近期，家居行業(yè)80家上市企業(yè)披露了2019年半年報，統(tǒng)計顯示，行業(yè)整體營收平均增長11.7%，有60家企業(yè)上半年營收實現(xiàn)增長，73家企業(yè)在上半年實現(xiàn)盈利，59家凈利潤同比提升�？梢哉f行業(yè)整體發(fā)展比較平穩(wěn)。
有些出人意料的是，家居行業(yè)龍頭，同時也是國內(nèi)最大的家居連鎖賣場，紅星美凱龍雖然上半年營收(77.6億元)同比增長22%，超過行業(yè)平均水平，但凈利潤(27.6億元)卻同比減少了11%。截至2019年6月末，紅星美凱龍的資產(chǎn)負(fù)債達(dá)到715億元，同比增長21%，負(fù)債率升至60%。
巨額債務(wù)不僅吞噬了紅星美凱龍的盈利，影響了公司的健康發(fā)展，加劇了投資人對這個行業(yè)巨無霸的擔(dān)憂。目前公司股價已經(jīng)跌至11元，市值甚至低于機(jī)構(gòu)給老對手居然之家的估值(383億)，而紅星美凱龍的總資產(chǎn)可是居然之家的4倍。
高速擴(kuò)張一騎絕塵
1986年，江蘇常州，20歲出頭的車建新結(jié)束四年木匠學(xué)徒生涯，靠著借來的600元錢創(chuàng)辦了一家家具作坊，做起了自產(chǎn)自銷的家居建材生意。1991年，車建新用積攢的100多萬開始租賃廠房，創(chuàng)辦了第一家大型家具專營商場—“紅星家具城“，并開創(chuàng)了“前店后廠”的經(jīng)營模式。
隨后幾年，車建新一口氣在多個城市開了20幾家連鎖家具城，并成立了江蘇省第一家家具集團(tuán)—常州紅星家具集團(tuán)。由于擴(kuò)張?zhí)欤瞬藕凸芾砀簧�，�?995年底,，24家連鎖店竟然有14家虧損。
1996年，車建新到美國參觀學(xué)習(xí)沃爾瑪?shù)攘闶劬揞^后，意識到做大型Mall才符合趨勢�；貒�，他在“紅星”后面加上了“美凱龍”三個字，并重新對公司的經(jīng)營模式進(jìn)行了思考，決定不再做具體經(jīng)營，而是將商場作為服務(wù)平臺，引進(jìn)工廠和經(jīng)銷商做“現(xiàn)場直銷”，讓賣場成為他們的渠道，自己靠“旱澇保收”的租金和物業(yè)盈利。
收租比自己生產(chǎn)、銷售家具來錢快得多，而且自己買地、蓋商鋪，土地、房產(chǎn)的增值潛力也極為巨大。
很快，華東、珠三角地區(qū)的2000多家中小家具廠蜂擁而至，最多時車建新一天要簽500多份合同，差點因為缺氧暈倒。這些廠家后來成了車建新的死忠，美凱龍開到哪，他們就跟到哪。
從1998年開始大量買地、投資房產(chǎn)，并把這種“買地、建商場、招商、開業(yè)”模式迅速復(fù)制到國內(nèi)各大城市。2009年，美凱龍以66家賣場門店超過了當(dāng)時位列第一的百安居，隨后開啟委托管理模式，賣場數(shù)量迅速增加，規(guī)模上進(jìn)一步拉大了與對手的差距。
到2018年底，美凱龍的商場總數(shù)達(dá)到308家(其中80家自營，228家委管)，還有30家自營商場在籌備中，有超過365個委管商場簽約項目已經(jīng)拿到土地或土地使用權(quán)。公司擁有投資性房地產(chǎn)總面積達(dá)689萬平方米，賬面價值超過785億，占總資產(chǎn)的71%!
