中國零售江湖的十年，風(fēng)云詭譎、諸侯混戰(zhàn)，每一天變數(shù)不斷。
2月25日早間，蘇寧易購（002024.SZ）公告稱，公司實(shí)際控制人、控股股東張近東以及股東蘇寧電器集團(tuán)有限公司擬籌劃轉(zhuǎn)讓股份，公司股票自2月25日起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過5個(gè)交易日。
緊接著，蘇寧易購在當(dāng)日午間再扔一枚“重磅炸彈”，公告預(yù)計(jì)股份轉(zhuǎn)讓比例20%-25%，股權(quán)受讓方屬于基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)。根據(jù)擬轉(zhuǎn)讓股份比例，預(yù)計(jì)可能涉及公司控制權(quán)變化。
蘇寧易購方面向《第一財(cái)經(jīng)》表示，如果國資入局，公司資金實(shí)力將得到補(bǔ)強(qiáng)，從而進(jìn)一步促進(jìn)蘇寧易購在零售行業(yè)的發(fā)展，更重要的是，蘇寧易購或?qū)⑥D(zhuǎn)身成為一家國有控股企業(yè)。
這也意味著，一旦此次股份轉(zhuǎn)讓完成，蘇寧創(chuàng)始人張近東或?qū)⑹μK寧易購的控制權(quán)。
《21世紀(jì)商業(yè)評論》前主編、商業(yè)評論家吳伯凡分析，蘇寧轉(zhuǎn)身成為國有控股企業(yè)，有三種訴求：解決遺留問題；應(yīng)對當(dāng)下挑戰(zhàn)；創(chuàng)造戰(zhàn)略機(jī)會(huì)。
債臺(tái)高筑的蘇寧易購，已經(jīng)走到了關(guān)鍵路口。留給蘇寧的時(shí)間似乎不多了。
而昔日老對手國美，蟄伏十余年后迎回創(chuàng)始人。黃光裕“磨刀霍霍”，試圖奪回失去的江湖。
十多年前，黃光裕身陷囹圄，國美元?dú)獯髠�。那場聲勢浩大的家電零售霸主之爭，蘇寧直接“躺贏”，成功掃除障礙。
十余年后，蘇寧從看不上電商、瞧不起京東，到加入電商行列、被京東趕超，甚至被后起的拼多多甩開。不但失去了夢寐以求的“霸主”地位，還在中國電商版圖上占比逐漸縮小，如今更是危機(jī)重重。
命運(yùn)起伏見證時(shí)間的力量。
1
即將易主的蘇寧易購
羅馬不是一天建成的，蘇寧的危機(jī)也并非一夜而起。
黃光裕被捕時(shí)（2008年11月），蘇寧與國美尚且旗鼓相當(dāng)。彼時(shí)，蘇寧的年?duì)I收和凈利潤分別為498.97億元和21.7億元，國美的年?duì)I收和凈利潤則為458.89億元和10.48億元。
之后，蘇寧有過幾年短暫的“高光時(shí)刻”。2011年，蘇寧營收和凈利潤分別為938.9億元、48.2億元，大幅領(lǐng)先”競對“國美，后者同期營收和凈利潤分別為598.21億元、18.4億元。
就連如今電商江湖“兩座大山”阿里和京東，當(dāng)時(shí)也無法與之相提并論，從營收到凈利潤與蘇寧相去甚遠(yuǎn)；拼多多還未出現(xiàn)，黃崢也只是個(gè)從Google離職的創(chuàng)業(yè)者。
站在邁向三十歲的大門口，蘇寧的目標(biāo)是“比肩全球一流企業(yè)，成為國際化的世界級企業(yè)”。
只是命運(yùn)多舛，蘇寧的宏圖壯志最終在中國互聯(lián)網(wǎng)電商大潮下折戟。在阿里、京東的沖擊下，昔日家電零售“霸主”逐漸走下神壇。
2013年，承載蘇寧電商業(yè)務(wù)的蘇寧云商（蘇寧易購前身），開啟了“線上線下一體化”戰(zhàn)略，將過去線上線下兩個(gè)渠道、兩個(gè)品牌、兩套運(yùn)營體系，融合成一個(gè)公司、一套系統(tǒng)、兩個(gè)窗口（蘇寧云商和線下店），實(shí)行統(tǒng)一定價(jià)。蘇寧試圖在保住線下實(shí)體門店優(yōu)勢的情況下，拓展線上零售渠道，挖掘更多、更便宜的流量。
蘇寧推出的這套“線上線下一體化”打法，比馬云的新零售策略還早了四年�；剡^頭去看，這個(gè)想法并沒有任何問題，只是時(shí)機(jī)不成熟。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)尚未普及的時(shí)代，推崇線上線下同價(jià)購物，特別是對于家電這種客單價(jià)高的產(chǎn)品，消費(fèi)者接受度可以預(yù)見。
這個(gè)策略帶來的影響，從財(cái)報(bào)中也能窺探一二。2013年，雖然蘇寧易購營收突破了千億關(guān)口，同比增長7.05%達(dá)到1052.92億元，但凈利潤同比大降86.11%，僅有3.72億元。
