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近日，湯臣倍健披露2024年半年度報(bào)告。公告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為46.13億元，同比下降17.56%；歸母凈利潤(rùn)約為8.91億元，同比下降42.34%；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的扣非后歸母凈利潤(rùn)約為8.31億元，同比下降42.83%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.94億元，同比下降71.69%；當(dāng)期毛利率為72.11%，較去年同期下降6.15個(gè)百分點(diǎn)。
結(jié)合往期業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，湯臣倍健營(yíng)收為近五年中報(bào)首次出現(xiàn)同比下降且降幅較大，歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)雙雙創(chuàng)下五年新低，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~由2023年上半年的10.4億元大幅縮減至2.94億元，同比降幅超7成，公司交出近五年間最差半年報(bào)成績(jī)單。
分品牌來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)公司主品牌“湯臣倍健”實(shí)現(xiàn)收入26.35億元，同比下降19.77%；“健力多”實(shí)現(xiàn)收入5.91億元，同比下降16.81%；“lifespace”國(guó)內(nèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入2.10億元，同比下降24.79%，境外LSG實(shí)現(xiàn)收入5.11億元，同比下降4.72%。分渠道來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)公司線下渠道實(shí)現(xiàn)收入26.29億元，同比下降15.82%；線上渠道實(shí)現(xiàn)收入19.53億元，同比下降20.54%。
結(jié)合行業(yè)整體情況來(lái)看，受消費(fèi)疲軟影響，2024年上半年行業(yè)線下渠道整體份額同比下降，湯臣倍健線下收入降幅與行業(yè)基本同步。但同期行業(yè)線上渠道呈現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，而湯臣倍健線上收入同比下滑20.54%，降幅甚至超過(guò)了線下渠道，顯著跑輸行業(yè)。
在公司收入全面大幅下降的情況下，公司銷(xiāo)售費(fèi)用仍保持高位，報(bào)告期內(nèi)銷(xiāo)售費(fèi)用為18.22億元，相較去年同期僅小幅下降0.37%，銷(xiāo)售費(fèi)用率達(dá)39.5%。公司在投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中提到，公司堅(jiān)持強(qiáng)品牌戰(zhàn)略，信息流投放更加側(cè)重于品牌曝光，在增長(zhǎng)較快的興趣電商渠道公司控制超頭投入，增加傳統(tǒng)電商平臺(tái)的外部引流投放，相關(guān)轉(zhuǎn)化不及預(yù)期，導(dǎo)致費(fèi)用率增長(zhǎng)。
事實(shí)上，從市場(chǎng)份額看，近年來(lái)抖音等興趣電商渠道公司的快速崛起已是不爭(zhēng)的事實(shí)。就保健性食品而言，根據(jù)EarlyData數(shù)據(jù)，2023年保健品線上渠道中，阿里、京東分別占40.50%、22.60%，雖然仍位居前二，但抖音占有的市場(chǎng)份額正在迅速增長(zhǎng)，2023年1-8月銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)133.60%，顯著領(lǐng)先阿里和京東。但從湯臣倍健在投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中的描述來(lái)看，公司投放策略似乎并未根據(jù)形勢(shì)變化而做出調(diào)整，依然加碼傳統(tǒng)電商，這也或是導(dǎo)致公司線上渠道顯著跑輸行業(yè)的原因。
除了營(yíng)銷(xiāo)策略效果不佳之外，公司業(yè)績(jī)下滑更深層次的原因在于產(chǎn)品力的不足。從公司自身的產(chǎn)品來(lái)看，核心產(chǎn)品蛋白粉、健力多等長(zhǎng)期未進(jìn)行迭代，在當(dāng)下保健品品類(lèi)日益細(xì)分，目標(biāo)客群日益精準(zhǔn)，超級(jí)食物、適應(yīng)原成分、零食劑型等產(chǎn)品創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，競(jìng)品品牌大量誕生的今天，或難言競(jìng)爭(zhēng)力。
在今年的致股東信中，梁允超曾表示，“營(yíng)銷(xiāo)只是好產(chǎn)品的放大器”、“放棄產(chǎn)品創(chuàng)新，就是放棄未來(lái)”。湯臣倍健要再用八年時(shí)間，初步完成強(qiáng)科技型企業(yè)，將公司的資源重點(diǎn)放在“重功能”產(chǎn)品上，以科技力驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品力。
然而，從研發(fā)費(fèi)用來(lái)看，公司仍未走出重營(yíng)銷(xiāo)，輕研發(fā)的路徑。2023年湯臣倍健的研發(fā)費(fèi)用僅1.79億元，不足銷(xiāo)售費(fèi)用的零頭，研發(fā)費(fèi)用率同比下降0.11個(gè)百分點(diǎn)至1.91%創(chuàng)上市以來(lái)的新低。2024上半年，湯臣倍健研發(fā)費(fèi)用只有6978萬(wàn)，研發(fā)費(fèi)用率進(jìn)一步降至約1.5%。
今年2月，湯臣倍健曾對(duì)2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃公司層面業(yè)績(jī)考核指標(biāo)作出調(diào)整。調(diào)整后的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為：以2022年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，公司2024年至2026年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別不低于29.3%、39.6%、50.8%。從上半年業(yè)績(jī)來(lái)看，若要完成此目標(biāo)，湯臣倍健下半年壓力不小。
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