股價為何不行？
京東最新市值只有304.98億美元，相對于年內(nèi)最高點已下跌58.4%，既然京東仍在互聯(lián)網(wǎng)中心舞臺，為什么股價卻如此疲軟呢？原因不難找到。
1、大環(huán)境不好，傾巢之下安有完卵？
受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境和資本市場調(diào)整的影響，中概股2018年表現(xiàn)幾乎都不景氣，很少見到市值翻倍的公司，大多數(shù)公司股價都迎來下跌，部分公司市值甚至縮水數(shù)倍，說白了，大家都在跌。
當然，下跌的程度和原因各有不同。有一些公司下跌是因為市值虛高泡沫破裂，但也有一些公司是因為受大環(huán)境波及而超跌，我更偏向認為京東是后者。
2、用利潤換基礎(chǔ)設(shè)施，盈利不穩(wěn)定。
對于所有上市公司，營收和利潤是最關(guān)鍵的兩大指標；對于互聯(lián)網(wǎng)公司，活躍用戶數(shù)和增長率是最被投資者關(guān)注的指標；對于電商類公司，交易額、商家數(shù)量、會員數(shù)等指標值得關(guān)注。正如前文所言，京東各項指標都不錯，利潤是例外。跟亞馬遜一樣，京東大規(guī)模建設(shè)物流基礎(chǔ)設(shè)施的做法導致其遲遲難以盈利�，F(xiàn)在雖然京東經(jīng)營利潤表現(xiàn)不錯，但凈利潤絕對值依然很小。
如果算經(jīng)營利潤，不論是美國通用會計準則下（GAAP），還是非美國通用會計準則下（Non-GAAP），京東都已連續(xù)10個季度實現(xiàn)盈利，三季度GAAP下，歸屬于股東的持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈利潤為30億元人民幣（約4億美元），同比大幅增長200%。而且京東經(jīng)營利潤率一直在上漲，三季度京東商城經(jīng)營利潤率達到2.2%，達到歷史單季最高盈利水平，2015年這一數(shù)字只有0.1%。
不過，因為在技術(shù)和物流上的大力投入，非美國通用會計準則下，京東三季度凈利潤只有12億元，同比下滑45.45%，京東凈利潤這個指標一直不是很穩(wěn)定，Q1凈利3.56億元，Q2卻又錄得2.87億元虧損，Q3有了10億元凈利，反反復復再加上絕對值也不算大，導致部分投資者缺乏信心。
3、進入水逆期，發(fā)生踩踏事件。
2018年，一系列突發(fā)事件導致中概股劇烈波動，京東同樣遭遇一些水逆事件，導致投資者出現(xiàn)恐慌情緒，在大環(huán)境不好時，這樣的情緒被渲染加劇，近乎發(fā)生踩踏事件。
寒冬更適合布局
京東面臨的問題，也是許多企業(yè)面臨的問題：宏觀經(jīng)濟承壓，資本市場疲軟，人力成本攀升，市場增量變小，原材料成本上漲，企業(yè)的冬天已到。
“這是最好的時代，這是最壞的時代；這是智慧的時代，這是愚蠢的時代；這是信任的時代，這是懷疑的時代；這是光明的季節(jié)，這是黑暗的季節(jié)；這是希望之春，這是失望之冬。”
用狄更斯《雙城記》中的名言來描述當前的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，恰如其分，日本“經(jīng)營之圣”稻盛和夫有一句名言：
“據(jù)說冬天越是嚴寒，春天越是櫻花爛漫。企業(yè)也好，個人也好，都要把逆境作為動力，實現(xiàn)更大的飛躍。”
稻盛和夫的京瓷集團正是抓住了石油危機、日元升值諸多危機，將危機轉(zhuǎn)化為契機，在寒冬中布局，進而實現(xiàn)螺旋式上升。
為什么寒冬反而是企業(yè)轉(zhuǎn)型的契機呢？經(jīng)濟不好現(xiàn)有產(chǎn)品銷售下滑就會被逼著開發(fā)新產(chǎn)品，企業(yè)會節(jié)省經(jīng)費重新回到創(chuàng)業(yè)期的高效率運轉(zhuǎn)狀態(tài)，如果裁員就可以精簡機構(gòu)實現(xiàn)企業(yè)瘦身，如果不裁員則會讓員工上下一心同仇敵愾�？傊�，經(jīng)濟寒冬下，企業(yè)自上而下都會充滿凝聚力以及轉(zhuǎn)型求變意識，進而孕育出創(chuàng)新。順勢而為很容易，逆勢增長卻很難，只有經(jīng)歷和扛住嚴寒的企業(yè)，才會真正走向偉大。
京東正是基于這一邏輯在寒冬中布局。
首先，京東在將長板筑長的同時彌補短板，修煉內(nèi)功。
京東最擅長的是物流，雖然京東物流優(yōu)勢已經(jīng)很明顯擁有行業(yè)領(lǐng)先的物流體驗，但京東并沒有停下物流布局的步伐，依然在大面積建設(shè)倉儲物流配送基礎(chǔ)設(shè)施，完善從干線到區(qū)域到同城的物流網(wǎng)絡(luò)，應(yīng)用智能技術(shù)增效降本，這是長其所長。
與此同時，京東在科技上的投入則是補齊短板的舉措。在成立后相當長的時間里，京東都沒有CTO，專注于物流的布局，技術(shù)只是支撐，“只投入必要的”資源，現(xiàn)在科技公司都意識到技術(shù)才是第一生產(chǎn)力，特別是在AI、大數(shù)據(jù)和IoT技術(shù)興起后，技術(shù)會成為企業(yè)的核心競爭力。
