頭部品牌強(qiáng)者恒強(qiáng)，海外市場(chǎng)尋覓增長(zhǎng)機(jī)遇
餐飲方面，期內(nèi)重點(diǎn)品牌的海外擴(kuò)張勢(shì)頭不減，瑞幸咖啡期內(nèi)首進(jìn)馬來(lái)西亞就連開兩店，計(jì)劃未來(lái)數(shù)年開設(shè)200家門店。
不過(guò)相比之下，資本市場(chǎng)的熱度更高。期內(nèi)多家茶飲品牌均有新的IPO進(jìn)展，蜜雪集團(tuán)宣布全球發(fā)售股份，滬上阿姨港股IPO獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案，古茗更是成功在港交所上市，成為新茶飲第三股。
不過(guò)目前茶飲品牌想要獲得資本市場(chǎng)青睞存在較大的難度，古茗上市首日截至收盤，股價(jià)報(bào)9.300港元/股，跌破發(fā)行價(jià)，跌幅為6.44%，未能逃脫茶飲破發(fā)的魔咒。
尚未上市的喜茶，則宣布暫停加盟。原因方面，喜茶表示是為在新茶飲品牌高度同質(zhì)化、門店供大于求的當(dāng)前，更好地為用戶創(chuàng)造差異化的產(chǎn)品和品牌體驗(yàn)。
餐飲海底撈也再推副牌，在杭州開出“嗨妮牛肉麻辣燙”，并計(jì)劃今年開出25家門店。觀點(diǎn)指數(shù)認(rèn)為，將現(xiàn)有的資源高效復(fù)制到新品牌上，既保證食材的品質(zhì)和穩(wěn)定性，又不會(huì)給原有的供應(yīng)鏈體系增加額外負(fù)擔(dān)可以充分發(fā)揮供應(yīng)鏈的協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步盤活現(xiàn)有資源。
服飾方面，快時(shí)尚品牌H&M確認(rèn)將在上�；春Ｂ分亻_中國(guó)內(nèi)地首店，相比首次開設(shè)時(shí)的3000平方米，面積翻了一倍。
目前，快時(shí)尚品牌正放棄低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)、走高端化路線，但面臨的挑戰(zhàn)并不少。目前H&M等品牌并非商場(chǎng)招商的必然選擇，這意味其較難拿到租金減免優(yōu)惠，而核心商圈的租金通常較高，或面臨較大的資金壓力。
奢侈品方面，開云集團(tuán)2024年的營(yíng)收下降12%，僅為171.94億歐元。旗下最大品牌古馳Gucci銷售持續(xù)低迷，2024年第四季度銷售額同比下滑24%，全年經(jīng)常性營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降51%至16億歐元。
數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)公告，觀點(diǎn)指數(shù)整理
與之相對(duì)，在全球奢侈品市場(chǎng)普遍低迷的背景下，愛馬仕再次交出亮眼的成績(jī)單。
愛馬仕2024財(cái)年?duì)I收同比增長(zhǎng)13%達(dá)到152億歐元，按固定匯率計(jì)算增長(zhǎng)15%。其中，第四季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)18%達(dá)40億歐元，按固定匯率計(jì)算同樣增長(zhǎng)18%，所有地區(qū)均保持了穩(wěn)健的增長(zhǎng)，美洲市場(chǎng)表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁。
觀點(diǎn)指數(shù)認(rèn)為，目前的奢侈品市場(chǎng)只有頂奢品牌能保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，這主要得益于這類品牌的稀缺性和保值性，愛馬仕無(wú)疑是其中的翹楚。
美妝方面，雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)凈銷售額下滑6%至290.34億元，凈利潤(rùn)虧損42億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，管理層將銷售額與凈利潤(rùn)雙雙下行歸咎于中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展失速。
一直以來(lái)，中國(guó)市場(chǎng)都被雅詩(shī)蘭黛視為重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)引擎。但近年來(lái)，在性價(jià)比消費(fèi)熱潮下，更多消費(fèi)者傾向于高性價(jià)比的品牌，而雅詩(shī)蘭黛一直將重心放在高端產(chǎn)品線上，在主打性價(jià)比的中低端市場(chǎng)布局較為薄弱。
集合店方面，名創(chuàng)優(yōu)品擬募資40億元，加速海外擴(kuò)張。名創(chuàng)優(yōu)品在海外市場(chǎng)可以快速增長(zhǎng)，與公司大范圍布局開店有較大關(guān)聯(lián)。
