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來源：財事匯
近日，保健品行業(yè)龍頭企業(yè)湯臣倍健（300146.SZ）再次交出一份令人失望的成績單。2025年一季度，公司實現(xiàn)凈利潤4.55億元，同比下降37.44%；營業(yè)收入17.92億元，同比下滑32.29%。
這已是公司連續(xù)第五個季度營收下滑，且降幅呈現(xiàn)擴大趨勢。作為曾經(jīng)的市場寵兒，湯臣倍健如今正面臨上市以來最嚴峻的挑戰(zhàn)。
來源：湯臣倍健2025年一季報
來源：通聯(lián)數(shù)據(jù)
2024年凈利潤暴跌62.62%
主力產(chǎn)品營收暴跌超30%
湯臣倍健創(chuàng)立于1995年，2010年12月15日在深圳交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，并迅速成長為中國膳食營養(yǎng)補充劑領導品牌和標桿企業(yè)。2018 年，湯臣倍健收購澳大利亞益生菌品牌 Life-Space，同年 5 月，收購拜耳旗下具有80多年歷史的兒童營養(yǎng)補充劑品牌 Pentavite。歐睿國際數(shù)據(jù)顯示，2020年湯臣倍健以10.3%的市場份額位居中國維生素與膳食補充劑行業(yè)第一位，近年來雖然市占率有所下滑，但依舊是國內(nèi)保健品行業(yè)的龍頭公司。
回顧過去，湯臣倍健以其穩(wěn)健的增長態(tài)勢和廣泛的市場布局，在2023年營收94.07億元，凈利潤高達17.46億元，百億大關近在咫尺�？上�，好景不長，2024年全年營收僅68.38億元，同比下降27.30%，凈利潤更是暴跌62.62%至6.53億元，時至今日，公司業(yè)績依舊沒有起色。
來源：通聯(lián)數(shù)據(jù)
具體來看，全渠道潰敗成為業(yè)績下滑的直接推手。2025年一季度，湯臣倍健線下渠道收入9.88億元，同比暴跌42.62%；線上渠道收入7.66億元，同比下降15.78%。這種線上線下同步萎縮的局面，反映出公司渠道策略的失靈。
與此形成強烈對比的是行業(yè)的持續(xù)增量發(fā)展。中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2025年到2030年中國保健食品行業(yè)調(diào)查及發(fā)展前景分析報告》顯示，2023年中國保健食品市場的規(guī)模約為3282億元，同比增長8.29%。中商產(chǎn)業(yè)研究院分析師預測，2024年保健食品銷售額將進一步增長至3475億元，2025年將超過3600億元。行業(yè)整體增長與湯臣倍健業(yè)績下滑形成的鮮明反差，凸顯其市場份額流失的嚴重性。
來源：弗若斯特沙利文、中商產(chǎn)業(yè)研究院整理
而產(chǎn)品矩陣全面疲軟是公司業(yè)績惡化的另一重要因素。2025年一季度，公司三大主力品牌“湯臣倍健”、“健力多和“lifespace”國內(nèi)產(chǎn)品收入分別下滑36.37%、46.15%和36.19%。唯一亮點是境外LSG業(yè)務，收入同比增長5.94%（按澳元口徑增長10.14%），但2.44億元的規(guī)模對整體業(yè)績支撐有限。
來源：湯臣倍健2025年一季報
而且，公司產(chǎn)品老化問題尤為突出——主品牌“湯臣倍健”的核心產(chǎn)品如蛋白粉、維生素等傳統(tǒng)補充劑，在功能性產(chǎn)品大行其道的市場中日益失去競爭力。要知道，隨著消費者追求天然、綠色、健康與安全的意識日益增強，綠色、天然的產(chǎn)品越來越受到人們的青睞，植物提取行業(yè)作為大健康產(chǎn)業(yè)下的細分產(chǎn)業(yè)，可廣泛添加于營養(yǎng)保健品等多個方面，行業(yè)正進入快速發(fā)展時期。根據(jù)MarketsandMarkets 2022年研究報告預測，全球植物提取物市場有望于2028年達到656億美元的市場規(guī)模，到2025年中國植物提取物行業(yè)市場規(guī)模預計達到602億元。
渠道崩塌，經(jīng)銷商一年流失200家
進一步對公司渠道力進行分析可知，當前，湯臣倍健正經(jīng)歷著保健品行業(yè)渠道結構劇變帶來的陣痛。公司起家于藥店渠道，藥店渠道專業(yè)性強，可以起到品牌推廣和背書的作用，在2014年以前銷售份額一直在30%以上。
2020年8月，國家醫(yī)保局發(fā)布《基本醫(yī)療保險用藥管理暫行辦法》，9月1日起施行，規(guī)定個人醫(yī)保賬戶不得用于養(yǎng)生保健消費。而這也在一定程度上影響保健品在藥店渠道的銷售。到了2024年各地醫(yī)保政策調(diào)整，嚴控醫(yī)保卡購買保健品，這對湯臣倍健來說是一記“重創(chuàng)”。醫(yī)保政策的變化，直接導致消費者購買保健品的支付成本增加，購買力下降。2024年全國藥店膳食營養(yǎng)補充劑（VDS）銷售額驟降20%，湯臣倍健線下營收同比蒸發(fā)31.98% ，938家經(jīng)銷商銳減至738家 ，渠道崩塌嚴重影響了公司業(yè)績。
來源：湯臣倍健2024年年報
來源：湯臣倍健2024年年報 共2頁 [1] [2] 下一頁
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