來源：天下網(wǎng)商 丁潔
日前，一筆巨額收購案震動消費界。
全球第三大鞋履公司斯凱奇官宣已同意由巴西私募巨頭3G資本以94.2億美元（約合人民幣678億元）收購，這是全球鞋業(yè)迄今為止最大的一筆收購案，這也意味著，這家巨頭鞋企將結(jié)束26年的上市旅程。
3G資本表示，將以每股63美元的現(xiàn)金價格收購斯凱奇已發(fā)行的股本，相較于過去15個交易日的成交量加權(quán)平均價溢價30%。交易預(yù)計將于2025年第三季度完成。
今年4月，斯凱奇撤回了2025年度業(yè)績預(yù)測，原因是全球貿(mào)易政策所帶來的不確定性。有分析稱此次動作是其為了規(guī)避上市公司的監(jiān)管壓力，當品牌完成私有化后，能更靈活地制定戰(zhàn)略決策，用來應(yīng)對市場變化。
半個月前，斯凱奇發(fā)布2025年第一季度財報，報告顯示，第一季度斯凱奇銷售額為24.1億美元（約合174億人民幣），較2024年同比增長7.1%，但從各大銷售區(qū)域看，出現(xiàn)了明顯分化，歐洲、中東和非洲地區(qū)銷售額增長14%，美洲地區(qū)增長8%，中國市場銷售額同比下降16%。
以“舒適設(shè)計”在一眾硬核專業(yè)的運動鞋履品牌中出圈的斯凱奇，通過差異化的性價比路線闖出了一條成長之路，面對如今的市場波動和競爭壓力，它還能持續(xù)保持高增潛力嗎？
“關(guān)稅風(fēng)波”促成行業(yè)最大收購案
華爾街投資機構(gòu)Needham分析師Tom Nikic在接受媒體采訪時表示，斯凱奇一直被視為“家族企業(yè)”，創(chuàng)始人Greenberg家族積極參與企業(yè)運營。
據(jù)官方消息，交易完成后，85歲的斯凱奇創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官羅伯特·格林伯格（Robert Greenberg）將繼續(xù)領(lǐng)導(dǎo)公司，其子邁克爾·格林伯格（Michael Greenberg）繼續(xù)任總裁。
這場收購案背后，也讓一家老牌投資公司浮出水面。創(chuàng)立于2004年的3G資本由三位巴西投資人雷曼、馬塞爾和貝托聯(lián)合創(chuàng)立，目前該三人位列巴西富豪榜前五。
3G資本以食品和飲料領(lǐng)域的投資而聞名，例如大家熟悉的百威英博、科羅娜、漢堡王等公司。
迄今為止，3G資本最大的成功收購案是2010年以40億美元的價格收購了漢堡王，彼時，后者深陷金融危機的困境，股價在兩年內(nèi)下跌31%，3G資本通過改造公司、降本增效，將漢堡王成功扭轉(zhuǎn)，目前，3G資本對漢堡王的投資已增值28倍，獲得了200億美元的收益。
3G資本與典型的私募股權(quán)公司不同，其大部分資產(chǎn)是其創(chuàng)始人的自有資本，且投資的目標非常集中，每五年左右收購一家公司，投資之后將長期經(jīng)營。其創(chuàng)始人在接受《福布斯》訪談時將他們的投資方法比作“捕魚”，他們就像是一個孤獨沉默的獵手，保存彈藥、忍饑挨餓，直到一條獨特的大魚游到視野中，快速出擊，將其精準捕獲。
對于斯凱奇來說，這場收購或許也是一件好事。此次與3G資本交易成功的契機，或許與關(guān)稅政策有關(guān)。
由于斯凱奇的主要生產(chǎn)基地設(shè)在亞洲地區(qū)，因此對關(guān)稅的影響非常敏感。據(jù)悉，2024年，斯凱奇約38%的銷售額來自美國市場，但其生產(chǎn)制造方主要來自中國和越南。
3G資本的一貫打法是——低價收購、降本增效和高價賣出。這場收購或?qū)⒋俪伤箘P奇借力3G資本，獲取更大的經(jīng)營自主權(quán)和靈活性，調(diào)整采購、生產(chǎn)、物流等鏈路，降低生產(chǎn)與運營成本，規(guī)避關(guān)稅帶來的政策風(fēng)險。
今年4月，包括斯凱奇、耐克和阿迪達斯在內(nèi)的數(shù)十家鞋類企業(yè)聯(lián)合聲明，要求免除“對等關(guān)稅”，稱成本增長讓他們面臨“生存威脅”，斯凱奇的年度報告更是58次提到中國，稱其大部分鞋子在中國和越南制造，在中國蘇州太倉有一個14萬平方米的配送中心，并預(yù)計在中國建設(shè)第二個配送中心。
研究公司TD Cowen的分析師表示，3G資本通過削減成本和提高效率來提高利潤率的策略，或許會讓斯凱奇在未來有再度上市的可能性。
年入646億元，中國市場增長放緩
斯凱奇成立于1992年，由羅伯特·格林伯格與兒子共同創(chuàng)立，前者早年間曾在美國經(jīng)營假發(fā)業(yè)務(wù)，而后轉(zhuǎn)戰(zhàn)運動品類。
品牌主打運動和性價比，“舒適科技”是斯凱奇最鮮明的標簽之一，因舒適好穿脫，斯凱奇的運動鞋也被消費者調(diào)侃為“青年版足力健”。2007年，斯凱奇進入中國，通過與服裝供應(yīng)鏈企業(yè)聯(lián)泰集團成立合資公司的模式運營中國市場。多年來，斯凱奇已經(jīng)建立了深度本土化的供應(yīng)鏈，據(jù)其透露，在中國銷售的貨品中，有超90%為“中國制造”。
2024年，斯凱奇的全年銷售額達到89.7億美元（約合646億元人民幣），是僅次于耐克和阿迪達斯的全球第三大運動品牌。
其中，第四季度的表現(xiàn)尤為突出，實現(xiàn)銷售額22.1億美元，占了26%的業(yè)績。其四季度中批發(fā)業(yè)務(wù)增長17%，直接面向消費者業(yè)務(wù)（DTC業(yè)務(wù)）增長8%。
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