據(jù)了解，名創(chuàng)優(yōu)品海外市場(chǎng)主要有3種經(jīng)營(yíng)模式，即直營(yíng)、名創(chuàng)合伙人、代理，其中與當(dāng)?shù)卮砩毯献骺梢愿斓卮蜷_市場(chǎng)。
實(shí)際上，近些年名創(chuàng)優(yōu)品也有意在海外市場(chǎng)增大直營(yíng)店的占比，不過(guò)多是一些超大面積、精裝潢的大門店或旗艦店，可以起到品牌宣傳的作用。
商場(chǎng)會(huì)員店方面，物美啟動(dòng)學(xué)習(xí)胖東來(lái)調(diào)改，首店將于3月21日亮相。據(jù)了解，物美將全面調(diào)整和改進(jìn)超市的經(jīng)營(yíng)策略，包括商品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、品質(zhì)管控、價(jià)格調(diào)整、賣場(chǎng)布局和動(dòng)線規(guī)劃、環(huán)境改善、顧客服務(wù)提升以及員工待遇優(yōu)化等。
大致來(lái)看，和其他品牌學(xué)習(xí)胖東來(lái)自主調(diào)改的措施差不多，主要圍繞“商品、價(jià)格、環(huán)境、員工”四個(gè)主要方面。
至于會(huì)員店，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，沃爾瑪旗下的山姆中國(guó)2024年全渠道銷售額達(dá)到1005億元，其中，線上銷售占比超過(guò)48%，反映出國(guó)內(nèi)會(huì)員店市場(chǎng)的需求依然旺盛。
電影院線方面，據(jù)國(guó)家電影局統(tǒng)計(jì)，2025年春節(jié)檔實(shí)現(xiàn)電影票房95.10億元，觀影人次達(dá)1.87億，雙雙打破紀(jì)錄。
其中《哪吒2之魔童鬧海》表現(xiàn)最好，這部現(xiàn)象級(jí)影片包攬了春節(jié)檔過(guò)半的票房，作為該影片的主投方和發(fā)行方，光線影業(yè)成為春節(jié)檔的最大贏家。
《唐人街探案1900》表現(xiàn)也尚可，相信參與出品發(fā)行的電影公司萬(wàn)達(dá)電影、華策影視、幸福藍(lán)海等均會(huì)有所收益。
但總體而言，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給依然是電影市場(chǎng)能否長(zhǎng)期繁榮的關(guān)鍵，而作為電影下游產(chǎn)業(yè)的電影院線的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也更多依靠于上游產(chǎn)業(yè)能否提供優(yōu)質(zhì)電影內(nèi)容，吸引觀眾進(jìn)場(chǎng)觀影來(lái)轉(zhuǎn)化。
國(guó)內(nèi)電商迎來(lái)高質(zhì)量增長(zhǎng)，跨境電商或面臨政策沖擊
在行業(yè)新周期下，國(guó)內(nèi)電商平臺(tái)正通過(guò)商家生態(tài)優(yōu)化、用戶體驗(yàn)升級(jí)及消費(fèi)品質(zhì)提升等，探索可持續(xù)增長(zhǎng)路徑。
這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效在頭部平臺(tái)最新的數(shù)據(jù)中得到印證。2024年，抖音電商GMV突破3.5萬(wàn)億元，同比大幅增長(zhǎng)30%，其推出的九項(xiàng)商家扶持計(jì)劃有效降低運(yùn)營(yíng)成本并提升服務(wù)效率。
小紅書電商生態(tài)亦呈現(xiàn)出增長(zhǎng)的趨勢(shì)，2024年新入駐商家數(shù)量激增8.1倍，億元級(jí)銷售額商家規(guī)模擴(kuò)容3.3倍，百萬(wàn)級(jí)店鋪直播間數(shù)量同比翻3番。
春節(jié)的消費(fèi)表現(xiàn)成為檢驗(yàn)行業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵窗口，淘寶、京東、拼多多、唯品會(huì)等平臺(tái)通過(guò)年貨節(jié)多維營(yíng)銷策略，以限量折扣、跨店滿減、直播專屬福利等激活消費(fèi)需求。
商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2025年春節(jié)假期全國(guó)重點(diǎn)零售企業(yè)線上銷售表現(xiàn)亮眼，網(wǎng)絡(luò)零售額同比增長(zhǎng)5.8%，這些增長(zhǎng)主要集中在頭部電商企業(yè)。
跨境電商方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，跨境電商新業(yè)態(tài)2024年進(jìn)出口總值2.63萬(wàn)億元，增長(zhǎng)5%，實(shí)現(xiàn)較大幅度的提升。
