迎程度有很大的關(guān)系。
除了IP的承接這個最大的不確定性之外，瘋狂的二手交易也在成為其風(fēng)險。
當(dāng)前，LABUBU新品不少在二手市場有著數(shù)十倍的溢價。而隨著新品的上市，此前的款大打折扣，但黃牛囤貨規(guī)模一直在膨脹。
二手市場會為爆火按下加速鍵，也會是爆冷的助推器。如若二手市場持續(xù)過熱，很可能像此前盲盒過熱一樣，引發(fā)監(jiān)管的下場；而如果隨著市場熱度退散，泡沫破裂，黃牛不再炒作，很可能會加速這一IP的衰落，泡泡瑪特本身也會受到影響。
就資本市場而言，根據(jù)最新的股價，泡泡瑪特的市盈率已經(jīng)超過80倍，處于比較高的水平，當(dāng)前股價存在一定的泡沫。
此前，已有一些資本開始撤出。蜂巧資本（BORCHID CAPITAL）發(fā)文稱，由于蜂巧人民幣一期基金即將到期，蜂巧資本于近一周內(nèi)通過大宗交易分三次集中出清了所有在上市前買入的泡泡瑪特股份。據(jù)港交所信息，蜂巧資本套現(xiàn)金額超過22億港元。
除了蜂巧資本，2024年以來，包括黑蟻資本、王寧夫婦在內(nèi)的多位股東已累計減持超20億港元。一眾資本的退出，也意味著泡泡瑪特正在向成熟的潮玩IP公司轉(zhuǎn)變，未來也更加考驗公司自身的運營能力。
無限游戲在繼續(xù)，盡管如今站在山巔，但泡泡瑪特仍需持續(xù)洞察未來審美與情緒，找到接替LABUBU的新明星，才能保持當(dāng)前的勢頭。
來源：全天候科技 王小娟 共2頁 上一頁 [1] [2]
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