其中，2013年線上自營業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)的收入僅為21%，這種情況直到2015年后，蘇寧在移動(dòng)端取得突破、消費(fèi)者線上消費(fèi)習(xí)慣養(yǎng)成，才逐漸有了改善。
加入互聯(lián)網(wǎng)大潮的蘇寧，經(jīng)營起來遠(yuǎn)不如線下那般得心應(yīng)手，特別是其它電商的飛速發(fā)展，迫使蘇寧線上線下兩面受敵：一方面要與線上阿里、京東爭奪市場，另一方面要在線下保存優(yōu)勢，防止老對手國美翻盤，形勢不容樂觀。
重重壓力下，蘇寧為配合電商業(yè)務(wù)發(fā)展，進(jìn)行多元化擴(kuò)張，集團(tuán)最終形成蘇寧易購、蘇寧物流、蘇寧金融、蘇寧科技、蘇寧置業(yè)、蘇寧文創(chuàng)、蘇寧體育、蘇寧投資八大產(chǎn)業(yè)板塊。
如果將蘇寧集團(tuán)比作一輛高速行駛的火車，用蘇寧易購集團(tuán)總裁侯恩龍的話說，蘇寧易購就是這個(gè)“火車頭”，蘇寧易購發(fā)展得快，其他產(chǎn)業(yè)會(huì)迅速得到協(xié)同發(fā)展，反過來，其他企業(yè)也會(huì)支持蘇寧易購發(fā)展，“他們的關(guān)系一方面是車頭帶車廂，另一方面，沒有車廂，光有車頭也不行。”
然而，車廂不僅沒能推動(dòng)車頭快速奔跑，反而拖累了車頭的行駛速度。有媒體算了一筆賬，在這場并購戰(zhàn)略中，蘇寧電器集團(tuán)與蘇寧易購累計(jì)耗資超過400億元，大大加重了蘇寧的資金鏈壓力。
眼見線上電商勢微、多元戰(zhàn)略成效有限，蘇寧又調(diào)轉(zhuǎn)風(fēng)向，專注加固線下護(hù)城河。
2018年，蘇寧開啟線下狂奔，豪擲千金，全年新開門店8122家，截至當(dāng)年底合計(jì)擁有自營門店及零售云加盟店面11064家，跨入“萬店時(shí)代”。也是在這一年，蘇寧易購營收突破2000億，凈利潤破百億，達(dá)到過去十年來最高水平。
雖然占據(jù)了線下優(yōu)勢，但這并不意味著蘇寧可以逆勢翻盤，相反，快速開店嚴(yán)重拖累了上市公司業(yè)績。
財(cái)報(bào)顯示，由于外部環(huán)境影響和快速開設(shè)的蘇寧小店，2019年一季度，蘇寧易購在扣除非經(jīng)常性損益后虧損9.9億元，較2018年一季度盈利的2000萬元，減少了近50倍。
最終，蘇寧為了保障上市公司業(yè)績，只能將小店這項(xiàng)業(yè)務(wù)剝離出上市公司。而從2019年1月1日至股權(quán)出售日6月24日止，蘇寧小店貢獻(xiàn)的凈利潤約為-22.1億元。
新業(yè)務(wù)無法造血，主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)一般，高昂的債務(wù)就成為了壓垮蘇寧易購的最后一根稻草。
從2020年底以來，關(guān)于蘇寧“缺錢”的說法甚囂塵上。
去年12月，國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)信息披露，張近東、張康陽父子將蘇寧控股集團(tuán)及南京潤賢企業(yè)管理中心(有限合伙)質(zhì)押給了淘寶，合計(jì)出質(zhì)股權(quán)數(shù)額10億元；之后，張近東又將其持有的6.5萬股蘇寧置業(yè)股權(quán)質(zhì)押給了淘寶。
Wind數(shù)據(jù)還顯示，2021年以來的不足2月里，張近東和蘇寧電器集團(tuán)共進(jìn)行了10筆股權(quán)質(zhì)押，合計(jì)6.75億股，市值將近50億元。
雖然蘇寧方面對于外界所傳“資金鏈斷裂”消息稱為“謠言”，“股權(quán)質(zhì)押是正常的商業(yè)合作”，但其財(cái)務(wù)狀況確實(shí)不樂觀。
券商中國查詢發(fā)現(xiàn)，蘇寧易購發(fā)行過的13只未到期債券中，剩余期限不到1年的債券有5只，合計(jì)余額56.86億元；2020年三季度，蘇寧易購短期借款280.97億元，再加上46.16億元1年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債，三項(xiàng)債務(wù)的總規(guī)模已接近400億元。而截至2020年三季度末，蘇寧易購的賬面現(xiàn)金余額為308.37億元，或許不足以應(yīng)對即將到期的債務(wù)。
三十而立的蘇寧，正面臨著一輪生死考驗(yàn)，考驗(yàn)張近東“拆彈”水平的時(shí)候到了。
2
不甘的國美
有意思的是，就在“蘇寧易購易主”公告一周前，張近東昔日的老對手——國美創(chuàng)始人黃光裕正式“回歸”國美。
