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高盛力挺拼多多，認(rèn)為盈率低于10倍已反映國內(nèi)競爭加劇和Temu地緣的擔(dān)憂，且Temu增長勢頭持續(xù)，對其給予買入評級且12個月目標(biāo)價定為184美元。
拼多多一夜大跌近30%，創(chuàng)IPO以來最大跌幅，低于預(yù)期的業(yè)績和公司高管警告令市場信心受挫，但高盛力挺拼多多。
隔夜，拼多多發(fā)布二季度業(yè)績，營收同比增長86%，距離突破千億大關(guān)近一步之遙，略低于市場預(yù)期；但同時實現(xiàn)連續(xù)第六個季度經(jīng)調(diào)運營利潤超預(yù)期，達到350億，同比增長139%。
高盛在最新報告中對拼多多給予買入評級，12個月基礎(chǔ)目標(biāo)價為184美元：
拼多多今年股價表現(xiàn)不佳，目前市盈率低于10倍，已經(jīng)反映投資者對國內(nèi)競爭加劇和Temu地緣政治的擔(dān)憂。
與此同時，拼多多GMV更快增長和交易服務(wù)收入超預(yù)期，意味著Temu增長勢頭持續(xù)。拼多多迄今為止仍是中國互聯(lián)網(wǎng)第二季度業(yè)績增長最快的公司之一，其戰(zhàn)略/投資將推動未來的增長。
我們對拼多多持買入評級，基于其廣告技術(shù)能力（ROI基礎(chǔ)營銷工具）以及中國具有成本競爭力的供應(yīng)商/商家/供應(yīng)鏈，加上有利的風(fēng)險回報，12個月基礎(chǔ)目標(biāo)價為184美元，較目前有84%上行空間，當(dāng)前市值并未包括對Temu的估值。
對于隔夜的大跌，高盛認(rèn)為這一劇烈負(fù)面反應(yīng)可能源于三方面：
1、在財報發(fā)布前，投資者的期望值很高。由于市場預(yù)期結(jié)果強勁，平多多股價自7月底以來上漲了約20%，而同期KWEB（KraneShares中國海外互聯(lián)網(wǎng)ETF ）指數(shù)下跌了4%；
2、在線營銷服務(wù)增長出現(xiàn)首次正�；E象，同比增長放緩至29%，不及市場的預(yù)期。但我們認(rèn)為拼多多的表現(xiàn)仍然明顯優(yōu)于阿里客戶管理收入增長1%，以及快手電商廣告的中位數(shù)增長。
3、管理層的評論嚇到了市場，拼多多管理層在電話會中指出，由于競爭加劇/和長期盈利能力可能下降以推動高質(zhì)量發(fā)展，預(yù)計未來收入增長將放緩并犧牲短期利潤；拼多多計劃未來12個月拿出100億元支持優(yōu)質(zhì)商家；由于整體仍處于投入階段，拼多多在未來幾年不會進行回購或分紅。
此外，高盛指出拼多多業(yè)績亮點還包括，Temu強勁的GMV達到110億美元，交易傭金收入同比增長了234%。由于在成熟市場（如美國）減少補貼水平以及對采購價格的嚴(yán)格控制，利潤率逐季提高。調(diào)整后的EBIT（息稅前利潤）也超出預(yù)期，這可能歸因于國內(nèi)盈利能力和Temu單位盈利能力的提高。
不過，高盛也同時給出股價下行警告：
�。�1）由于電子商務(wù)投資回報率下降/基于銷售的廣告庫存增加，以及與行業(yè)之間的GMV增長差距縮小，在線營銷收入可能低于預(yù)期；（2）進入歐洲和其他消費能力強的發(fā)達市場時，地緣政治逆風(fēng)可能比預(yù)期更大；（3）如果阿里的新低價廣告舉措獲得成功，抖音基于貨架的低價位商品擴展速度超預(yù)期，競爭可能比預(yù)期更激烈；（4）為了維持增長而進行的再投資可能會對核心利潤率構(gòu)成下行風(fēng)險；（5）缺乏業(yè)務(wù)績效和盈利能力的分部披露，這可能導(dǎo)致分析/估計國內(nèi)和國際（Temu）績效和盈利能力時遇到困難。
來源：華爾街見聞
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