阿里巴巴發(fā)布了最新一季財報（截止12月31日）。
1、過去的3個月，總收入2425.8億元，同比增長10％（包含高鑫零售部分）；非通用會計準則下，凈利潤446.24億元，同比下滑25％；
2、全球年度消費者12.8億，單季增長4300萬，其中中國消費者9.79億，單季增長2600萬（淘寶天貓的電商用戶，也包括優(yōu)酷等非電商用戶）；
3、截止12月31日的9個月，回購股份投入77億美元，占回購計劃的51%；
4、阿里董事會主席張勇：國內(nèi)10億用戶目標將按計劃完成，未來重點的轉(zhuǎn)變?yōu)橛脩袅舸婧虯RPU值增長。
驅(qū)動短線情緒的觀點會認為：營收、利潤缺乏驚喜，淘系電商增長放慢。而長線投資者或許更為樂觀：用戶數(shù)持續(xù)增長，聚焦海外等多個板塊的長期投入，已有階段性進展。
橫向?qū)Ρ龋?ldquo;天花板”是行業(yè)面臨的一個共同痛點。“廣告收入”—這一衡量平臺商業(yè)價值的關(guān)鍵因子，自2021年Q3季度以來，各互聯(lián)網(wǎng)大廠普遍都進入了承壓期。
騰訊Q3廣告收入同比增長5%，百度增長6%，愛奇藝同比下降9.8%，連新興的電商平臺，字節(jié)跳動的國內(nèi)廣告收入也停止增長，疊加監(jiān)管持續(xù)，互聯(lián)網(wǎng)平臺的估值中樞受創(chuàng)，股價低迷。擁抱、然后找到合適的發(fā)展路徑，在這一點上，只是一個何時（開始）的問題，而不是是否（會開始）的問題。
在商業(yè)歷史的長河里，微軟、蘋果，過往的案例證明，可以慢些，但要好些。修煉好內(nèi)功，才能獲得更好的結(jié)果。
在認真研讀了財報，以及阿里管理層對于財報的解答后，長線投資者會看到——在這個關(guān)鍵時期，阿里回答了自己知道該干什么，以及戰(zhàn)略定力的決心。
別忘記了，98歲的芒格老爺子抄底了阿里。“中國經(jīng)濟增長更強勁，有很多有競爭力的企業(yè)，很多價格也很便宜”。
芒格的簇擁們、阿里的投資者們都期待著這一天。但如果這筆投資能夠最終與巴菲特對蘋果的投資一樣扭轉(zhuǎn)局勢，需要滿足以下的前提條件：
是否能夠在激烈的市場競爭中，給消費者以必選的理由？
是否能為創(chuàng)造更多附加值，成為商家經(jīng)營的主陣地？
是否能夠?qū)崿F(xiàn)估值的提升——從基礎(chǔ)的商品買賣升維到更高層次的高估值的服務(wù)？
是否能夠在經(jīng)營層面、管理層面實現(xiàn)順利平穩(wěn)的過渡？
這些問題的回答，會直接展示出阿里在低谷期是否具有足夠的韌性，這要遠比短期內(nèi)的財務(wù)數(shù)據(jù)是否亮麗更加重要。
01
長期觀察阿里巴巴的應(yīng)該了解，這家公司在頂層設(shè)計上是“先定戰(zhàn)略后辦事”，在既定戰(zhàn)略下謀求發(fā)展。
阿里的三大戰(zhàn)略在過去幾年非常明確：內(nèi)需、全球化、高科技。
這季財報中，阿里將商業(yè)分部進一步拆分為「中國商業(yè)」、「國際商業(yè)」、「本地生活服務(wù)」、「菜鳥」四個部分，投資者能夠清晰看到每個業(yè)務(wù)單元的表現(xiàn)。
1、內(nèi)需戰(zhàn)略-中國商業(yè)、本地生活服務(wù)。這部分收入占總營收的近四分之三。國內(nèi)消費者已經(jīng)有9.79億，單季增加2600萬，未來的增長來自三個方面：用戶增長（下沉市場和年輕用戶），錢包份額的擴張（擴大消費品類、提高滲透率），為商家創(chuàng)造更好的經(jīng)營場所和附加值（全生命周期服務(wù)）。
2、全球化戰(zhàn)略-跨境及全球商業(yè)，包括Lazada、速賣通、Trendyol、Daraz和國際站業(yè)務(wù)。這個季度收入164.49億，同比增長18%。是比國內(nèi)更大的潛力市場。
3、高科技戰(zhàn)略-云計算、大數(shù)據(jù)，云釘一體化，是支撐阿里組織創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)。阿里云這季度收入195.39億，連續(xù)5個季度盈利，一個趨勢是，所有大廠都在強調(diào)長期發(fā)展，阿里在硬科技、實體經(jīng)濟的投入，是為未來做準備。
進一步拆分，中國數(shù)字商業(yè)板塊是阿里最為重要的戰(zhàn)場，這個季度收入1722億，占總營收近七成。
新零售，包括高鑫零售、天貓超市、盒馬等，收入同比增長21%，占比越來越高。但傳統(tǒng)的營收支柱：淘系電商（淘寶/天貓/聚劃算）收入下滑，服裝和消費電子放緩，快消、家居類增長更快。老對手京東、拼多多、美團和新興平臺抖音快手的分食，讓阿里感受到了壓力。
阿里的解釋是：1）關(guān)鍵戰(zhàn)略領(lǐng)域的投入。2）獲客的投入。面臨競爭，對用戶的補貼、消費激勵等體現(xiàn)在銷售費用的增長上。3）商家支持。2021年以來，天貓推出了超過30項商家扶持舉措，預計至少為商家降低經(jīng)營成本150億元。
面對實物電商、下沉市場、生活服務(wù)、內(nèi)容化等幾大戰(zhàn)場，阿里的策略已經(jīng)是明牌，在手淘之外開創(chuàng)其他APP來形成一個手機端APP矩陣，來承接不同用戶的差異化需求。在之前的阿里投資者日上提到，阿里有8個MAU超過一億的移動APP：淘寶、淘特、閑魚、Lazada、速賣通、高德地圖、優(yōu)酷和UC。
淘特的AAC（年度活躍人數(shù)）超過2.8億，單季增長3900萬，成了用戶增長的擔當。淘菜菜這個季度的GMV環(huán)比增加了30%。隨著雙淘的戰(zhàn)略地位在集團內(nèi)上升，阿里的策略是，以短換長，延遲價值變現(xiàn)。不急于通過流量來變現(xiàn)，而是通過搭建基礎(chǔ)設(shè)施的能力來創(chuàng)造價值。
出海是中國互聯(lián)網(wǎng)近幾年的關(guān)鍵詞之一。截至2021年12月31日，阿里海外業(yè)務(wù)的年度活躍消費者突破3億，當?shù)氐碾娚虧B透率不過10%剛出頭，市場潛力巨大。
02
作為戰(zhàn)略過渡期的一份財報，人們抱有期待，是因為阿里巨大的用戶覆蓋面和體量。要看公司的成長性如何，新時勢下，判斷的維度也不一樣了，動態(tài)的、立體地去觀察，會比單點、靜止地去看更加全面。
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