負(fù)債率連年上漲
近年來，富力地產(chǎn)的負(fù)債水平一直處于上升階段。
2014年，富力地產(chǎn)營收347億，凈利潤65億；總資產(chǎn)1718億，負(fù)債1196億，負(fù)債率69.61%。2015年，富力地產(chǎn)營收442億，凈利潤67億；總資產(chǎn)1837億，負(fù)債1345億，負(fù)債率73.21%。2016年，富力地產(chǎn)總營收537億，總資產(chǎn)2264億，總負(fù)債1795億，負(fù)債率79.28%。
截至今年一季度末，富力地產(chǎn)總負(fù)債1853億，負(fù)債率79.7%。
港股上市公司募資難度較大，因此，發(fā)債是融資的主要方式之一。
2016年年報(bào)中，富力地產(chǎn)披露，全年公司共發(fā)了425億境內(nèi)債券。在年末，富力地產(chǎn)還發(fā)了2022年到期的2.65億美元票據(jù)。另外，富力地產(chǎn)與2017年初重啟優(yōu)先票據(jù)發(fā)行，集資4.6億美元，合并規(guī)模達(dá)7.25億美元。富力地產(chǎn)還表示，“這是過去12個(gè)月，中國開發(fā)商最大單宗次發(fā)售交易。”
另外，2017年，富力地產(chǎn)又獲得了70億的中期票據(jù)。4月份，富力地產(chǎn)已發(fā)行10億票據(jù)；7月份，富力地產(chǎn)擬再發(fā)行10億；而票據(jù)的用途為，償還銀行貸款。
半年支付200億推高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？
根據(jù)富力地產(chǎn)公告內(nèi)容，和萬達(dá)的交易支付流程主要分為三部分。
7月19日，簽訂協(xié)議后兩個(gè)工作日內(nèi)，向萬達(dá)支付20億定金；完成重組后第三個(gè)月的最后一個(gè)工作日，富力地產(chǎn)再向萬達(dá)支付100億（含20億定金）的第一批付款；2018年1月底之前，富力地產(chǎn)支付剩余的99.06億尾款。
大概六個(gè)月時(shí)間內(nèi)，富力地產(chǎn)賬戶將凈流出199.06億。
行業(yè)分析人士表示，為了保證上市公司現(xiàn)金流和正常的投資運(yùn)營，最穩(wěn)妥和最便捷的方式無異于發(fā)債；但如此一來，上市公司將不得不面對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
除了收購?fù)�，富力地產(chǎn)花錢的地方還不止于此。2016年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，公司主要在建項(xiàng)目合53個(gè)，其中華北地區(qū)16個(gè)、華南地區(qū)18個(gè)、東北地區(qū)4個(gè)、華東地區(qū)11個(gè)、華中地區(qū)1個(gè)、西南地區(qū)3個(gè)。公司主要在建項(xiàng)目總投資額 2671.70億元，截至 2016年底已完成投資1369.94億元，尚需投資1301.76億元。
2017年第二期中期票據(jù)評(píng)級(jí)報(bào)告中也指出，截至2017年3月底，公司負(fù)債總較2016年底增長 3.23%，主要系預(yù)收款項(xiàng)、長期借款、應(yīng)付債券增長所致。公司預(yù)收款項(xiàng)273.21億元，較2016年底增長36.52%。長期借款439.78億元，較2016年底增長14.97%。應(yīng)付債券536.38億元，較2016年底增長10.14%。
酒店業(yè)務(wù)增收難增利？
除了債務(wù)增加外，收購之后，富力地產(chǎn)的酒店業(yè)務(wù)營收增加是毋容置疑的，但是，具體盈利能力是否也能跟上，便成了重點(diǎn)。
富力地產(chǎn)的酒店業(yè)務(wù)板塊一直處于虧損中。從2012年至2016年，富力酒店業(yè)務(wù)持續(xù)損，虧損額分別為1.75億元、2.49億元、1.4億元、1.67億元和1.83億元。而從2014年開始，該業(yè)務(wù)的毛利率分別為29.41%、26.90%和19.79%，逐年下滑。
另外，公開材料顯示，2016年底，富力地產(chǎn)擁有14家運(yùn)營中的酒店，在建或關(guān)業(yè)籌備中的酒店10家。5年內(nèi)，雖然有8家酒店竣工，但富力地產(chǎn)幾乎每年都有10家左右的酒店處于在建中。
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富力撿漏萬達(dá)推高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：負(fù)債1900億 評(píng)級(jí)下調(diào)
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