在電子商務市場，不太可能出現(xiàn)壟斷，我認為市場上可能會有幾家大型企業(yè)。因此，隨著時間的推移，阿里巴巴的國際業(yè)務還有進一步擴張的空間，毛收入和GMV也有所增長。如上所述，阿里巴巴的國際電子商務平臺都處于牽引階段，管理層將集中精力增加市場份額，以提高這些地區(qū)的規(guī)模。
阿里巴巴國際市場排名（來源：投資者日演示）
此外，我認為阿里巴巴在國際市場擁有幾個護城河。首先，它有一個強大的品牌名稱，消費者會將它與電子商務聯(lián)系在一起。其次，它擁有最好的物流網(wǎng)絡之一，可以利用這一領域的專業(yè)知識拓展新的國際市場。
不過，因為歐盟于去年7月發(fā)布的新政策，宣布布取消對22歐元以下產(chǎn)品的進口增值稅豁免，阿里旗下的AliExpress或?qū)⑹艿接绊憽?/p>
對此，國海證券預計阿里跨境及全球零售商業(yè)FY2022Q3營收同比增速放緩至22%，達到124億元。
云計算：國內(nèi)市場仍將保持領先地位，國際市場繼續(xù)尋找增長點
一段時間以來，阿里云一直是中國云服務市場的領導者，市場份額從2018年的28.9%持續(xù)提高到2020年的31.1%。
不過，阿里云也有一些競爭對手，如騰訊（OTCPK：TCEHY）、華為和中國電信（OTCPK：CHJHF）等，盡管他們的基數(shù)較低，但增長速度快于阿里云，為阿里帶來了一定的挑戰(zhàn)和威脅。
但阿里云仍有很大可能性繼續(xù)成為國內(nèi)云服務市場的領導者，因為據(jù)第二季度的財報顯示，與去年上半年（FY1H21）相比，今年上半年（FY1H22）其云業(yè)務仍同比增長31%。
在我看來，這展示了阿里巴巴云業(yè)務的彈性，盡管它目前面臨著一些逆風因素，例如部分公有云業(yè)務受在線游戲/教育行業(yè)的政策監(jiān)管影響較大。國海證券也指出，盡管這些因素會導致阿里云增長放緩，但他仍長期看好阿里云的增長潛力。
中國云市場份額（來源：IDC）
云計算將是阿里巴巴未來的一個關鍵驅(qū)動力，因為IDC預計，從2020年到2025年，云市場預計將以33%的復合年增長率增長。并且隨著市場與最大參與者的整合，4大玩家（阿里、騰訊、華為和中國電信）的市場份額已從2018年的45%增加到2020年的53%，未來他們的增長速度可能會更快。
阿里云也在尋求向國外擴張，它的一個主要關注點是東南亞。
截至2021年9月的12個月期間，阿里巴巴在東南亞的云業(yè)務同比增長60%。在2021年的投資者日，阿里云管理層表示，他們將繼續(xù)關注東南亞的增長，同時積極尋找新的全球市場。
阿里云也越來越多地尋求自我采購，以及開發(fā)自己的內(nèi)部半導體芯片和操作系統(tǒng)。該公司最近披露了他們自己的新的內(nèi)部芯片——倚天710，這是中國最先進的5nm芯片之一。倚天710芯片被認為具有出色的計算性能和能效，將被部署在自己的數(shù)據(jù)中心。此外，該公司開源了其新的Anolis操作系統(tǒng)，該系統(tǒng)將用于服務器，并將向其生態(tài)系統(tǒng)進一步投資20億元。
為未來增長投資
阿里巴巴繼續(xù)為未來投資，既通過對當前業(yè)務的大量投資，也通過并購。
首先，阿里巴巴目前正在將其增量利潤投資于其戰(zhàn)略性新業(yè)務，包括新零售社區(qū)市場、本地消費者服務、淘寶交易、國際電子商務和菜鳥。在我看來，這可能會讓一些投資者感到不安，但對我來說，這筆支出對于阿里巴巴與拼多多和京東這樣的公司競爭至關重要
面向未來的企業(yè)投資（來源：投資者日演示）
其次，盡管阿里巴巴受到了監(jiān)管機構的關注，但該公司仍可能繼續(xù)進行收購，為其業(yè)務增值。這意味著阿里巴巴將需要進行有紀律的投資，要么收購為其現(xiàn)有業(yè)務創(chuàng)造價值的公司，要么收購幫助其捕捉自身能力范圍之外的未來機遇的公司。
考慮到截至2021年9月阿里巴巴的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物為680億美元，2021財年產(chǎn)生的非GAAP自由現(xiàn)金流為260億美元，該公司有足夠的現(xiàn)金來收購協(xié)同業(yè)務或新業(yè)務。如下圖所示，隨著阿里巴巴在投資中展現(xiàn)出紀律性，它現(xiàn)在更清楚自己在過去一年中是如何部署的。
阿里巴巴的收購（來源：投資者日演示）
風險
競爭
阿里巴巴面臨的主要風險之一是競爭。
在中國商業(yè)領域，他們關注的是主要競爭對手京東和拼多多。在國際商務領域，他們面臨著國際競爭對手主要為亞馬遜（AMZN）和Shopee（SE）。激烈的競爭可能會使GMV的增長速度低于預期。
投資執(zhí)行
如前所述，阿里巴巴管理層重新關注對其業(yè)務關鍵戰(zhàn)略領域的投資。然而，隨著阿里巴巴尋求在這些領域獲得份額，這將歸結為執(zhí)行。如果執(zhí)行力不強，大規(guī)模投資的理想結果可能不會實現(xiàn)。
云風險
鑒于來自華為、騰訊和中國電信的競爭，阿里巴巴的云收入增長有可能放緩。如果阿里巴巴無法保持在云計算領域的市場領導地位，這可能會影響它目前享有的規(guī)模經(jīng)濟效應。
結語
阿里巴巴的國內(nèi)板塊將繼續(xù)增長，因為該公司利用其龐大的具有強大消費能力的消費者基礎。且隨著管理層優(yōu)先考慮新市場的增長，以及該公司利用其在電子商務品牌和物流方面的優(yōu)勢與本地和國際參與者競爭，阿里巴巴的國際商務將開始獲得更多市場份額。
阿里巴巴的云業(yè)務仍有很長的路要走，作為市場領導者，隨著規(guī)模經(jīng)濟的增長，市場整合將意味著四大巨頭的份額增加。
最后，阿里巴巴正在對未來進行投資，將增加的利潤用于關鍵的戰(zhàn)略增長領域，并使用自由現(xiàn)金來收購未來的業(yè)務，或改善現(xiàn)有業(yè)務。
來源：港股研究社
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