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平臺的總經(jīng)營費(fèi)用為84.726億元，對比去年同期為38.672億元。 短期的補(bǔ)貼主要集中在iPhone、戴森、SKII、海藍(lán)之謎等高端產(chǎn)品。拼多多作為一二線市場的新入局者，不得不投巨大的市場推廣費(fèi)用，有效的從一二線用戶獲得新客。
這一投入盡管使得拼多多此季度27.92億元的經(jīng)營虧損較去年同期有所擴(kuò)大，但是高營銷投入一般存在于電商獲客的早期，隨著拼多多跑馬圈地的結(jié)束，這部分費(fèi)用將下降。 長期來看，補(bǔ)貼高端產(chǎn)品只是拼多多的獲客手段，而并不是支撐GMV增長的核心動力。
活躍買家復(fù)購的提升來自于用戶需求的挖掘以及用戶購物場景的滿足。 比如一個用戶有很多面的消費(fèi)習(xí)慣，這和消費(fèi)需求及場景相關(guān)。高線用戶在嘗試過在拼多多上購物之后，往往會選擇復(fù)購一些低價產(chǎn)品。
在此之后，用戶養(yǎng)成了在拼多多上購買低價品類的消費(fèi)習(xí)慣，這樣便帶來了消費(fèi)需求的分化。 虧損并不可怕，只要補(bǔ)貼能高效獲客，為拼多多再打開一個新的增量市場，錢就花的值。
如果這個階段不投入成本獲客，以后就沒機(jī)會花這錢了。 從目前拼多多的賬上現(xiàn)金流來看，拼多多經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額超26億元，剔除限制性現(xiàn)金后，公司的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物為157億元，公司的現(xiàn)金收支狀況良好，足以支撐短期的補(bǔ)貼力度。
03 估值不高
在估值邏輯上，拼多多短期內(nèi)的盈利能力不可見，因此對照阿里巴巴、京東、美團(tuán)等交易類平臺初期估值辦法，采取P/GMV估值。 同時，由于阿里巴巴市值中包含云計算、文娛、物流等部分，而京東、蘇寧屬于自營業(yè)務(wù)，美團(tuán)屬于自營與第三方綜合業(yè)務(wù)，皆與拼多多的純第三方流量平臺業(yè)務(wù)有所不同，為了雙重驗證，采用P/活躍買家方法進(jìn)行驗證估值。
P/GMV方法下，拼多多截止2019年Q3數(shù)據(jù)顯示P/GMV為0.31。 綜合2019年阿里巴巴、京東、美團(tuán)的P/GMV均值約為0.5。
按照0.5倍P/GMV，以及GMV 10%的環(huán)比增長率，拼多多2019年對應(yīng)的市值為646億美元。 P/活躍買家方法下，阿里巴巴、京東、快手的P/活躍買家分別為652美元、144美元、52美元。
從拼多多的用戶質(zhì)量與用戶結(jié)構(gòu)來看，參照京東和快手的的P/活躍買家較為合理，給予拼多多2019年100元P/活躍買家。 如果活躍買家數(shù)量保持10%的環(huán)比增長，至5.75億，對應(yīng)拼多多575億美元的估值。
P/GMV和P/活躍買家兩種方式的估值顯示，拼多多的市值在目前365億美元的基礎(chǔ)上，至少還有50%的增長空間。 通過對這份財報的深入解讀，拼多多新的增長點(diǎn)已經(jīng)十分明確，那就是一二線城市，以及下沉市場中高線的增量用戶。
但是這些用戶的獲取，需要拼多多以短期戰(zhàn)略性虧損來實現(xiàn)。 從估值的角度來講，拼多多目前的估值并不高，下跌是因為市場預(yù)期過高，而且年內(nèi)漲太多了，而這也正好給了看好拼多多未來增長潛力的投資者一個抄底的機(jī)會。
�。▉碓矗喊柗ü� 作者： 孫嘉寶） 共2頁 上一頁 [1] [2] 關(guān)注公號：redshcom 關(guān)注更多: 拼多多 |