紅星美凱龍2018年投資性物業(yè)分布
高速擴(kuò)張的同時，美凱龍的資產(chǎn)負(fù)債率也一路飆升。截至2019年3月，紅星美凱龍的流動負(fù)債高達(dá)239億元，是流動資產(chǎn)的1.66倍。上交所不得不發(fā)來問詢函，質(zhì)疑紅星美凱龍的資金是否出了問題。
可盡管如此，美凱龍快速擴(kuò)張的勢頭并沒有停止，相反，2018年它提出要在8年內(nèi)進(jìn)駐全國60座城市，再投資1000億元進(jìn)行門店擴(kuò)張布局。
業(yè)內(nèi)分析，美凱龍之所以如此，是在是家居行業(yè)步入“寒冬”，入駐品牌門店人流越來越少、越來越難賺到錢的情況下，只能加快擴(kuò)張，用規(guī)模優(yōu)勢鞏固自身的行業(yè)壁壘，擴(kuò)寬護(hù)城河。
轉(zhuǎn)型智能家居
2011年以后，受經(jīng)濟(jì)放緩、樓市頻繁調(diào)控、行業(yè)過剩等影響，家居市場的增長開始減速。尤其是2017年推出“史上最嚴(yán)”地產(chǎn)調(diào)控政策后，家居建材賣場銷售額同比大降23%，跌至9174億元，與2012年高峰時的12800億相去甚遠(yuǎn)。
電商和互聯(lián)網(wǎng)團(tuán)興起后，又開始沖擊家居業(yè)線下流量。雖然車建新最初認(rèn)為中高端家居自己的線下實體商場更有優(yōu)勢，也不得不在電商領(lǐng)域布局。
2013年美凱龍瞄準(zhǔn)天貓的家居電商平臺，推出了“星易家”線上平臺;2013年模仿唯品會，建立了“家品會”網(wǎng)站;2016年初，又提出“1001”戰(zhàn)略，即開1000家線下商場，建一個線上平臺，實現(xiàn)線上線下互聯(lián)互通。
但這些嘗試都不成功：星易家半年內(nèi)投入2億元只換來4萬交易額，家品會網(wǎng)站流量極小，1001戰(zhàn)略也因為負(fù)責(zé)人去職而不了了之。
而在那段時期，包括曲美、居然之家等眾多業(yè)者都布局互聯(lián)網(wǎng)，但也都成效甚微。比如居然之家，2013年推出“居然在線”線上商城，2年時間里虧得一塌糊涂。
為獲取新流量、新用戶，保住家居零售的老大地位，在新零售風(fēng)口到來后，美凱龍決定通過新零售化提升競爭力，向數(shù)字化、智能化家居轉(zhuǎn)型。
為此美凱龍做的第一件事，就是聯(lián)手擁有成熟技術(shù)和數(shù)億用戶的兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊和阿里。
2018年10月，美凱龍與騰訊合作推出IMP家居智慧營銷平臺，試圖借助騰訊的社交流量給自己帶來用戶、數(shù)據(jù)以及線上流量。
緊接著在2019年5月，美凱龍又引入擁有7億交易用戶的阿里巴巴作為第二大股東，從門店建設(shè)、電商平臺搭建、物流倉配、消費(fèi)金融、支付系統(tǒng)等方面入手，彌補(bǔ)電商流量上的短板，打通線上線下，提升整體服務(wù)能力和效率。
美凱龍做的第二件事，是對賣場進(jìn)行數(shù)字化升級，引入機(jī)器人、人工智能、人臉識別、3D云設(shè)計、VR等技術(shù)，提高數(shù)據(jù)采集能力，通過對大數(shù)據(jù)的分析勾勒用戶畫像，構(gòu)建虛擬化家居場景，為消費(fèi)者創(chuàng)造浸入式購物體驗;還在商場設(shè)立設(shè)計進(jìn)口、門窗體驗等主題館和“未來適”新零售概念店，提升消費(fèi)體驗和商場流量。
此外，美凱龍還積極投資家居上下游企業(yè)，布局智能家居、定制家裝，僅2018年一年就投資了17家企業(yè)。
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