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虧損——一直是“前置倉”模式被詬病的致命傷。
從叮咚買菜和每日優(yōu)鮮發(fā)布的第三季度（截至9月30日）財務數(shù)據(jù)看，這兩家前置倉頭部企業(yè)的虧損，同比仍在擴大之中。
叮咚買菜第三季度凈虧損20.11億元，相比去年同期凈虧損8.29億元，擴大142.65%；每日優(yōu)鮮第三季度凈虧損為9.74億元，同比擴大58.02%。
但并不是沒有好消息，這兩家企業(yè)的營收仍在增長。
叮咚買菜第三季度的營收為61.90億元，同比增長111%，GMV為70.2億元，同比增速達107.7%；每日優(yōu)鮮第三季度營收為21.22億元，同比增長47.2%。
此外，每日優(yōu)鮮完成的訂單總數(shù)達2870萬份，較上年同期增長了34.4%；同時每筆訂單平均價格達到了88.4元，同比增長5.2%。
但兩家企業(yè)發(fā)展的方向和重點卻有所不同：
叮咚買菜持續(xù)深耕“前置倉”業(yè)態(tài)，截至2021年9月30日，叮咚買菜在全國37個城市擁有的前置倉數(shù)量已達1375個，較去年同期新增711個，進入的城市數(shù)量相比上年同期增加了185%。
每日優(yōu)鮮則除了前置倉業(yè)態(tài)，在2020年下半年又推出智慧菜場業(yè)務，并在2021年啟動零售云業(yè)務。
截至年9月30日，每日優(yōu)鮮已簽約了18個城市73個智能生鮮市場，其中有13個城市52個智能生鮮市場開始運營，零售云業(yè)務的簽約超市已達11家。
探討前置倉模式，叮咚買菜則更具代表性。也有媒體援引樸樸超市內(nèi)部人士消息稱，樸樸在福州和廈門兩地已經(jīng)盈利，但其仍是區(qū)域性前置倉企業(yè)。
在第一季度和第二季度，叮咚買菜的凈虧損分別為13.85億元和19.37億元，如果算上第三季度虧損的20.11億元，叮咚買菜前三季度累計虧損達53.33億元。
但截至今年9月30日，叮咚買菜持有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物及短期投資為68.17億元。
假設其他經(jīng)營數(shù)據(jù)不變，按照叮咚買菜前三季度的數(shù)據(jù)，單季度平均虧損約為17.78億元，粗略計算，叮咚買菜的現(xiàn)金流可以支撐近一年的時間。
這種計算方法雖然簡單粗暴，也有一定局限，但卻可描述叮咚買菜未來所面臨的緊迫壓力。
近一年的時間雖說不短，但考慮到其他競爭和潛在的風險因素，這個時間段也并不能算長，理應未雨綢繆。
因為短期看，叮咚買菜距離“盈利”的目標還比較遠，至少目前看，叮咚買菜仍處于“燒錢換規(guī)模”的階段。
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叮咚買菜創(chuàng)始人兼CEO梁昌霖曾多次強調規(guī)模的重要性。
他認為，不應該離開規(guī)模談盈利，“上市也不是為了圈錢，因此相對來說有底氣去做一些難的、對的、長期的事情。例如持續(xù)提升區(qū)域布局密度、向上游供應鏈延伸、加大技術投入等。”
即便強調規(guī)模，但梁昌霖也早已意識到盈利的重要性。
在今年第三季度財報電話會上，梁昌霖表示，“第三季度公司調整了戰(zhàn)略重點和打法，暫緩新區(qū)域擴張，從‘規(guī)模優(yōu)先’變?yōu)?lsquo;效率第一，適當考慮規(guī)模’。”
也就是說，未來叮咚買菜的重點則是向“盈利”邁進。
梁昌霖表示，在未來一兩個季度，叮咚買菜的規(guī)模增長可能放緩，但隨著效率和質量的提升公司會實現(xiàn)新的增長。“根據(jù)目前的效率優(yōu)化情況，叮咚買菜的盈利情況將比IPO時預期的更加樂觀。”
在今年叮咚買菜IPO時，梁昌霖曾預計，在2024年4季度前實現(xiàn)運營利潤翻正。
如果按這個時間推算，叮咚買菜還有3年的時間去實現(xiàn)盈利。
叮咚買菜首席戰(zhàn)略官俞樂表示，“在叮咚買菜首次運營的上海，預計單位經(jīng)濟效益將在下個季度達到盈虧平衡。”
今年11月5日，全球證券和投資銀行集團Jefferies Group發(fā)布的一份研究報告稱，“預計叮咚買菜2021-2024年的GMV復合年增長率約為46%，并于2024年實現(xiàn)盈虧平衡，2025年實現(xiàn)正向凈利潤率。”
同時，報告認為，叮咚買菜單位經(jīng)濟模型不斷完善，并給予38美元目標價。
但對前置倉模式而言，目前仍未解決的難題是客單不能覆蓋“履約成本”。
在第三季度，叮咚買菜依然面臨著成本高企的問題：成本與費用為82億元，較上年同期的37.77億元，增長117.3%。
其中，商品成本為50.6億元（約7.86億美元），同比增長109.2%；履約成本為23億元，同比增長120.8%。
此外，銷售與市場費、管理費用分別為4.28億元和1.53億元，同比分別增長206.8%和78%。
從中不難看出，叮咚買菜第三季度的履約成本超過23億元，僅次于商品成本，占到總經(jīng)營成本及開支比例的28.05%。
也就是說，前置倉新開網(wǎng)點越多，其倉儲租金、工人工資、外包騎手等費用的履約成本就會越高。
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這也是為什么叮咚買菜在現(xiàn)階段會選擇“效率優(yōu)先”的打法，因為通過效率的提升，可以減少各個環(huán)節(jié)的成本、提高毛利空間。
前置倉模式由于履約成本高，需要足夠單量及客單價才能實現(xiàn)盈利。
東北證券曾發(fā)布的相關研報顯示，300平方米的標準前置倉，在客單價60元、單日訂單量600-1400單的情況下，在不考慮產(chǎn)品從產(chǎn)地到達前置倉的運輸成本的前提下，單筆訂單的前置倉履約費用在10元-13元/單左右。
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