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“吃”下萬達(dá)77家酒店后，或許只能給富力帶來更多的營(yíng)業(yè)收入，但并不會(huì)給富力帶來凈利潤(rùn)的增加。
作為昔日房地產(chǎn)界“華南五虎”之首，富力一度以激進(jìn)式擴(kuò)張聞名，不過近年來其業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，負(fù)債率較高，頻頻傳出資金鏈緊張甚至斷裂的消息。
一度較為低迷的富力，最近以199.06億元的價(jià)格，拿下了萬達(dá)旗下77家酒店資產(chǎn)，再次走入大眾眼中。
不過，外界可能想不到的是，截至2016年底，富力原有酒店業(yè)務(wù)已連續(xù)虧損五年。
富力這樣做到底有何意義？是為了擴(kuò)大酒店業(yè)務(wù)而扭轉(zhuǎn)虧損？這樣的收購(gòu)，對(duì)富力債務(wù)會(huì)產(chǎn)生何種影響……
有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，富力巨資收購(gòu)萬達(dá)酒店資產(chǎn)的結(jié)果可能是：債務(wù)增加、營(yíng)收增加，但盈利難以增加。
富力酒店連虧5年
富力成立于1994年，總部在廣州，2005年，富力在香港主板上市，成為首家被納入恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)的內(nèi)地房企。
當(dāng)前，富力的業(yè)務(wù)板塊分為：物業(yè)發(fā)展、物業(yè)投資、酒店?duì)I運(yùn)和其他業(yè)務(wù)（包括建筑服務(wù)和足球隊(duì)）。
2016年，富力的營(yíng)業(yè)收入為537.3億元，物業(yè)發(fā)展、物業(yè)投資、酒店運(yùn)營(yíng)和其他業(yè)務(wù)收入占總收入比重分別為92.11%（494.89億元）、1.71%（9.18億元）、2.53%（13.62億元）、3.65%（19.61億元）。富力在2016年的物業(yè)發(fā)展、物業(yè)投資、酒店?duì)I運(yùn)和其他業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)分別為60.58億元、17.29億元、-1.83億元、-5.5億元。
我們?cè)倏纯锤涣Φ木频陿I(yè)務(wù)。
富力酒店運(yùn)營(yíng)自2014年至2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為11.09億元、11.81億元和13.62億元，毛利率則持續(xù)下降，分別為29.41%、26.90%和19.79%。
從富力財(cái)務(wù)報(bào)表來看，2012年至2016年，富力酒店業(yè)務(wù)持續(xù)損，虧損額分別為1.75億元、2.49億元、1.4億元、1.67億元和1.83億元。
上述數(shù)據(jù)可以看出，富力的酒店業(yè)務(wù)一直在拖后腿。
在建酒店未到收獲期
為何富力的酒店業(yè)務(wù)會(huì)出現(xiàn)連續(xù)5年虧損的情況？
聯(lián)合資信的報(bào)告如是分析：由于廣州柏悅酒店等多個(gè)新建酒店開業(yè)，尚處于客流量培育期，該部分酒店入住率較低，尚處于虧損或微利狀態(tài)，因此拉低了富力酒店服務(wù)業(yè)務(wù)的整體毛利率水平。
從富力財(cái)務(wù)報(bào)表上看，與物業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)和物業(yè)投資業(yè)務(wù)對(duì)比，酒店業(yè)務(wù)的銷售成本偏高，使得其毛利率（2016年為16.89%）低于物業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)（2016年為29.79%）和物業(yè)投資業(yè)務(wù)的毛利率（2016年為91.83%）。再扣除不低的銷售及行政開支、融資成本，酒店?duì)I運(yùn)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。
富力地產(chǎn)年報(bào)顯示，公司銷售成本包括土地成本、建筑成本、營(yíng)業(yè)稅、資本化利息。
記者發(fā)現(xiàn)，在2016年，富力土地及建筑成本占86%、營(yíng)業(yè)稅占5%、資本化利息占9%。富力酒店?duì)I運(yùn)的銷售成本主要被土地及建筑成本拉高。
2012年底，富力擁有6家運(yùn)營(yíng)中的酒店，在建或關(guān)業(yè)籌備中的酒店11家。到2016年底，富力地產(chǎn)擁有14家在運(yùn)營(yíng)中的酒店，在建或關(guān)業(yè)籌備中的酒店10家。5年內(nèi)，雖然有8家酒店竣工，但富力幾乎每年都有10家左右的酒店處于在建過程中。
一位熟悉富力的知情人士直言，正是由于酒店建造時(shí)間長(zhǎng)，并且每年處于在建過程中的酒店較多，所以公司在酒店運(yùn)營(yíng)的前期投入較大。
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