2020年的最后一天，B站“2020最美的夜”跨年晚會(huì)。
滿屏的爺青回之外，你是否注意到晚會(huì)總冠名商是誰。
幾乎從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代開始，各大跨年晚會(huì)的座上賓成了阿里、騰訊這些大廠，風(fēng)靡90年代的酒水飲料品牌，往往只能成為口播中的一個(gè)詞條，但今年，作為新消費(fèi)代表的元?dú)馍钟种鼗卮蟊娨曇啊?/p>
元?dú)馍帜?ldquo;紅海”突圍，與它高速成長性相關(guān)。去年雙11，成立僅3年的元?dú)馍秩W(wǎng)銷量就打敗了可口可樂、百事可樂等國際大牌。2020年上半年，元?dú)馍值匿N售額達(dá)到了8億元，今年雙11，總瓶數(shù)超2000萬的銷售量，站穩(wěn)了天貓和京東水飲品類目第一的寶座。
“0糖、0脂、0卡”成了一種風(fēng)潮，要口味更要健康，無疑是切中了當(dāng)下年輕人的“脈”。娃哈哈推出生氣啵啵蘇打氣泡水、農(nóng)夫山泉推出TOT氣泡飲、喜茶推出了“喜小茶瓶裝廠”汽水，就連健力寶也推出了氣泡水。
如果說，元?dú)馍謧?ldquo;撈金”氣泡水，那背后供應(yīng)商的無疑是低糖消費(fèi)風(fēng)潮下的“賣鏟人”。2019年，無糖碳酸飲料實(shí)現(xiàn)68%的增長。
這兩天，整個(gè)代糖市場(chǎng)的供應(yīng)商三元生物，默默遞交了招股書，準(zhǔn)備沖刺A股。這家成立13年專做代糖生意的公司，卻在近2年迎來了爆發(fā)式增長。
翻開招股書，也揭開了代糖市場(chǎng)的生意。
隱秘的代糖公司
“采用天然代糖赤蘚糖醇，健康放心，喝不胖”……打開元?dú)馍值漠a(chǎn)品介紹，有這么一句描述。赤蘚糖醇，是元?dú)馍诛L(fēng)靡的秘訣。
作為元?dú)馍值闹饕�，赤蘚糖醇是代糖的一種，是通過微生物發(fā)酵而得到的天然零熱量甜味劑。低熱量、高穩(wěn)定性，口味又比較接近白砂糖。這也是為什么元?dú)馍衷诳谖渡希軌虮粡V泛接受的重要原因。
而赤蘚糖醇正是在三元生物占比超6成的核心產(chǎn)品。招股書顯示，三元生物目前擁有赤蘚糖醇產(chǎn)能5萬噸，占國內(nèi)產(chǎn)能的54.9%，占全球市場(chǎng)33%，已是全球最大的赤蘚糖醇企業(yè)。
根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，2017年以來，赤蘚糖醇市場(chǎng)進(jìn)入高速增長時(shí)期，總產(chǎn)量從2017年的5.1萬噸增長到2019年的8.5萬噸，復(fù)合增速29.10%。這與下游元?dú)馍值仁称凤嬃掀髽I(yè)的爆發(fā)時(shí)點(diǎn)相吻合。
在三元生物的下游企業(yè)中，不乏農(nóng)夫山泉、統(tǒng)一、達(dá)能等消費(fèi)品牌，其盈利能力，也是在2017年之后開始爆發(fā)式增長。公司營收從2017年1.21億元增長到2019年4.77億元，復(fù)合增速98.55%。同期凈利潤從0.19億元增長1.36億元，復(fù)合增速167.54%。
（圖片來源：招股書）
2019年，公司的毛利率達(dá)到45.77%，幾乎可以對(duì)標(biāo)下游的飲料企業(yè)。
也能看出，雖然成立了13年，但這家公司真正的爆發(fā)點(diǎn)，反而是無糖氣泡水在消費(fèi)者端火了之后。
即便如此，整個(gè)赤蘚糖醇的市場(chǎng)規(guī)模仍然很小，僅有15.79億元。三元生物指出，公司經(jīng)銷方式以“經(jīng)銷為主，直銷為輔”，因?yàn)橛唵畏稚�，而且單個(gè)體量也不大，但像元?dú)馍诌@樣的品牌可以直接向工廠訂貨。
實(shí)際上公司的主要客戶依然在海外，也說明國內(nèi)的無糖市場(chǎng)剛剛起步。2017年至2020年上半年，公司海外營收占總營收的比例分別為75.96%、82.25%、89.53%、73.64%。公司前五大客戶有4家是美國公司，占總營收50.94%。
在國內(nèi)下游消費(fèi)市場(chǎng)的帶動(dòng)下，這個(gè)市場(chǎng)勢(shì)必將繼續(xù)擴(kuò)大。天風(fēng)證券研報(bào)指出，假設(shè)未來赤蘚糖醇代替5%的白糖市場(chǎng)，那么僅國內(nèi)潛在需求空間有望達(dá)到80萬噸。而目前國內(nèi)2019年赤蘚糖醇的產(chǎn)量僅4.62萬噸，這也意味著市場(chǎng)應(yīng)有20倍左右的增長空間。
（圖片來源：招股書）
但在這個(gè)市場(chǎng)，飲品幾乎占據(jù)了7成以上的位置，如果想要讓代糖出圈，恐怕還要從其他行業(yè)尋找空間。
（圖片來源：招股書）
甜的快速進(jìn)化論
三元生物在招股書中多次提到，公司將重點(diǎn)研發(fā)新型甜味劑，比如阿洛酮糖、萊鮑迪苷等。
實(shí)際上，整個(gè)甜味劑市場(chǎng)的更迭速度，不弱于互聯(lián)網(wǎng)公司。目前國內(nèi)可以用于食品的代糖材料就有20多種，相應(yīng)的，每一款無糖飲品的推出，背后都是一場(chǎng)甜味劑爭奪戰(zhàn)。
早在1982年，可口可樂率先推出了無糖健怡可樂，當(dāng)時(shí)采用的甜味劑是安賽蜜。這種甜味劑味道接近白砂糖，口感會(huì)更好。但到了2005年，可口可樂推出了無糖但更接近原味的零度可樂，這一次，甜味劑換成了阿斯巴甜。
安賽蜜與阿斯巴甜都是普遍使用的甜味劑，特點(diǎn)是提取成本很低，尤其是阿斯巴甜，它的甜度是蔗糖的200倍，所以想要達(dá)到蔗糖的甜度，只需使用蔗糖的1/200。這樣，相對(duì)熱量降低，可以給消費(fèi)者打出“0卡”的心智，更是幫助企業(yè)降低了材料成本。
可口可樂一直以來的對(duì)手百事可樂，也有兩款相應(yīng)的無糖飲品，百事輕怡和百事極度。原本兩款產(chǎn)品的甜味劑與可口可樂相同。但隨著輿論對(duì)阿斯巴甜的質(zhì)疑聲越來越高，認(rèn)為這是容易致癌的材料，百事可樂隨即宣布自己把材料更換為醋磺內(nèi)酯鉀和三氯蔗糖。
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