2月18日，黃光裕在國美集團(tuán)高管會(huì)議上發(fā)表了主題為《拼搏奮進(jìn)，再攀高峰》的講話, 激勵(lì)全體員工共同為國美開啟勇往直前的新篇章，并表示 ，“力爭用未來18個(gè)月的時(shí)間，使企業(yè)恢復(fù)原有的市場地位。”
國美等了黃光裕13年，但黃光裕深知，市場留給國美的時(shí)間不會(huì)太多了。
過去十余年里，行業(yè)已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。2009年，蘇寧推出蘇寧易購，2013年，蘇寧再次先于國美實(shí)施線上線下同價(jià)；隨后幾年，京東在電商領(lǐng)域跑入規(guī)模增長期，逐漸做大；再到今天，后期之秀拼多多沖上2000億美元市值，成為電商“老二”。
再對比如今，京東1492億美元（約合9629億元）市值、蘇寧易購651.7億元市值，國美零售市值僅為512億港元（約合426億元）。
而在家電領(lǐng)域，中國家用電器研究院和全國家用電器工業(yè)信息中心聯(lián)合發(fā)布的《2019年中國家電行業(yè)年度報(bào)告》顯示，2019年國內(nèi)家電市場零售額規(guī)模為8032億元，當(dāng)時(shí)蘇寧第一，京東、天貓之后，國美排名第四。
《2019年中國家電行業(yè)年度報(bào)告》
經(jīng)歷了老大缺位、公司內(nèi)斗，固守線下的國美始終慢人一步，其“家電零售連鎖巨頭”的標(biāo)簽也早已經(jīng)在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代被洶涌的電商洪流撕去。
究竟要如何用18個(gè)月要如何追回失去的10多年，趕上數(shù)不清的對手？
實(shí)際上，不甘心的國美這兩年已頻頻動(dòng)作。
2020年4月19日，拼多多宣布，將認(rèn)購國美零售發(fā)行的2億美元可轉(zhuǎn)債；5月28日，京東集團(tuán)宣布戰(zhàn)略投資國美零售，以1億美元認(rèn)購國美零售發(fā)行的境外可轉(zhuǎn)債。
在拼多多與京東前后腳投資國美的背后，實(shí)際上是國美的主動(dòng)出擊。
按照在兩起交易中擔(dān)任獨(dú)家配售代理角色的華興資本方面的說法，國美當(dāng)時(shí)提出的首要訴求是找到戰(zhàn)略合作方，打造全渠道平臺(tái)，而非融資。
對于當(dāng)時(shí)的兩場合作，國美堅(jiān)決且急迫。國美零售CFO方巍對媒體表示，拼多多和國美從開始到簽字只有3天，和京東真正進(jìn)入股權(quán)方面的交流也就是一周的時(shí)間。
聯(lián)手拼多多和京東，國美的指向已經(jīng)非常明顯——在電商賽道上乘上快車。
當(dāng)時(shí)國美零售總裁王俊洲稱，“與拼多多、京東達(dá)成合作后，我們幾乎已是所有頭部供應(yīng)商在國內(nèi)最大的零售渠道，毫無懸念。”這意味著其在上游會(huì)擁有更強(qiáng)的議價(jià)能力。
而在外界看來，國美在3C家電的地位能豐富拼多多和京東的品類，而京東和拼多多的流量優(yōu)勢能夠助力國美的線上化轉(zhuǎn)型。
不僅獲取資金和流量，還需人才隊(duì)伍。同年8月，國美主營線上平臺(tái)業(yè)務(wù)的國美在線正式成立，向海龍（前百度總裁）任命為CEO，多位接近國美的知情人士分析，這意味著國美將大力推進(jìn)線上業(yè)務(wù)的變革。與此同時(shí)，國美內(nèi)部進(jìn)行了新一輪的組織架構(gòu)大調(diào)整和人事任命，涉及數(shù)十位集團(tuán)高管職務(wù)調(diào)動(dòng)。
在今年年初的國美集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上，方巍表示，新國美將不再依托過去傳統(tǒng)門店的老渠道模式，而是進(jìn)行“平臺(tái)化”和“娛樂化”改革，將其發(fā)展為本地生活化服務(wù)平臺(tái)。其中，“平臺(tái)化”即以線上平臺(tái)為主的線上線下雙平臺(tái)模式�？梢�，決心轉(zhuǎn)型的國美，已經(jīng)里里外外加速革新。
雖然早在2020年8月，方巍便公開表示，國美力爭半年內(nèi)有一大變化，約一年半左右的時(shí)間重回原有市場地位。
如今，黃光裕的回歸，重提“回原有市場地位”的目標(biāo)，無疑會(huì)采取一些動(dòng)作，在市場上打出一些水花。
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