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來源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：新消費(fèi)主張/cici
近日，水羊股份發(fā)布了2024年半年度報告，從業(yè)績表現(xiàn)來看并不容樂觀。報告顯示，公司在2024年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.93億元，同比增長0.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.06億元，同比下降25.74%。公司表示，凈利潤下降的主要原因是本報告期內(nèi)公司聚焦品牌資產(chǎn)建設(shè)，加大了主要品牌的品牌種草、市場投放等相關(guān)費(fèi)用支出，影響了本期經(jīng)營業(yè)績。
2024年上半年，水羊股份銷售費(fèi)用同比增長15.86%至10.74億元，銷售費(fèi)用率更是創(chuàng)下了46.84%的新高。從營收表現(xiàn)來看，巨額營銷開支之下，整體銷售額提振效果并不明顯，營收僅同比微增0.14%，反倒是拖垮了凈利潤、凈利率、經(jīng)營活動現(xiàn)金流也由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出。
除此之外，在2024年上半年，水羊股份營運(yùn)能力考量指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均不同程度下降。
重營銷拖垮利潤：銷售費(fèi)用率再創(chuàng)新高、研發(fā)費(fèi)用降3成 銷售費(fèi)用是研發(fā)的34倍
水羊股份主要從事化妝品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。在產(chǎn)品布局方面，水羊股份一直采取“自有品牌與代理品牌雙業(yè)務(wù)驅(qū)動”的發(fā)展模式。自有品牌方面，水洋股份旗下?lián)碛?ldquo;御泥坊”、“EDB”、“小迷糊”、“大水滴”、“御”、“VAA”、“HPH”等多個品牌，產(chǎn)品品類覆蓋面膜、水乳膏霜、彩妝、清潔洗護(hù)等。
2020年H1-2024年H1，公司營收分別為14.1億元、21.2億元、22.0億元、22.9億元、22.9，分別同比增長45.39%、49.83%、3.89%、4.00%、0.14%；歸母凈利潤分別為0.3億元、0.9億元、0.8億元、1.4億元、1.1億元，分別同比變動464.19%、164.48%、-6.88%、72.02%、25.74%。
通過近5年財(cái)報數(shù)據(jù)可以看出，公司業(yè)績穩(wěn)定性較差，波動較大，并且近三年整體業(yè)績表現(xiàn)并不容樂觀。2022年后，水羊股份的營收增長乏力、歸母凈利潤更是時增時減，2023年H1業(yè)績表現(xiàn)雖有所好轉(zhuǎn)但并未維持多久，2024公司歸母凈利潤進(jìn)一步大幅下挫，在營收小幅微增0.14%的情況下，歸母凈利潤竟然掉頭直下下降25.74%。
在盈利能力指標(biāo)方面，截至2024年上半年，水羊股份銷售毛利率為61.48%，較去年同期增長4.56個百分點(diǎn)；銷售凈利率則是由去年同期的6.4%下降了1.63個百分點(diǎn)，到4.77個百分點(diǎn)。
對于公司歸屬于上市公司股東的凈利潤以及歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤下滑的主要原因，水羊股份認(rèn)為主要在于其聚焦品牌資產(chǎn)建設(shè)，力求實(shí)現(xiàn)品牌勢能放大與品牌長期發(fā)展，加大了主要品牌的品牌種草、市場投放等相關(guān)費(fèi)用支出，影響公司本期經(jīng)營業(yè)績。
公司的銷售毛利率為61.48%，為何最后銷售凈利率僅剩3.66%，水羊股份的利潤都去哪了呢？公司有相當(dāng)一部分營收都用作了營銷。水羊股份在營銷方面一直高舉高打，2024年上半年，水羊股份的銷售費(fèi)用率創(chuàng)新高，2020H1-2024H1銷售費(fèi)用率分別為42.04%、40.66%、43.09%、40.48%、46.84%。由此可見，巨額營銷費(fèi)用侵吞掉較多利潤。
同期，公司的研發(fā)費(fèi)用僅為0.32億元，同比下降30.68%，研發(fā)費(fèi)用率僅為1.39%，銷售費(fèi)用是研發(fā)費(fèi)用的34倍。重營銷、輕研發(fā)的戰(zhàn)略打法，通過與超頭主播以及眾多KOL合作，雖說可以將水羊股份的產(chǎn)品迅速置于聚光燈下，但只有產(chǎn)品力和高標(biāo)準(zhǔn)品控才是能長期吸引用戶、提升復(fù)購率的保證。銷售費(fèi)用約是研發(fā)費(fèi)用的34倍，水羊股份的重營銷、輕研發(fā)“打法”能做到營銷和產(chǎn)品兩端平衡嗎？ 共2頁 [1] [2] 下一頁
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