當(dāng)下，跨境電商企業(yè)紛紛采取百億補(bǔ)貼計(jì)劃，以擴(kuò)大市場(chǎng)。如SHEIN宣布啟動(dòng)2025“爆單計(jì)劃”，面向國(guó)內(nèi)廣大跨境商家提供百億級(jí)站內(nèi)外流量扶持，希望借此讓更多國(guó)內(nèi)商家拓展國(guó)際市場(chǎng)，提升品牌影響力。
而百億補(bǔ)貼達(dá)成的業(yè)績(jī)效果也較為顯著，速賣通“百億補(bǔ)貼”春節(jié)數(shù)據(jù)顯示，平臺(tái)在春節(jié)期間推出“春節(jié)不打烊”活動(dòng)，吸引了大量商家參與并實(shí)現(xiàn)銷售突破，投影儀、耳機(jī)、游戲機(jī)等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)類目漲幅均超300%。
不過(guò)需要關(guān)注到，海外市場(chǎng)政策對(duì)跨境電商企業(yè)帶來(lái)的沖擊。2月1日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政令，對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的商品加征10%的關(guān)稅。該政策雖僅實(shí)施三天即被叫停，但未來(lái)走向仍存在不確定性。
實(shí)際上，取消小件免稅政策對(duì)于平臺(tái)上全托管、半托管的賣家來(lái)說(shuō)影響相對(duì)較小，因?yàn)樵撃Ｊ较禄径际呛Ｍ鈧}(cāng)發(fā)貨，而海外倉(cāng)備貨本就需要繳納一般貿(mào)易關(guān)稅，加稅只會(huì)讓終端商品售價(jià)有所上漲。
真正受到打擊的，其實(shí)是長(zhǎng)期依賴小額豁免政策、沒(méi)有海外倉(cāng)備貨、使用小包直郵方式發(fā)貨的跨境中小賣家。
華夏華潤(rùn)商業(yè)REIT收入最高，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)水平是突圍關(guān)鍵
截止目前，資本市場(chǎng)上共有7支消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs，底層資產(chǎn)類型包括購(gòu)物中心、奧特萊斯、超市物業(yè)等。
其中估值最高的是青島華潤(rùn)萬(wàn)象城，達(dá)到81.47億元，單位面積價(jià)格約1.94萬(wàn)元/㎡，與該項(xiàng)目面積最大，且位于青島市中心的香港中路商圈有必然聯(lián)系。
數(shù)據(jù)來(lái)源：基金公告，觀點(diǎn)指數(shù)整理
就收入而言，2024年Q4收入前三的REITs分別是華夏華潤(rùn)商業(yè)REIT、中金印力消費(fèi)REIT、華夏大悅城商業(yè)REIT，收入分別為1.81億元、0.89億元、0.86億元。
從出租率指標(biāo)來(lái)看，各零售物業(yè)的出租率均在95%以上。其中，武漢首創(chuàng)奧萊的出租率最高，達(dá)到99.17%；上海百聯(lián)又一城的出租率最低，也在95%以上。由此可見，各零售物業(yè)均具備較強(qiáng)的招商運(yùn)營(yíng)能力。
租金水平上，成都大悅城、青島華潤(rùn)萬(wàn)象城的平均租金位列前二，分別達(dá)到12.13元/㎡/天、10.94元/㎡/天，前者主要是對(duì)租戶有較強(qiáng)的吸引力，后者主要是商業(yè)區(qū)位較為優(yōu)越。
長(zhǎng)沙覽秀城的平均租金水平則在所有零售項(xiàng)目中最低，為3.09元/㎡/天，或與其位于新興商圈有關(guān)。
至于租金收繳率，各零售物業(yè)的該指標(biāo)都接近100%，反映出上述REITs底層資產(chǎn)對(duì)于租戶的吸引力較強(qiáng)。
運(yùn)營(yíng)策略上，部分項(xiàng)目通過(guò)不斷提升品牌級(jí)次，持續(xù)吸引客流來(lái)提升收益，如青島萬(wàn)象城持續(xù)引入多家山東及青島首店，品牌組合得以優(yōu)化，四季度客流同比增長(zhǎng)11.9%，2024年度累計(jì)同比增長(zhǎng)10.9%。
此外，也有項(xiàng)目通過(guò)積極的營(yíng)銷活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)客流增長(zhǎng)。如成都大悅城12月舉辦9周年慶主題活動(dòng)，同時(shí)借勢(shì)頂流IP高達(dá)基地成都限定展和快閃店系列主題活動(dòng)強(qiáng)勢(shì)引流，當(dāng)月客流創(chuàng)全年新高，環(huán)比提升14%。
來(lái)源：觀點(diǎn)指數(shù) 馮彩云
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