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來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 文/夏蟲(chóng)工作室
核心觀點(diǎn)：孩子王為何先后兩次共擬耗資16億收購(gòu)樂(lè)友，而不一步到位？需要指出的是，公司此次收購(gòu)溢價(jià)超2倍，分步收購(gòu)是否存規(guī)避高商譽(yù)之嫌？此外，公司此次高溢價(jià)收購(gòu)一方面設(shè)置低門(mén)檻業(yè)績(jī)承諾，另一方面，收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)波動(dòng)，低門(mén)檻業(yè)績(jī)踩線達(dá)成，其未來(lái)又是否藏商譽(yù)減值雷？
近日，孩子王發(fā)布2024年業(yè)績(jī)預(yù)增公告，公司預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.6億元至2.11億元，較2023年歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)52.21%至100.73%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后的歸母凈利潤(rùn)1.2億元至1.6億元，較2023年扣非后的歸母凈利潤(rùn)6252.55萬(wàn)元增長(zhǎng)91.92%至155.90%。
對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，公司得益于公司 2023 年收購(gòu)樂(lè)友國(guó)際商業(yè)集團(tuán)有限公司、 “三擴(kuò)” （擴(kuò)品類(lèi)、 擴(kuò)賽道、 擴(kuò)業(yè)態(tài)）戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)力、全力實(shí)施降本增效等積極因素的影響，公司 2024 年凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
業(yè)績(jī)不夠并購(gòu)來(lái)湊？上市后業(yè)績(jī)大變臉
孩子王主要從事母嬰童商品零售及增值服務(wù)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)包括母嬰商品銷(xiāo)售、母嬰服務(wù)、供應(yīng)商服務(wù)、廣告業(yè)務(wù)和平臺(tái)服務(wù)，自設(shè)立以來(lái)，立足于為0—14歲嬰童和孕婦提供一站式購(gòu)物及全方位成長(zhǎng)服務(wù)。
公司于2021年10月在A股發(fā)行上市。然而，公司上市后業(yè)績(jī)便出現(xiàn)大變臉。
在上市前，孩子王營(yíng)收、凈利呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2018—2020年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為66.71億元、82.43億元、83.55億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為2.76億元、3.77億元、3.91億元。
上市第一年，公司的盈利出現(xiàn)卻大幅下滑，隨后幾年便持續(xù)縮水。上市當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約為2.02億元，同比下降48.44%；2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約為1.22億元，同比下降39.44%；2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約為1.05億元，同比下降13.92%。
在公司業(yè)績(jī)持續(xù)承壓之際，公司開(kāi)啟外延式并購(gòu)。2023年，公司以10.4億元現(xiàn)金收購(gòu)樂(lè)友國(guó)際商業(yè)集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“樂(lè)友國(guó)際”）65.00%股權(quán)，樂(lè)友國(guó)際成為公司控股子公司，并納入合并報(bào)表范圍。
據(jù)悉，樂(lè)友國(guó)際成立于2000年，屬于國(guó)內(nèi)母嬰行業(yè)北部地區(qū)連鎖零售龍頭企業(yè)之一，主要為適齡兒童家庭提供母嬰商品零售及部分增值服務(wù)。其采取“直營(yíng)+加盟”的小店經(jīng)營(yíng)模式，平均單店面積在200平方米—300平方米，在北京、天津、陜西、河北等地有著較高的市場(chǎng)占有率和品牌知名度。
今年11月，公司發(fā)布公告稱(chēng)又進(jìn)一步收購(gòu)樂(lè)友國(guó)際剩余股權(quán)，實(shí)現(xiàn)100%控股。11月21日，孩子王發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬以5.6億元現(xiàn)金收購(gòu)由樂(lè)友香港持有的樂(lè)友國(guó)際剩余35%股權(quán)。交易完成后，樂(lè)友國(guó)際將成為孩子王的全資子公司。
孩子王稱(chēng)，為搶抓市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，公司通過(guò)收購(gòu)行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，進(jìn)一步完善市場(chǎng)布局，提升市場(chǎng)占有率和品牌知名度。本次收購(gòu)樂(lè)友國(guó)際剩余股權(quán)是為進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)樂(lè)友國(guó)際的控制力，促進(jìn)提升上市公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，進(jìn)而有利于公司更好地實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)劃和資源調(diào)配。 共2頁(yè) [1] [2] 下一頁(yè)
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