|
作為國內(nèi)首個獲批頸紋修復Ⅲ類醫(yī)療器械的明星產(chǎn)品，愛美客嗨體（Haircare）曾創(chuàng)下連續(xù)三年復合增長率超80%的業(yè)績神話。由于溶液類產(chǎn)品中銷售主力為愛美客重磅產(chǎn)品嗨體，這或說明公司核心產(chǎn)品嗨體創(chuàng)收增速或也相較2021年及以前大幅下降。
那么為何嗨體的增速會如此大幅度的下滑呢？我們認為主要在于嗨體在頸紋去除領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢減弱，一方面，華熙生物推出新一代頸部產(chǎn)品“潤致格格”，該產(chǎn)品采用獨家三重分子自交聯(lián)技術(shù)，實現(xiàn)無交聯(lián)劑添加的同時，確保產(chǎn)品結(jié)構(gòu)致密、具有粘彈性。“潤致格格”的上市直接對嗨體的市場份額造成沖擊。
從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，包含新推大單品濡白天使的凝膠類產(chǎn)品，2024年的銷售量甚至出現(xiàn)了下滑。2021-2024年，溶液類注射產(chǎn)品的銷售量分別為272.32萬支、345.32萬支、514.13萬支及634.63萬支，2022-2024年分別同比增長26.81%、48.88%、23.44%；凝膠類注射產(chǎn)品的銷售量分別為70.64萬支、73.96萬支、100.68萬支及89.36萬支，2022-2024年分別同比變動4.7%、36.13%、-11.24%。
溢價1344.12%收購“童顏針”母公司 頻頻以買代研或折射出愛美客的增長焦慮
醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈上游擁有高度競爭格局，對新進入者而言存在極高的研發(fā)壁壘和審批壁壘，從而導致上游生產(chǎn)商議價能力強、盈利水平相對較高。正是因為研發(fā)壁壘和審批壁壘的存在，一些資金實力雄厚的上市公司試圖通過“鈔能力”，即通過并購擁有相關(guān)技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)，簡單直接的擊破研發(fā)壁壘和審批壁壘。
3月10日，愛美客宣布擬通過持股70%的控股子公司愛美客國際，收購韓國醫(yī)美公司REGEN Biotech， Inc． 85%股權(quán)，交易金額為1.90億美元，折合人民幣約13.86億元，增值率為1344.12%，這也創(chuàng)下了國內(nèi)醫(yī)美行業(yè)迄今為止規(guī)模最大的跨境收購。
溢價13倍，愛美客看中的到底是什么？值得關(guān)注的是，韓國REGENBiotech，Inc．公司旗下有兩款主力產(chǎn)品，一款是AestheFill（艾塑菲），另一款是PowerFill，其中AestheFill即為醫(yī)美行業(yè)廣為人知的“童顏針”。值得關(guān)注的是，AestheFill（艾塑菲）已經(jīng)在2024年1月進入中國市場，愛美客直接靠此打破了研發(fā)壁壘、審批壁壘。
2021年，愛美客以8.56億元收購韓國肉毒素企業(yè)Huons BioPharma Co．，Ltd.25.42%的股權(quán)，取得HUTOX肉毒素產(chǎn)品在中國區(qū)的獨家代理權(quán)，目前該產(chǎn)品正處于注冊申報階段；2022年，愛美客控股子公司原之美再以3.5億元收購動物膠原蛋白產(chǎn)品企業(yè)沛奇隆100%股權(quán)。
2023年11月，愛美客與韓國Jeisys公司簽署協(xié)議，引進了兩款皮膚無創(chuàng)抗衰儀器；2024年3月，愛美客還增資醫(yī)美設(shè)備生產(chǎn)商艾美創(chuàng)，使得艾美創(chuàng)成為公司的并表子公司。該公司的產(chǎn)品主要包括水光儀、一次性使用無菌注射針等。此外，愛美客還與質(zhì)肽生物合作開發(fā)司美格魯肽注射液。
業(yè)績增長陷入瓶頸的愛美客，為了保持在注射醫(yī)美領(lǐng)域的布局優(yōu)勢，通過并購、投資等手段擴充產(chǎn)品線，涉及領(lǐng)域包括肉毒素、膠原蛋白、減肥藥、光電儀器等等。
但愛美客略顯激進的并購也折射出了中國醫(yī)美企業(yè)對增長焦慮的集體寫照——既要應對行業(yè)增速放緩（2023年醫(yī)美市場規(guī)模增速降至12.7%），又需取悅資本市場對“故事”的渴求。高溢價收購之下，愛美客的商譽風險有所增。至于以買代研是否有利于醫(yī)美龍頭愛美客的技術(shù)沉淀和臨床價值，仍有待進一步觀察。
來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 作者：新消費主張/cici 共2頁 上一頁 [1] [2]
|