京東意識到這一點后，在去年年初的“京東集團2017年開年大會”上，就提出將用第二個十二年的時間，把第一個十二年里所有的商業(yè)模式全部用技術(shù)來進行改造，變成一家純粹的技術(shù)公司，這里的商業(yè)模式包括物流、金融、零售等等。從財報來看京東不只是說說而已，而是在做真金白銀的投入，哪怕犧牲利潤也在所不惜，即便是在企業(yè)遇到危機后依然沒有放緩技術(shù)投入的節(jié)奏，三季度京東技術(shù)研發(fā)投入同比增長96%，前三季度技術(shù)研發(fā)投入遠超去年全年。
正如我此前所言，對于京東來說，技術(shù)有三重價值：
技術(shù)確保核心業(yè)務(wù)實現(xiàn)精細化運營，進而提高效率，最終體現(xiàn)在利潤等數(shù)據(jù)上，比如智慧物流、大數(shù)據(jù)營銷的應(yīng)用；
技術(shù)是京東開放的一部分，通過技術(shù)可以形成高效率、獨特性和差異化的電商、金融、物流等能力，進而開放給行業(yè)成為零售方案；
技術(shù)本身可以創(chuàng)造利潤，Amazon和阿里巴巴云計算業(yè)務(wù)都大獲成功，京東錯失云計算，不過未來還有更多機會，特別是結(jié)合智慧零售的技術(shù)開放，劉強東表示“將來所有技術(shù)都會是開放的，我們每個技術(shù)產(chǎn)品最后都是一個利潤中心，而不是僅僅是費用、成本和投入。”
其次，京東正在像京瓷一樣在寒冬中開發(fā)新產(chǎn)品，而不是固守城池。
從直觀感覺來判斷，寒冬中企業(yè)應(yīng)該收縮，防御和保守，而不是擴張，然而稻盛和夫的“過冬哲學”正是在寒冬中開發(fā)新品，進而享受到經(jīng)濟復蘇的紅利。現(xiàn)在經(jīng)濟環(huán)境不是很好，但這樣的不好一定只是暫時的，當經(jīng)濟復蘇時，消費升級、下沉、全球化諸多趨勢都會體現(xiàn)得更加顯著。
京東正在拓展傳統(tǒng)電商外的新業(yè)務(wù)。投資社區(qū)生鮮新零售錢大媽，推出社區(qū)團購平臺“友家鋪子”布局社區(qū)電商；推出“京東京選”布局精品電商；推出京東快遞做個人快遞業(yè)務(wù)；增持達達同城物流平臺，戰(zhàn)略布局京東超市，與多個實體巨頭結(jié)盟，積極布局新零售；全面啟動國際化戰(zhàn)略，構(gòu)建全球智能供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，單單在進博會上就宣布了近千億采購金額。
京東處于消費金字塔的中頭部，這意味著它有很強的擴張能力，向上可以做精品電商抓住中產(chǎn)群體，這是京東擅長的事情；向下可以做拼團等業(yè)務(wù)從下沉市場獲取增量；向內(nèi)可以抓住消費升級趨勢，向外可以做全球跨境電商，在寒冬中，京東正在向上、向下、向內(nèi)和向外擴張。
最后，京東正在加速走向開放，擁抱產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的趨勢。
2018年是中國互聯(lián)網(wǎng)二十周年，上一個二十年看消費互聯(lián)網(wǎng)，下一個二十年看產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，阿里、騰訊都在從消費互聯(lián)網(wǎng)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+消費互聯(lián)網(wǎng)雙輪驅(qū)動轉(zhuǎn)變，京東也是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的重要玩家。
京東大力投入物流和技術(shù)，兩者都會在京東“技術(shù)驅(qū)動的零售基礎(chǔ)設(shè)施”的戰(zhàn)略下開放出來，其本質(zhì)正是擁抱產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，基于京東B端供應(yīng)鏈資源，to B的物流服務(wù)能力和正在完善的金融和技術(shù)能力，京東將會是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的重要玩家，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)對京東來說也是一個性感的故事。
就在12月21日，京東核心業(yè)務(wù)京東商城進行了2018年第二次架構(gòu)大調(diào)整，從此前三大事業(yè)群的架構(gòu)劃分為前中后臺，從面向業(yè)務(wù)本身的組織架構(gòu)向面向場景和模式的組織架構(gòu)的調(diào)整，表明其重新出發(fā)的決心和寒冬布局的意志。
我認為，京東的股價疲軟只是暫時的，它在寒冬中沒有止步不前，沒有踟躕徘徊，沒有保守收斂，沒有自亂陣腳，而是大開大合地面向未來進行戰(zhàn)略布局。在我看來這是好事，在過去的一年京東更加深刻地認識到自身的短板，寒冬中的布局，會讓其在大環(huán)境變好時得到更好的發(fā)展機會，有望實現(xiàn)二次崛起。
種子在冬眠期積蓄足夠能量，春天到來就會破土而出，這樣的邏輯，對所有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都有效。
來源: 公眾號-SuperSofter
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