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證券之星注意到，剩余資金的支付對(duì)孩子王而言壓力也不小。除收購(gòu)絲域?qū)崢I(yè)外，孩子王去年斥資5.6億元收購(gòu)樂(lè)友國(guó)際剩余35%股權(quán)時(shí)，也向銀行申請(qǐng)了3.13億元的并購(gòu)貸款，并于今年2月辦理完畢該部分股權(quán)的質(zhì)押手續(xù)。
2024年，孩子王以賬面價(jià)值10.4億元的樂(lè)友國(guó)際65%股權(quán)用于取得銀行借款5.82億元。其他股權(quán)質(zhì)押信息顯示，孩子王旗下部分子公司也通過(guò)土地使用權(quán)、房屋建筑物等抵押方式從銀行取得貸款。
今年一季度末，孩子王在手現(xiàn)金進(jìn)一步減少，賬面貨幣資金同比下滑44.2%至13.86億元。但公司短期債務(wù)壓力卻在加劇，與去年同期相比，孩子王今年一季度增加了2億元短期借款，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債則同比增加5.27%至7.36億元。同時(shí)，公司長(zhǎng)期借款也增長(zhǎng)了16.15%至11.42億元。
03． 靠樂(lè)友國(guó)際增厚利潤(rùn)
證券之星注意到，孩子王不斷擴(kuò)大賽道背后，自身運(yùn)營(yíng)壓力凸顯，增長(zhǎng)高度依賴并購(gòu)標(biāo)的。
2024年，孩子王實(shí)現(xiàn)營(yíng)收93.37億元，同比增長(zhǎng)6.68%；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)為1.81億元，同比增長(zhǎng)72.44%。2025年一季度，孩子王實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.03億元，同比增長(zhǎng)9.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3100.81萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)165.96%。雖然結(jié)束了連續(xù)三年凈利下滑的態(tài)勢(shì)，但孩子王的業(yè)績(jī)質(zhì)量并不高，今年一季度超24億元營(yíng)收僅產(chǎn)生約0.3億元利潤(rùn)。
深究之下，孩子王能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的逆轉(zhuǎn)，主要是依賴樂(lè)友國(guó)際的支撐。樂(lè)友國(guó)際2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.23億元，并貢獻(xiàn)了1.05億元凈利潤(rùn)。同期，孩子王購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生的投資收益也增長(zhǎng)至3792.53萬(wàn)元。這意味著在孩子王2024年總計(jì)1.81億元的歸母凈利潤(rùn)中，增長(zhǎng)動(dòng)力并非來(lái)自孩子王品牌的自身改善，而是高度依賴樂(lè)友國(guó)際。
2024年，孩子王包含樂(lè)友國(guó)際在內(nèi)的全國(guó)門(mén)店數(shù)達(dá)到1046家，其中新增門(mén)店96家，關(guān)閉門(mén)店75家。公司新增門(mén)店主要集中在樂(lè)友國(guó)際，2024年新增數(shù)量達(dá)到81家，關(guān)閉58家；而孩子王門(mén)店運(yùn)營(yíng)壓力顯現(xiàn)，2024年新增15家，關(guān)閉17家，較2023年減少2家，2022年以來(lái)沒(méi)有明顯增長(zhǎng)。
據(jù)了解，孩子王實(shí)施大店策略，門(mén)店多數(shù)集中在核心商圈的大型商場(chǎng)，且多數(shù)采用直營(yíng)模式，2024年收入排名前10的門(mén)店中，面積最小的為2994.33平方米，最大的達(dá)到6628.96平方米。
誠(chéng)然，大店模式帶來(lái)的高租金也推高了成本。506家孩子王直營(yíng)店2024年門(mén)店坪效為5533.29元/平方米，店均銷(xiāo)售收入1248.46萬(wàn)元，同比分別下降3.17%、4.31%。
而樂(lè)友國(guó)際門(mén)店面積相對(duì)小很多，平均單店面積在200-300平方米，采用直營(yíng)和加盟共有的模式。樂(lè)友國(guó)際直營(yíng)門(mén)店2024年坪效及店均銷(xiāo)售收入分別為12470.9元/平方米、300.97萬(wàn)元。
截至2024年末，孩子王門(mén)店均為租賃物業(yè)，租賃負(fù)債高達(dá)11.45億元。報(bào)告期內(nèi)因租賃線下零售自營(yíng)門(mén)店經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地及部分辦公場(chǎng)地所產(chǎn)生的使用權(quán)資產(chǎn)折舊及未納入租賃負(fù)債計(jì)量的租金為5.71億元。
拉長(zhǎng)時(shí)間看，孩子王自身業(yè)績(jī)頹勢(shì)早有端倪。2022年及2023年，孩子王分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收85.2億元、87.53億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)1.22億元、1.05億元。在樂(lè)友國(guó)際2023年8月實(shí)現(xiàn)并表后，孩子王的歸母凈利潤(rùn)反而出現(xiàn)了13.92%的降幅。拋開(kāi)樂(lè)友國(guó)際的貢獻(xiàn)，孩子王2024年的營(yíng)收約77.1億元，其營(yíng)收及利潤(rùn)水平均不及2022年。品牌自身增長(zhǎng)乏力的困境，也促使公司不得不尋求新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
來(lái)源：證券之星 陸雯燕 共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2]
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